中金：腾讯维持中性评级 目标价降11%至610港元

　　中金发布研究报告称，维持腾讯（00700）“中性”评级，目标价降低11%至610港元，下调2022年盈利预测3%，公司第二季收入同比增长20%至1，383亿元人民币（下同），符合市场预期。非通用准则净利同比增13%至340亿元，高于一致预期3.7%，主要因毛利率高于预期，营销费用率低于预期。

　　报告中称，期内腾讯手游收入增速有所下滑，同比增长13%至408亿元，其中海外游戏表现亮眼，收入以一致汇率计算同比增长37%至108亿元。展望全年，由于新作推迟上线等影响，该行预计手游业务同比增速13%。

　　该行表示，广告方面，受益于小程序广告，微信朋友圈广告库存的增加以及易车网广告收入的合并，2021广告同比增23%至228亿元。短期受教育政策影响及用户隐私保护升级，预计全年广告收入同比增速将下滑至19%。另报告称，企业服务受益于企业微信，腾讯会议和云计算等全生态业务矩阵的打造，将持续成为公司未来重要的增长引擎之一。未成年人防沉迷游戏系统持续升级，预计腾讯未来将着力于提升内容质量。

　　报道提到，税率方面，腾讯重点软件企业认证暂时未受影响，该行预计2021年有效税率将大致维持2020年水平，相信腾讯在面对平台公司社会责任，用数字化手段响应国家战略上，都有较早的思考和布局，长期业务上商业模式实质受动摇的可能性比较小。

　　中金称，由于第二季净利润超预期，维持2021年盈利预测不变。尽管公司面对着一些短期难以落地的风险，但由历史估值来看，腾讯目前已经在中等偏低的位置，为市场上各种担忧提供了相对从容的缓冲，后续公司有望通过业务和收入上的韧性，逐步缓解市场的担忧。