承包国人夜生活？什么业务撑起京东健康3400亿港元市值

　　12月8日，京东健康(06618.HK)正式于香港联交所主板上市，首个交易日收涨55.85%，换手率达5%，成交额为160.39亿港元，总市值达3440亿港元，一举超越其最直接的竞争对手阿里健康(00241.HK)的3216亿港元。

　　在二级市场备受热捧的京东健康是靠什么业务撑起百亿营收、超3000亿港元市值的？

　　计生、成人用品等非药销售收入占比较高

　　羞于在线下成人用品店或超市购买计生用品的小赵(化名)已成为京东健康成千万活跃用户中的一份子，他每年大概都会花费上百元在京东上购买避孕套以及其他家庭常备药。“京东健康超百亿的营收里，我也贡献了一点点。”

　　招股书显示，京东健康的业务有两部分，一是在线零售药房业务，二是在线医药健康服务。其中，零售药房业务通过自营、线上平台和全渠道布局三种模式运营。自营模式主要通过京东大药房经营；线上平台模式主要是第三方商家入驻；全渠道布局是为满足用户紧急性用药需求。

　　相比阿里健康的连年亏损，京东健康已实现盈利。招股书显示，2017年、2018年、2019年及2020年上半年，京东健康的营业收入分别为55.53亿元、81.69亿元、108.42亿元与87.77亿元；剔除公允价值变动和若干其他非经常损益项目的影响，同时期内，京东健康分别是实现盈利2.09亿元、2.48亿元、3.44亿元及3.71亿元。

　　从营收结构来看，京东健康近9成的收入来自医药和健康产品销售。招股书显示，2017年、2018年及2019年以及2020年上半年，医药和健康产品的销售额分别为49.07亿元、72.55亿元、94.35亿元和76.93亿元，占当期公司总收入的比重分别为88.4%、88.8%、87.0%及87.6%。

　　　　值得一提的是，医药及健康产品销售收入中，成人用品、计生用品等非药品的销售收入超7成。招股书显示，2017年、2018年及2019年以及2020年上半年，京东健康的药品销售产生的收入占总收入的21%、25%、27%、27%和29%；而隐形眼镜、成人用品、计生用品，以及用于佳通医疗保荐、康复和健康检测的医疗设备等非药产品销售产生的收入占当期总收入的79%、75%、 73%、73%及71%。

　　招股书显示，2017年、2018年及2019年以及2020年上半年，京东健康的毛利率分别为24.9%、24.2%、25.9%和25.3%。不过，京东健康表示，“非药品相较药品毛利率较高，而药品中非处方药相较处方药毛利率更高。”

　　人均消费超百元

　　京东健康营收强劲的增长，离不开用户的支持。像上述小赵那样在京东健康上年消费额超百元的用户正在急剧增长。

　　招股书显示，截至2017年末、2018年末、2019年末及今年6月末，京东健康分别拥有4390万、5050万、5610万及7250万位活跃用户；来自每位用户的平均收入分别为111.7元、143.8元、168.3元和176.0元。

　　　　这些用户除了在自营的京东大药房购买商品之外，也可能是在第三方商家。招股书显示，截至2020年6月30日，京东健康的在线电商平台拥有超过9000家第三方商户，线上零售平台有超过1000万种商品(SKU)，在全国范围内共有11个药品专用仓库和超过230个非药品仓库。

　　京东健康上市首日的表现也显示了投资者对医疗健康服务市场的看好。咨询公司弗若斯特沙利文发布的报告显示，我国2019年的国民医疗健康支出达到6.5万亿元，预测2030年可以达到17万亿元；相对应，2019年国内健康与保健行业的市场规模为8.1万亿元，预计2030年可以达到22万亿元。

　　近期，互联网医疗股价表现良好，京东健康的竞争对手阿里健康12月6日至7日连续两个交易日累计涨逾14%，年内涨幅翻了约1.5倍。12月8日，阿里健康收涨3.91%，报23.90港元/股。

　　（文章来源：经济观察网）