券商聚焦交银国际维持网龙(00777)买入评级 指中期收入超预期因教育业务增长强劲

　　交银国际发研报指，网龙22年上半年收入同比增26%至42亿元人民币（下同），超出该行预期17%，得益于教育业务的强劲增长（收入同比增71%），游戏收入较该行预期低9%。教育业务净亏损持续收窄至3,570万元，受益于效率提升和经营杠杆。

　　22年业绩展望：1）游戏：交银预计22年游戏收入将小幅下降1%，因用户支出疲弱，《魔域手游2》预计4季度上线，手游或有增量贡献。2）教育：预计教育收入增40%，得益于Promethean的强劲出货量。3）经营利润率：预计教育全年亏损率为1%，对比21年为-13%，游戏将保持相对稳定的利润率。

　　交银上调22年收入/利润预测7%/11%，以反映下调游戏收入6%/上调教育收入20%，以及下调教育业务运营费用。维持目标价25港元和买入评级。