券商聚焦大和降宝胜国际(03813)目标价19.6%至2.25港元 料其一季度业绩将受疫情影响

　　大和发研报指，在疫情复发和供应链中断导致的库存短缺影响下，市场情绪疲软。在2021 年第四季度，宝胜国际(03813)净关闭81家直接经营商店(DOS)，累计2021全年关闭609家。尽管新增了更大的商店样式(>300 平方米)，但目前占仅总DOS的16.2%（2020 年底为13%）。同时，得益于增强的销售组合和零售折扣控制，毛利率同比增长34.4%；而由于销售去杠杆化，营业利润率同比下滑1.3%。

　　此外，2022年，公司首两月营业收入同比下降 16.3%，而加上近日各地疫情再次复发，将削弱其整体一季度业绩。尽管二季度仍存在一些不确定性，但管理层希望其品牌合作商供应链的正常化能够在下半年复苏，目标是将门店效率提高5-10%(以每平方米销售额计)。管理层还计划今年将其整体门店面积增加5-7%。在未来3年，公司的增长战略重点为数字平台(私人和公共领域平台；目标：3年内25%的销售组合)、会员发展以及商店效率提高。该行下调宝胜国际原2.8港元目标价19.6%至2.25港元，维持“买入”评级。