券商聚焦交银维持京东物流(02618)买入评级 目标价21港元

　　交银国际发研报指，德邦22年3季度收入增长5%（原预测3%），快递/快运/其他业务收入分别同比增12%/降9%/增6%，快递业务受益于大件物品线上化渗透率的提升保持较快增长，快运业务受制造业及宏观影响相对疲弱。

　　德邦成本管控带动利润好于预期。3季度德邦实现归母净利润2.56亿元，净利润率3%，对比去年同期的1200万元。毛利率同比提升5个百分点至15%。

　　预计3季度/4季度德邦收入占京东物流总收入15%/21%。上调京东物流利润预期，预计3季度调整后净利润1600万元。若不考虑合并德邦影响，3季度京东物流收入/外部收入预计同比增15%/24%。

　　交银微调收入及利润预测，维持目标价21港元，对应0.7倍23年市销率。现价对应0.4倍23年市销率，和海外物流公司估值趋同。长期行业仍有整合空间，公司盈利转正确定性强，维持买入评级。