券商聚焦大和削伟易达(00303)目标价32%至50港元 料其2023财年经营具挑战性

　　大和发研报指，伟易达（VTECH HOLDINGS）(00303)公布2023财年上半年业绩，收入符合预期，但毛利率略逊预期，主因库存拨备增加。期内，电信产品部门的收入在2023财年上半年同比下滑4.6%，住宅和商用电话销售均出现下滑。唯独公司的新电信产品线表现亮眼，例如婴儿监视器、集成访问设备(IAD)等，所有产品均实现了增长。由于零售渠道库存增加，公司现预计2023财年收入将同比下降（此前为增长指引），但将收紧成本控制措施。公司的2023财年下半年业绩指引较疲软。

　　由于原材料成本降低和销售价格上涨，毛利率在2023财年上半年同比增长0.9个百分点至28.3%。公司维持其0.17美元中期股息，同比持平，但由于市场状况恶化，公司净现金余额下滑至多年低点，该行认为全年派息或将从以往的99%削减。但考虑到其相对稳健的运营历史，即使宏观环境具挑战，该行仍重申“跑赢大市”评级。下调毛利率预测后，该行将2023-24财年盈利预测下调12-13%，目标价从74港元下调32%至50港元。