券商聚焦招银国际维持中国利郎(01234)买入评级 指上半年业绩符合预期

　　招银国际发研报指，中国利郎(01234)23年上半年销售增长7%至15亿元人民币，对比该行23财年全年预期的11%，主要由于主品牌增长相对较慢(仅同比增长3%)，但该行理解此举措是因为公司主动减慢订货会订单增长，以减少渠道库存，而且商务/电商业务增长迅速，分别同比增长22%/24%。

　　该行指，尽管上半年零售流水增长仅为高单位数，但仍维持全年10%零售流水增长指引不变。零售流水于一季度录得低双位数增长，二季度放慢至高单位数，当中5-7月趋势有些疲软，主要还是因为高基数和一些宏观影响，但是由于：1)23年四季度低基数，2)轻商务增长势头良好，3)电商销售增长强劲，该行对公司10%的零售流水增长目标也是较有信心。

　　该行续指，23年全年的净开店目标仍然保持在100家，尽管有低于预期的可能，但对短期的利润影响有限。维持买入评级，微调目标价至4.73港元，基于10倍23财年市盈率，现价在9倍市盈率和9%股息率，仍然很吸引。