券商聚焦交银国际维持药明生物(02269)买入评级 指业绩略超预期 产能进一步扩张

　　交银国际发研报指，2022上半年药明的收入/经调整净利润为72.1亿/29.1亿元（人民币，下同），同比增长63.5%/60.9%，超过公司此前指引的全年增速45%；毛利率/经调整净利润率为47.4%/40.4%，相比去年同期（52.1%/41.1%）有所下滑。

　　公司持续加大资本支出，产能规划将在2026年达到58.8万升，是2021年底的3.8倍，2021-26年复合年增长率30.7%。未完成服务订单/3年内未完成订单达128.1亿/30.5亿美元，较2021年底增长61.2%/5.5%。交银认为3年内未完成服务订单增速放缓是由于部分未完成订单已经在2022上半年收入中确认，导致上半年业绩超预期。

　　基于药明生物远期产能规划和未完成服务订单金额，交银看好长期成长性。维持dcf目标价94.11港元和买入评级。