广发证券：维持京东集团-SW买入评级 合理价值259.87港元

　　广发证券发布研究报告称，维持京东集团-SW（09618）“买入”评级，预计2022-24年non-GAAP归母净利润为263/331/398亿元，合理价值259.87港元。公司3Q22收入增长符合预期，Non-GAAP归母净利润同比翻倍，远超市场预期。活跃用户规模达到5.88亿，其中核心零售业务用户环比增加1000万。“降本增效”策略的执行成效显着，京东零售经营利润率突破5%，京东物流连续2个季度盈利。

　　报告中称，分板块看，商城：3Q22收入同比增长7%，开放平台连续7个季度商家数量同比20%+增长，广告及佣金收入增长13%至190亿元，FENDI入驻使得京东成为首家与LVMH集团旗下九大顶级时尚品牌全面合作企业。经营利润率提升1.2pct至5.2%，创历史新高。物流：京东物流收入为358亿元，同比增长39%（受益于德邦并表等因素），如果剔除德邦的影响，京东物流同比增长16%；经营利润率同比提升3.5pct至0.7%，连续两季度实现盈利。