安信国际：赤子城科技配售引入投资机构 发力社交赛道

　　安信国际发布研究报告称，赤子城科技（09911）2021年全年收入预计达23-24亿，经调整净利润预计约3亿以上。根据该行初步预测，22年收入和利润还将进一步增长。从估值角度看22年P/E倍数在10倍左右，估值较低。此外公司现金流状况良好，账上现金充沛，该行认为从中期看，股价或许会有较大的上涨空间，建议投资者关注。

　　事件：近日公司发布公告，将按配售价每股3.8港元向特定机构配售9236.6万股份，筹得约3.5亿港元。公司透露，本次配售的战略投资者包括一家亚洲最大的国家主权基金之一、KeywiseCapital及涌容资产等。公司拟将其收到的所得款项净额用于发展、扩充及经营本公司的社交及游戏业务，以及用于寻求战略联盟，投资和收购。

　　安信国际主要观点如下：

　　配售折价10%，引入战略投资者。

　　公司本次配售的配股价3.8港元，相对于1月24日收盘价折价10%，折价幅度不大，市场反应也较好，在次日开盘股价下跌10%后又迅速反弹，显示出市场很快就消化了配售对股价的短期影响。该行判断，本次配售显示了几家机构对公司的长期看好，又考虑到在二级市场买入可能会对公司股价产生较大程度的影响，因此通过配售的方式对公司进行长期投资。

　　全面发力社交赛道。

　　公司的旗舰社交产品MICO场景多样，玩法丰富，在海外多个国家的AppStore及GooglePlay商店位居社交类App下载前列。通过多年的运营以及直播打赏、虚拟道具等变现手段，MICO为公司贡献的收入正稳步增长。Yumy作为公司21年新推出的社交产品，主打“视频匹配”、“10秒限时心动”等玩法，短短数月全球下载量超过5000万，未来有望成为公司另一款社交爆品。

　　参与蓝城兄弟私有化交易。

　　公司本月13日宣布成立基金，拟参与蓝城兄弟的私有化交易，此外还将在社交、游戏、元宇宙等领域进一步寻找投资机会。该行认为公司参与蓝城兄弟的私有化，有望进一步扩大在全球社交领域的布局，同时可以学习蓝城兄弟核心社交产品Blued在该垂直领域的商业逻辑和优秀经验，为公司布局全球社交App产品矩阵提供宝贵的经验。

　　公司正处于快速成长期，有望迎来业绩和估值的双击。

　　ARPU、MAU双轮驱动，有望打开估值的向上空间。根据该行的测算，公司社交产品矩阵合计MAU在21年四个季度持续环比增长，截止21年末已经超过2100万；而ARPU每季度也在持续增长，21年第四季度预计已经超过30元人民币。