国信证券：中国电信维持买入评级 构建新发展格局

　　国信证券发布研究报告称，维持中国电信（00728）“买入”评级，原预计公司2021-23年归母净利润为237/271/314亿元，上调盈利预测后，预计2021-23年归母净利润为259/288/335亿元，对应PE为7.5/6.7/5.8倍。

　　国信证券主要观点如下：

　　公司发布2021年半年报，上半年实现经营收入为2192亿元，同步增长13.1%；其中服务收入为2035亿元，同步增长8.8%；实现归母净利润177亿元，同步增长27.2%。

　　收入和利润双位数增长，盈利能力持续改善

　　2021Q2单季度公司经营收入为1124亿元（+13.5%），净利润为113亿元（+39.1%）。公司收入高增长主要来自移动业务、智慧家庭业务和产业数字化收入的全面增长，公司全年预计将力争保持经营收入和净利润的双位数增长，巩固传统业务，加速产业数字化业务的发展。

　　各业务全面向好，新兴业务提供坚实的发展动能

　　2021H1，移动通信服务收入为933亿元，同比增长6.9%，5G拉动移动用户数和ARPU值均实现提升，5G套餐用户渗透率达到36.2%。固网及智慧家庭服务收入达到574亿元，同比增长5.2%，其中智慧家庭收入增长32.9%，对宽带综合ARPU贡献比例持续提升。产业数字化收入501亿元，同比增长16.8%，在总营收占比为24.6%，收入规模位于行业领先地位。其中天翼云和IDC是核心驱动力。未来产业数字化业务有望成为公司收入的核心贡献主体。

　　加速推进科技创新和企业变革，借力A股发行构建新发展格局

　　中国电信A股战略配售引入20家战略投资人，涵盖大型企业、产业基金、互联网公司等，有望为公司长期发展注入新动能。公司强化科技创新布局和推进企业内部改革，贯彻“云改数转”战略，并将加大关键核心领域的行业高端领军人才引进，并将改革体制机制，比如采用经理层任期制和契约化管理，用更市场化的薪酬分配机制来吸引人才。

　　风险提示：客户数增长或创新业务发展不达预期；成本费用控制风险。