券商聚焦大和升华润燃气(01193)至“跑赢大市”评级 指其当前估值吸引

　　大和发研报指，该行认为市场看跌华润燃气(01193)主因对房地产市场放缓导致天然气接通量下滑而感到担忧。该行亦认为接通量有所下滑，并将接通量预测进一步下调至2022年的320万（从335万）、2023年的320万（从330万）和2024年的300万（从325万），但华润燃气的320-350万目标仍较为可控。此外据该行调查，2023年的接通数或有所增长（部分企业认为2023年接通量同比持平），而由于房地产放缓导致的接通量风险将主要反映在2024年。

　　此外，在最近一轮抛售后，华润燃气的2023/2024年市盈率为8.6/8.1倍，估值并不高，且该行认为关键负面因素已反映至股价。该行维持预测华润燃气2022年天然气销量将同比增长9%（符合其8-9%的同比增长目标）。同时预计大多数城市燃气公司今年冬天的燃气美元利润率表现较佳，因为城市门站关税上调幅度较小，仅比夏季城市门站关税水平上浮40-50%。股息支付方面，考虑到2022年底或仍有净现金头寸，故该行仍看好其2022年派息水平。

　　综上，该行虽仍看跌华润燃气的整体收益，但几轮抛售后其当前估值吸引。该行将华润燃气的2022-24年每股盈利下调1-3.4%及长期业绩指标，但仍将评级由“持有”上调至“跑赢大市”。