安踏体育：出售非核心品牌增厚业绩 看好多品牌运营潜力

　　事项：

　　2020年12月22日，$安踏体育(02020.HK)$公告称，卖方Amer Sports Oy与买方$Peloton Interactive(PTON.US)$已订立股份及资产购买协议，据此，卖方已同意出售而买方已同意购买 Precor 资产，总现金代价为美元 420.0 百万元(相当于约港元 3,268.6 百万元)，惟须根据其条款及条件作出多项惯常调整。

　　国信观点：

　　1)此次出售价格较好，将有效补充现金并增厚业绩；

　　2)未来有望继续处置非核心品牌，聚焦资源经营鞋服品类，孵化成功确定性增强；

　　3)下半年国内经营顺利，海外贡献盈利，看好明年业绩弹性；

　　4)风险提示：宏观经济与消费需求疲弱，疫情反复或持续时间长于预期；新品牌发展进度不及预期；

　　5)投资建议：看好公司品牌运营能力与长期利润释放空间。

　　公司在疫情下出售非核心资产并有望获得利润贡献，再次印证了品牌运营能力强大。

　　我们看好在品牌库存去化、疫情影响弱化的未来，公司凭借强有力的多品牌运营与执行能力，恢复收入与利润的快速成长。

　　考虑到明年出售完成将增厚业绩，我们小幅上调盈利预测，预计公司20-22年EPS分别为1.9/2.85/3.43元(上调2021净利润预测0.5%)，当前股价对应PE分别为48.8x/32.6x/27.1x，对应2021年39-40倍PE，上调合理估值至129.2-132.5港元，维持「买入」评级。

　　（文章来源：国信研究）