券商聚焦高盛维持泡泡玛特(09992)“中性”评级 看好业绩前景惟指经营趋势并未改善

　　高盛发研报指，泡泡玛特(09992)2022年下半年净利润逊该行预期，收入及毛利率下滑，运营支出增加。公司在绩后会议中透露：1）季度至今复苏强劲，相较于去年第四季度，整体录得环比增长逾30%，其线下环比增长达70%，而线上仍然疲软。管理层看好2023年全年30-40%的同比增长前景，对应两年的复合增长率为中双位数至20%左右增长。2）管理层预计，精简成本、提高选择性新产品的标签价格将促进毛利率扩张，管理层预计毛利率将同比增长1-3个百分点，目标为60%以上；3）opex控制将为今年重点之一，公司将致力于提高运营效率，优化推广成本等。

　　该行对公司在高基数上仍维持良好短期复苏持乐观态度（去年首季度同比增长达60％），但仍需等待更多毛利率复苏的具体执行情况。该行认为复杂的设计和产品的趋势并未改善，公司的库存尚未恢复至正常水平。此外，看好公司提高OPEX比率，以推动收入销售和新业务改善，抓住多样化的消费需求基于。综上，该行将2023年净利润预测上调4%，仍维持24-26预测不变。维持20港元目标价及“中性”评级。