券商聚焦安信国际首予联想集团(00992)“买入”评级 指PC市场边际改善

　　安信国际研报指，受需求疲软、库存过剩与宏观经济环节恶化影响，FY2023年联想集团(00992)IDG业务创收49,371百万美元，同比下滑20.8%。在全球PC市场下行的大环境下，联想市场份额稳固，仍保持全球冠军地位，展现了出色的供应链管理与渠道能力。根据IDG数据，全球PC市场预计于2024年回升，其中商用PC市场将成为推动市场恢复的核心动力，有望带动IDG业务逐步向稳回升。

　　作为算力载体的AI服务器是科技企业角逐的核心，联想集团的服务器、存储和软件等细分业务已经从转型域进入绩效域，成为驱动集团未来成长的强劲引擎，该转型过程伴随着产品高端化的特点。此外，超过50%收入来自非硬件为中心的业务，表明联想的SSG服务渗透率逐渐提升，未来仍将以较强的盈利能力带动公司整体盈利能力提升。

　　预计推动PC市场恢复并超越疫情之前的水平。PC以外多元化业务为公司夯实业绩表现，FY2023非PC营收同比上升7%，占比提高至近40%，非PC业务的整体利润率和增长率都优于传统PC业务，未来公司的利润结构有望得到持续优化。我们参照公司同业的估值水平，按照本财年（2023/2024E）的预计市盈率12.0x,给予公司10.2港元的股价，距离最近收市价有20.0%的涨幅，首次覆盖予以“买入”评级。