券商聚焦国泰君安维持百济神州(06160)增持评级 指业绩快报整体符预期

　　国泰君安发研报指，百济神州(06160)发布业绩快报，22Q4收入为3.80亿美元，全年收入为14.16亿美元；其中22Q4产品收入3.39亿美元，全年产品收入12.54亿美元，分别同比增长72.3%、97.9%。整体符合预期。该行下调其维持23-24年收入预测为22.68、26.74亿美元。根据DCF绝对估值，维持目标价为164.5港元，维持增持评级。

　　该行提到，产品收入增加主要受益于自主研发品种的放量。泽布替尼22Q4实现收入1.76亿美元，同比增长101%，其中美国收入1.25亿美元，同比增长124%，中国收入0.41亿美元，同比增长33%；在美国的销售额持续增长，主要得益于MCL、WM、MZL的渗透率提升。替雷利珠单抗22年中国销售额为4.23亿美元，同比增长66%。

　　此外，该行认为公司中早期研发或迎收获。23年，欧司珀利单抗（TIGIT）将公布二线ESCC、一线HCC、一线NSCLC等2期数据，并完成1线NSCLC 3期（AdvanTIG-302）入组；BGB-16673（BTK CDAC）、BGB-A445（OX40抗体）将公布1期初步数据；23H2启动BGB-11417（BCL2）联合泽布替尼用于一线CLL的全球注册性临床试验。2022年研发费用16.41亿美元，同比增长12%。公司22年年底现金45亿美元，较为充裕。