券商聚焦交银升吉利汽车(00175)目标价16% 指中期利润率承压惟新能源汽车处于快车道

　　交银国际发研报指，吉利22年上半年收入同比增长29%至582亿元人民币（下同），净利润下降35%至16亿元。剔除股份支付和极氪亏损，核心净利润同比下降7%。由于较低的毛利率和较高的研发费用，业绩不及交银预期。

　　上半年吉利共售出10.5万辆新能源汽车，同比增长377%，其中BEV/PHEV分别飙升519.6%/192.0%。新能源汽车销量占比从去年同期的仅3.5%提升至17.9%。吉利指引下半年新能源汽车销量占比超过30%。

　　鉴于新能源汽车电池成本的不确定性，毛利率前景一般，交银下调22-24年的盈利预测。然而，交银认为市场愿意为新能源汽车转型较快和车型周期强劲的整车厂给予更高的估值，预期公司的雷神混合动力车型和极氪的销售势头仍然是推升股价的两大因素。

　　交银维持买入评级，并基于22倍2023年市盈率，将目标价从18.50港元上调至21.50港元，高于3年历史平均水平1个标准差。该行采用复苏周期估值，以反映潜在的销售上行空间。