券商聚焦方正证券维持快手(01024)“推荐”评级 料其首季收入同比增长18.15%

　　方正证券发研报指，预计快手(01024)Q1进一步控制营销费用，亏损持续收窄。该行预计公司Q1收入为248.89亿元，同比增长18.15%，环比下降12.03%；毛利润为113.60亿元，毛利率为46%；预计23Q1持续控制销售费用，预计销售费用约90亿元，同比下降4.88亿元，销售费用率为36.16%，同比减少8.88pct。预计23Q1公司亏损进一步收窄至5亿元（其中，国内盈利5亿元，海外亏损10亿元）。

　　该行续指，预计23Q1快手DAU达3.70亿人，同比增长7.09%，环比增长1.04%；MAU达6.41亿人，同比增长7.21%；DAU/MAU为57.72%，与22Q1和22Q4基本保持一致。受益于电商活动，预计23Q1GMV同比增长28%，至2241亿元；受GMV增长带动，预计公司其它业务（包括电商）收入同比增长42%至26.60亿元，环比下降15.93%。或受益于引入头部主播，预计23Q1公司直播业务收入同比增长17%至91.75亿元，环比下降8.56%。广告方面，预计内循环贡献较高，关注Q2外循环广告恢复情况。预计电商高GMV带动内循环广告增长，而外循环广告仍需要一定的时间恢复。预计广告收入130.54亿元，同比增长15.00%，环比下降13.51%。

　　该行预计公司23-25年营收分别为1096.14/1257.44/1413.61亿元，归母净利润分别为15.90/89.15/180.28亿元，对应当前股价，PE分别为164.68X/29.37X/14.53X。给予“推荐”评级。