券商聚焦大和削京东物流(02618)目标价13% 指其外部客户收入强劲惟近期市场疲软

　　大和发研报指，京东物流2021年收入同比提升43%，其中综合供应链业务收入同比增长28%，其他业务收入同比增长89%(由于业务量增长及跨越速运的全年贡献)。在去年下半年，公司毛利率由上半年的3.7%提升至7.1%，这是由于季节性和规模经济的增长，特别是外部客户收入提升所致。2021年，公司外部客户和单位客户平均收入分别同比增长42%和9%，其增长势头依然表现强劲。

　　管理层表示，近期高昂的燃油成本将影响外包成本，不过，公司对于其外部收入前景依然保持乐观，这得益于经济放缓期间的成本节约以及客户提高运营效率的需求。大和预计2022年来自外部客户的收入贡献将会提升。随着规模经济的增长，管理层的目标是在2022年达到非国际财务报告准则下的盈亏平衡。

　　大和将2022-23年财年收入预测上调3-4%，以反映强于预期的外部客户收入增长。不过，鉴于近期疲弱的投资情绪，大和将该股目标价由42港元下调至36.5港元。大和重申该股买入评级，该行认为管理层的积极指引将成为股价的催化剂，特别是在年初至今股价下跌26%的背景下。