港股跌不停 投资者该如何配置

　　过去一周，A股、港股市场像是坐上了过山车。

　　在经历了8月16日的上涨后，8月17日骤跌，上证指数收报3446.98点。尽管8月18日有所回升，然而上证指数始终未能回归3500点。同时，深证成指也由16日的14,693.74点跌至20日收盘的14253.53点。创业板指在3300多点的基础上来回震荡，最终20日收于3192.90点。

　　伴随着A股市场的低迷行情，港股市场也一路波动下跌，8月16日以来，港股主要指数处于震荡下跌状态。先是恒生指数狂跌，由16日的26000多点跌破 25000点，20日收于24849.72点。相较之下，恒生科技指数行情更为低迷，从16日的6400多点一路跌至5800多点，20日收报5895.06点。在过去一周的时间里，恒生科技指数仅在18日有所上涨，且涨幅未超1%，其他交易日跌幅均超2%。港股较A股市场更为剧烈的接连下挫，引其投资者们的格外关注。

　　互联网记者采访的机构人士分析认为，近期港股板块轮动速度加快，市场风格方面向周期、能源板块倾斜；建议投资者加大关注在高通胀压力下表现较好并具有价格转嫁能力的医药公司和食品饮料公司，符合政策引导方向的体育用品、基建和工业互联网概念，以及中长期景气向好的光伏、半导体、新能源车等新能源和先进制造板块，同时也应警惕部分行业的监管风险。

　　剧烈下跌

　　回看过去一周的港股市场，8月18日的上涨更像是灵光一闪，最终淹没在下跌的大势之中。最终，港股市场没能留住18日的回弹之势。

　　8月19日，港股市场一片惨淡，恒生指数大跌550.68点，跌幅超2%；恒生科技指数持续震荡下跌，跌幅逼近3%。同时，新经济板块波动明显，美团股价腰斩、快手跌幅超7%、阿里巴巴跌破发行价。前一日回弹的金融、能源、半导体等板块也未能幸免，股价纷纷跳水，零售业、医疗保健板块跌幅超前。

　　这一日，恒生指数报收25316.33点，下跌2.13%；恒生科技指数报收6044.03点，下跌2.93%。根据Wind香港二级行业指数，零售业、医疗保健、食品饮料、能源、半导体与半导体生产设备等指数跌幅明显，其中零售业下跌超5%，医疗保健下跌超4%。

　　个股方面，美团、快手、联想、阿里巴巴跌幅超前。具体来看，美团收盘价202.600港元，下跌7.15%；快手收盘价65.750港元，下跌7.07%；联想收盘价7.840港元，下跌5.88%；阿里巴巴收盘价162.100港元，下跌5.54%。

　　截至8月20日，恒生指数收报2484972点，下跌1.84%；恒生科技指数收报5895.05点，下跌2.46%。根据Wind香港二级行业指数，香港制药、生物科技与生命科学领跌，跌幅超6%；香港医药保健、消费、零售业等多指数下跌。而在香港Wind概念板块指数中，互联网医疗与智能医疗的跌幅均超10%。

　　同时，腾讯控股、美团、中国移动位居沪港通（南向）成交额前3位，成交额分别为40.35亿元、11.97亿元、10.01亿元；腾讯控股、药明生物、美团位居深港通（南向）成交额前3位，成交额分别为19.24亿元、15.70亿元、10.21亿元。

　　有机构人士表示，其近日比较关注近期市场监管总局发布的征求意见稿。

　　8月17日，市场监管总局就《禁止网络不正当竞争行为规定 (公开征求意见稿)》公开征求意见，其中提出，经营者不得利用数据、算法等技术手段，通过影响用户选择或者其他方式，实施流量劫持、干扰、恶意不兼容等行为，妨碍、破坏其他经营者合法提供的网络产品或者服务正常运行。

　　8月18日，商务部发布《直播电子商务平台管理与服务规范》行业标准（征求意见稿），规定了直播营销平台、直播主体、电子商务交易平台等角色在直播电子商务中的管理和服务要求。

　　除新经济板块以外，医药与消费板块也波动明显。

　　8月19日，有消息传出，称市场监督管理总局价监竞争局发布《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》，这引发了市场对于白酒行业进一步监管的担忧，特别是外资恐慌情绪较浓。8月20日，A股市场上北上资金全天大幅流出，消费板块和医药板块成为重灾区，港股市场上的相关行业板块亦未能幸免。

　　8月20日，恒生指数收报2484972点，下跌1.84%；恒生科技指数收报5895.05点，下跌2.46%。根据Wind香港二级行业指数，香港制药、生物科技与生命科学领跌，跌幅超6%；香港医药保健、消费、零售业等多指数下跌。而在香港Wind概念板块指数中，互联网医疗与智能医疗的跌幅均超10%。

　　同时，腾讯控股、美团、中国移动位居沪港通（南向）成交额前3位，成交额分别为40.35亿元、11.97亿元、10.01亿元；腾讯控股、药明生物、美团位居深港通（南向）成交额前3位，成交额分别为19.24亿元、15.70亿元、10.21亿元。部分地方开始医药集采，市场担心降价风险。

　　有机构人士认为，医药板块的波动与部分地方开始医药集采、市场担心降价风险相关。同时，叠加前期估值高位，部分投资者获利离场。

　　短期与未来

　　从市场情绪来看，Wind数据显示，过去一周（8月16日至8月20日），北向资金合计净流出104.91亿元，其中沪股通流出50.05亿元，深股通流出54.86亿元。南向资金合计净流出180亿其中港元，其中沪市港股通流出121.81亿港元，深市港股通合计流出58.85亿港元。近三个月以来，南向资金流出484.29港元，一改年初大举流入的情形。

　　对此，华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟表示，这更多的是暂时性的、战术性的撤退，而不是长期的趋势。最近的净流出板块并不像年初一波调整时那样集中于互联网和消费板块，而是相对分散在例如媒体娱乐、零售业和科技硬件等板块，净流入的板块主要以上游原材料、地产建筑及防御板块为主。

　　此外，公募基金占南向资金比例依然在不断提升中，价值投资、理性投资、机构专业投资的理念在恐慌情绪释放后依然有望选择继续配置优质成长龙头。

　　对于近期股市的表现，华夏基金表示，这主要源于投资者对经济基本面短期信心不足，以及白酒、医药等个别行业负面风险信息导致。特别是在目前部分品种估值较高、交易相对拥挤的情况下，容易因为风险事件扰动而出现较大的波动。从外围市场来看，地缘政治和美国经济滞胀预期也对风险偏好有所扰动，最近高盛大幅下调了美国经济增长前景，大宗商品价格有所走弱，对经济的预期是当前影响全球风险资产的主要矛盾。

　　华夏基金表示，考虑到内外部环境变化，市场仍将处于弱势震荡趋势，需要耐心等待风险的释放。短期需要关注的市场影响因素包括：美联储货币政策变化（缩表靴子落地）；财政政策发力后社融逐步企稳；高成长品种估值逐步得到消化，市场交易结构有所优化；个别行业风险得到缓和。

　　对于未来港股市场的走势，恒生科技ETF基金经理冉凌浩认为，2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。

　　那么，投资者该如何配置港股市场？庞溟表示，在互联网板块中，预计电子商务平台、社区团购平台、网约车平台、互联网金融平台等网络平台将面临较大的监管风险和不确定性，而对房地产中介平台和软件服务行业而言监管风险相对可控。此外，教育板块、互联网文娱及内容板块、消费行业中的烟草和盲盒板块等领域，有可能面临与未成年人保护和成瘾性行业管制有关的其他监管风险。

　　同时，近期港股板块轮动速度加快，市场风格方面向周期、能源板块倾斜。建议投资者加大关注在高通胀压力下表现较好并具有价格转嫁能力的医药公司和食品饮料公司，符合政策引导方向的体育用品、基建和工业互联网概念，以及中长期景气向好的光伏、半导体、新能源车等新能源和先进制造板块。