改革者李小加： 立足中国，连接世界

　　改革派李小加犹如一把钢刀，为老派的香港资本市场劈开一片新天

　　作者： 蒋琰

　　2009年10月，48岁的李小加在即将知天命的年纪走进香港交易及结算所（下称“港交所”）。在职业生涯历经石油工人、记者、律师、投行之后，交易所掌门人是他重新开启职业生涯的又一步，一干便是十年。

　　李小加是港交所史上第一位非香港本地人士的行政总裁，他的上任本身就是一个改革的信号，此后他也一步步把改革的精神延续到港交所身上：并购伦敦金属交易所（LME），开启沪港通、深港通、债券通等多项互联互通机制，允许“同股不同权”和未盈利生物医药公司上市，多次成为全球IPO数量和募资冠军，等等。

　　锐意改革进取的李小加，高光时刻有之，艰难碰壁亦有之。

　　2013年时不能接受“同股不同权”企业的港交所，痛失二次上市的阿里巴巴；2019年高调宣布拟收购伦敦证券交易所（LSE）却被无情拒绝，不得不说是李小加职业生涯中的遗憾。

　　2020年5月7日，港交所发布公告称，集团行政总裁李小加拟于2021年10月底合约届满时不再续约。港交所主席史美伦对此表示：“我要衷心感谢李小加先生在过去十年中的杰出领导及对香港市场的贡献，我亦代表董事会感谢他尽量付出时间来确保我们顺利过渡。董事会有信心他的继任过程将顺利有序，而集团拥有坚实的基础。”

　　市场也在表达对李小加的肯定，7日午间的卸任公告发布后，香港交易所（00388.HK）下午立即跳水，一度跌幅扩大至4%，全天下跌2.76%。

　　现年58岁的李小加当天还表示，离任后不会退休，但暂时未有日后发展计划。李小加十年的港交所职业生涯即将步入尾声，这未尝不是他新的起点。

　　拥抱变化

　　即使不看港交所的经历，李小加的人生已经足够传奇。1961年，李小加出生于北京，生长在甘肃，早年甚至作为中海油前身企业的一名钻井工人，参加了中国最早的海上石油钻塔工作。恢复高考后，李小加考入厦门大学外文学院英语专业，毕业后还在《中国日报》担任记者。

　　1986年李小加赴美留学，先后获得美国亚拉巴马大学新闻系硕士学位和哥伦比亚大学法学院博士学位，并进入律所从事金融证券与兼并收购工作。1994年，加入美林证券，之后任美林证券中国区总裁；2003年任摩根大通中国区主席，自此完成从石油工人到记者到律师再到投行的职业生涯转变。

　　闯荡者李小加的职业生涯并未止步，而是不断在追寻新的挑战。2009年10月，李小加加入港交所，并自2010年1月起担任港交所集团行政总裁，至今已三次获续任，开启港交所掌门人的全新职业道路。

　　改革派李小加犹如一把钢刀，为老派的香港资本市场劈开一片新天。从内地出发的李小加，深知港交所的振兴必须立足中国才能连接世界。他上任后就公布了港交所《战略规划2010-2012》，明确了港交所在内地与国际的双重定位。

　　同年，李小加对港交所的交易时间进行改革，推动港交所与内地交易所接轨，自2011年3月7日起，港股开盘时间与A股同步。

　　李小加面向国际的第一个大动作则是2012年收购伦敦金属交易所，让港交所自此在大宗商品的定价和交易领域拥有一席之地。

　　此后几年，李小加领导下的港交所致力于推动和内地资本市场的互联互通，这一系列举措至今仍然影响深远，南下和北上的资源源源不断地经过香港国际金融中心中转，真正地使港交所成为连接世界的资本枢纽。

　　2014年4月10日，李小加在博鳌亚洲论坛发表讲话时正式公布“沪港通”计划，目的是“促进香港市场与内地市场双向开放”。当天下午，中国证监会、香港证监会发布《联合公告》表示积极响应。

　　同年11月17日，“沪港通”正式开通。2016年12月5日，“深港通”开通。开通以来至今，北向资金历史额度已累计达1.03万亿元，南向资金累计达1.21万亿元。

　　“港交所通过与深交所、上证所的互联互通，为我们搭建起了一个总市值70万亿元人民币的庞大市场。同时，深港通的开通也标志着这种互联互通进入了2.0时代。”李小加彼时表示。

　　拒绝遗憾

　　大刀阔斧改革的同时，李小加的核心战略始终是吸引更多新经济企业赴港上市。立足香港本地资本市场，李小加任内吸引快速发展的内地企业和布局全球的企业，过去11年间7次取得IPO募资和数量全球第一的佳绩。

　　不过罗马并不是一天建成的，港交所的IPO政策限制也曾错失多家优质企业，最有代表性的当数阿里巴巴。

　　2007年，阿里巴巴拆分B2B业务并在港交所上市，不过随着之后全球金融危机等因素影响，阿里巴巴股价一路低迷并破发，最终在2012年选择私有化退市。

　　退市整合后，阿里巴巴资本市场的布局也卷土重来，不过当时港交所的上市制度无法接纳同股不同权和合伙人制度的阿里巴巴。阿里巴巴于2014年赴美上市，港交所错失了一个快速成长的互联网帝国，这也成为此后经年李小加引以为憾之事。

　　李小加在2018年推出了港交所有史以来最大力度的改革措施。当年4月24日，港交所发布IPO新规，允许双重股权结构公司、未盈利生物医药公司赴香港上市，支持大中华地区和国际公司来港寻求二次上市，以空前的力度吸引内地和全球的新经济企业IPO。

　　港交所大刀阔斧的改革，加上多年互联互通机制的铺垫，使得2018年起港交所吸引了一批优质企业上市。2018年7月9日，小米集团（01810.HK）成为港股第一家双重股权架构上市公司；9月20日，美团点评（03690.HK）紧随其后成为第二家。港交所2018年以来也迎接了歌礼制药、百济神州、康西诺生物等10多家未盈利生物公司。

　　李小加的努力终于弥补了错失阿里巴巴的遗憾。2019年11月，阿里巴巴（09988.HK）回归港股，以增发H股的形式在香港二次上市。“阿里巴巴多年后回家了。” 李小加感叹道。

　　李小加带领的港交所，也以更宽大的胸怀、更不懈的努力在期待更多中概股的回归，“港交所是管市场的，中概股是否回港上市不是由港交所决定的，港交所只需要把市场上该做的事情做好，去掉不该有的壁垒，改革不合理的环节，包括IPO的发行、清算和结算环节等。”

　　“试了不一定成功，不试一定不成功。”这是李小加在收购伦交所失利后的总结，也是这位改革者多年来的信条。

　　随着李小加不再与港交所续约，李小加很可能在职业生涯内无法挽回收购伦交所失败的遗憾。不过，李小加作为港交所掌舵者已经足够精彩和圆满，他留下的“立足中国，连接世界”的战略，也是港交所继续前行的驱动力。