券商聚焦大和削康师傅控股(00322)目标价8% 指毛利率表现令业绩逊预期

　　大和发研报指，康师傅控股2022年上半年收入同比提升8%，符合该行及市场预期；期内纯利同比下降38%，较市场/该行预期分别低15%/29%。

　　具体来看，方便面收入在今年上半年同比增长6.3%，而毛利率下降3.3百分点至20.6%，营业利润率同比下降3.6个百分点至4.3%。此外，受PET和糖价格上涨的影响，饮料收入同比增长9.1%，而毛利率下降2.6个百分点至32.1%。上半年的营业利润率同比下降3.8个百分点至4.77%。公司管理层目标是全年收入实现高单位数增长，而料纯利仍将受到原材料成本高企的影响。公司拟派发中期特别股息0.52港元/股。

　　由于低于预期的毛利率及来自方便面业务的影响，大和将今年下半年整体毛利率预测下调0.6个百分点，并将方便面毛利率预测下调0.3个百分点，故将2022-24年纯利预测下调5-11%。

　　大和将该股目标价由13.4港元下调至12.3港元，维持“持有”评级。