券商聚焦招银国际下调VESYNC(02148)至“持有”评级 目标价下调至5.27港元

　　招银国际发研报指，VESYNC(02148)近日发布盈利预警，预计上半年净利润将同比下跌40-60%，原因包括：1）产品销售成本急增，其中货运成本同比至少增加70%，2）非美元货币贬值导致汇率亏损同比增加不少于320%，3）人工成本同比至少增加70%。该行认为这次22财年上半年的盈警远逊市场预期，22财年全年的同比增长约50%。虽然已预计公司上半年将较疲软，但业绩下滑的幅度比较夸张。该行将VESYNC下调至“持有”评级，并将目标价下调至5.27港元，基于13倍23财年市盈率。公司三年平均市盈率约在15倍，现价12倍的估值不太吸引。

　　该行对下半年的销售增长持谨慎看法，因为：1）通胀和地缘政治因素，美国和欧洲消费者的购买力都受到影响，2）同业的销售仍受压(下跌或复苏缓慢)，有些公司更下调了全年业绩指引，3）客单价增长或会很有限，Levoit产品的客单价对比21年12月出现了约中单位数下降，也许是行业竞争的压力和影响。此外，成本压力仍将在下半年持续。该行认为强美元格局或将持续，因此汇率亏损仍可能甚大。而公司人工成本增长或将再超销售增长，因为公司的财务控制往绩不佳。另外，由于同业的库存水平不断上升，市场或将在下半年推出更多折扣优惠，从而导致公司毛利率受压。而货运和原材料价格方面，压力将在下半年稍为缓和，但由于公司规模较小，议价能力将较弱，利好幅度或将较少和较迟反映。