券商聚焦高盛削腾讯(00700)目标价12.5% 降第三收入预测惟料末季纯利恢复正增长

　　高盛发研报指，腾讯股价较9月初的峰值大幅下跌26%，因市场担心第三季度营收增长疲软，且料第四季度宏观经济疲软令游戏收入下滑所致。该行预计第三季总收入/非一般公认会计原则下营业利润分别同比下滑1%/8%，料广告收入同比下降9%，但料金融科技及商业服务收入同比增长7%。

　　高盛认为，鉴于无与伦比的微信生态系统、游戏领域的领军位置以及在视频账户与SaaS领域新增长的驱动地位，腾讯仍然是定位最独特的中国互联网公司之一。由于宏观疲软，在第二季度营收/盈利触底后，该行料其营收/复苏增长将从2022年第四季度启动，并将逐渐加速至2023年。高盛预计管理层将继续向股东回报价值。

　　高盛将2022年-24年收入预测下调2-7%，主因料广告收入下滑3-10%且游戏收入下滑3-11%。就盈利能力而言，高盛预计腾讯第3季度利润率将持续恢复，且净利润同比下降幅度将收窄。高盛下调2022-24年经调整营业利润率预测20-140个基点，以反映运营杠杆率的下滑，但料腾讯的营业利润/净利润将在第四季度恢复正增长，并持续至2023年。

　　综上，高盛将该股目标价由502港元下调至439港元，维持“买入”评级。