中金：首予恒隆地产跑赢行业评级 目标价18.01港元

　　中金发布研究报告称，首次覆盖恒隆地产（00101）给予“跑赢行业”评级，认为其盈利和派息表现有望领先同业，配置价值尚未完全被市场认知，目标价18.01港元。作为老牌港资地产商，公司前瞻布局内地，积累以高端购物中心为主的稀缺优质商业资产，为租金收入和盈利的稳健增长、以及高比例稳定分红提供坚实支撑。短期来看，该行认为疫后消费复苏背景也有望为股价提供额外助力。

　　报告中称，得益于严格的财务纪律，恒隆历史上杠杆率水平维持低位，2022年末净负债率仅为28%，且近几年平均融资成本持续改善，2022年底3.5%的水平在业内具备竞争力。稳健的财务和现金流也为高分红提供支撑，2012年以来公司每股派息维持在0.7-0.8港元，近5年分红率基本维持在80%以上。

　　往前看，该行认为内地购物中心租金的内生增长仍将是公司收入的主要驱动力，且新开业项目的租金爬坡将带来经营利润率的提升，预计2023-25年公司收入和盈利复合增速为10.2%、7.8%，其中2023年有望乘疫后消费复苏东风，叠加开发物业入账，收入和盈利增速有望达25%/21%。考虑到公司高确定性的盈利增速与具备吸引力的股息率（2023年股息率当前为5.4%），该行认为短期和长期均具备较高配置价值。