券商聚焦交银国际首予康宁杰瑞制药－Ｂ(09966)买入评级 目标价14.36港元

　　交银国际发研报指，康宁杰瑞是一家拥有先进双抗技术的生物科技公司，核心产品包括KN046（PD-L1/CTLA-4双特异性抗体）、KN026（Her2/Her2双特异性抗体）和KN035（PD-L1单抗）。

　　KN046差异化布局PD-1经治非小细胞肺癌、胰腺导管癌和胸腺癌等免疫疗法治疗仍是空白的适应症。交银预计最快2023年底获批上市，销售峰值可达46亿元人民币（下同）。

　　KN026二线治疗胃癌疗效好且安全性佳，有望成为二线胃癌首选，且公司还在积极往前线推进。交银预计最快2024年获批，销售峰值可达29亿元。

　　KN035是首款皮下注射PD-L1抑制剂，相比于静脉注射给药方便，有限程度提升患者用药依从性。考虑竞争激烈，交银预计销售峰值8亿元。

　　随着产品获批放量，公司收入将逐年提升。交银采用DCF法估值，得出估值134.80亿港元，目标价14.36港元。首次覆盖予以买入评级。