券商聚焦交银国际升宝胜国际(03813)目标价4.8%至1.09港元 重申“买入”评级

　　交银国际发研报指，宝胜国际2022年业绩符合盈利预警。全年收入同比下降20%至186亿元人民币（下同），净利润同比下降75%至8900万元。2022年4季度收入同比下降20%，录得净亏损900万元，环比有所恶化。4季度毛利率为35.4%（同比上升1.0个百分点），表现稳定。

　　线下销售（包括泛微店）同比下降18%，其中，泛微店销售额同比增长86%，而实体店则下降24%。

　　1-2月开端强劲，但3月在低基数上仍不确定：1-2月的销售在高基数上同比仅下降1%。3月起将受益于低基数效应，但管理层持谨慎态度，指引2023年的基准收入增长为10%（低于一致预期的17%），对扩张也保持谨慎。

　　交银认为，销售趋势可能变化无常。若3月销售增速超预期，目前相对谨慎的收入增长预期将很有可能升高。该行将目标价微调至1.09港元（原为1.04港元），对应9倍2023年市盈率（此前为8倍）和0.2倍PEG。重申买入评级。