券商聚焦高盛下调海螺水泥(00914)至“沽售”评级 指其经营承压因水泥利润率下滑

　　高盛发研报指，海螺水泥(600585)(00914)2022年上半年录得净利99.7亿元，或每股收益1.88元/股，同比跌33%。剔除包括出售损失、外汇收益和其他特殊项目在内的一次性资产，经常性净利润为100亿元，同比跌34%。业绩较该行预期低4%，主因水泥的单位利润较低和行政管理费用成本较高。期内，水泥/熟料板块自产销量同比跌17%至1.28亿吨；单位毛利同比跌16%至117元/吨，逊该行预期，因成本上涨抵消价格上涨的影响。单位行政费用为39元/吨（去年同期为27元/吨），同比增长42%，高于该行预期。

　　该行将公司2022/2023/2024年盈利预测分别下调36%/45%/38%。由于行业需求下滑且供应管理具挑战性等，该行维持对中国水泥行业的谨慎看法。该行续指，公司当前股价及市场普遍预期尚未将水泥利润率的下行风险考虑在内，预计水泥利润率将远低于近几年。综上，该行将公司目标价从40港元下调36%至25.5港元（对应17%下行空间），评级从“中性”下调至“沽售”。