政治局审议通过“健康中国2030”规划纲要 五股有望腾飞

　　通化东宝

　　通化东宝:主营业务保持稳定增长,慢病管理平台进展顺利

　　通化东宝 600867

　　研究机构：信达证券 分析师：李惜浣,吴临平 撰写日期：2016-08-24

　　胰岛素业务稳定发展,巩固基层糖尿病领域行业龙头和市场地位。2016年上半年公司顺利完成经营目标主要的原因是公司继续加强基层医生的教育工作,不断巩固其在基层糖尿病胰岛素治疗领域行业龙头和市场地位。同时抢占口服药失效需使用胰岛素的新客户,提高市场占有率,新客户数量增长达到预期目标,故而较好完成上半年胰岛素的销售任务。重组人胰岛素原料药及注射剂系列产品收入较上年同期增长15.19%,成本下降10.26%,毛利率升高3.56个百分点;此外,公司GM260试纸在医院的新用户推广工作顺利完成,上半年试纸的医院开发和销售目标顺利达成。

　　糖尿病领域药物研发产品保持进展,保证公司未来可持续发展。公司在研胰岛素品种包括胰岛素类似物甘精胰岛素,门冬胰岛素,地特胰岛素以及赖脯胰岛素等,共计12个品种,16个规格。口服降糖药在研品种共9个激动剂类降糖药人胰高血糖素样肽-1类似物(GLP-1)度拉糖肽和利拉鲁肽注射液也处于临床前研究阶段。公司主要的在研产品及其进度如下表。

　　糖尿病慢病管理平台建设稳步推进,非公开发行股票募集资金到位。2015年8月公司公布定向增发预案的公告,拟募资金额不超过104,098万元,募得的资金部分用于收购台湾华广生技17.79%的私募股权,同时获得华广生技所有血糖监测产品大陆独家经营权。借助血糖仪的互联网功能,公司将逐步搭建糖尿病慢病管理平台。利用平台将公司现有医生和患者资源融合在一起,为病人提供更为专业高效的医疗服务,旨在成为糖尿病胰岛素治疗病人整体解决方案提供者。同时通过平台产生的用户粘性,实现公司糖尿病药品和血糖控制监测耗材的变现,在缓解病人痛苦的同时提升公司营销服务能力和抵御竞争的能力。目前公司为该项目募资的非公开发行股票的申请已经获得证监会的核准,发行工作顺利进行,非公开发行募集资金已经到位,新增股份也已经办理完成登记手续。2016年上半年公司启动了“你的医疗”慢病管理平台与基层医院医生的联合测试,多种运用模式测试也在有条不紊的开展。

　　盈利预测及评级:我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.45元、0.54元、0.65元,维持公司“增持”评级。

　　风险因素:招标降价风险;研发进度不及预期风险;糖尿病管理平台建设不及预期风险。

　　乐普医疗

　　乐普医疗:参股君实生物,布局生物创新药

　　乐普医疗 300003

　　研究机构：平安证券 分析师：叶寅,魏巍 撰写日期：2016-08-04

　　投资要点

　　事项:

　　公司公告将斥资1.98亿元,通过受让股份及认购定增股份形式持有上海君实生物4%的股权。

　　平安观点:

　　战略合作PCSK9,储备新兴降脂药物:PCSK9是降血脂领域继他汀类后市场给予重大期望的一类单抗药物,目前全球仅有安进和赛诺菲于15年7月上市的两款产品。君实生物的PCSK9在国内研发进展位列第一,已申报临床,预期于2021年上市。乐普此次参股君实生物促使二者就PCSK9展开深度合作,君实生物负责药物研发与生产,双方共同进行临床研究,上市后则依托乐普强大的销售渠道进行推广。此举使乐普在并购新东港获得阿托伐他汀钙之后,又将下一代降脂药品种储备收入囊中,在产品更替中占得先机。

　　十二项创新生物药,布局单抗市场:近年来,随着单抗、重组蛋白等生物创新药效果受到各界认可,全球生物药规模已突破2,500亿美元,其中单抗类药物接近1,000亿美元,过往10年平均增速高达25%。而这几年中第一批重磅生物陆续面临专利到期,更将引爆生物药的快速发展。

　　君实生物旗下拥有12个创新生物药产品,其中包括PD-1(临床中)、PD-L1(临床前)等肿瘤治疗领域饱受期待的品种,以及阿达木单抗(临床申请阶段)这种已经占据全球最畅销药物第一位长达四年的巨无霸级品种,此外还有诸如Bly s单抗、BTLA等临床前产品,覆盖了心血管、肿瘤、自免疫疾病等多个领域。

　　目前单抗类产品由于产品引入及价格高昂等原因在国内覆盖率尚低,随价格谈判及基药目彔更新,单抗药物的使用将进入快车道。乐普在此节点参股君实生物,无疑是希望赶在热潮来临前及时布局单抗市场,为保持公司中长期的高速增长寻规方向。同时结合公司之前大力发展的基因检测业务,形成“检测+用药”的精准医疗搭配,引领未来医疗新方式。

　　心血管为核心,多方向外延布局加码大健康医疗帝国,维持“强烈推荐”评级。公司凭借宽广的战略觅野完成心血管生态闭环构建并持续添砖加瓦,同时横向扩张至IVD、血净、单抗等高增长、大空间的领域。在当前布局下,公司近有心血管器械与药品重磅新品逐步落地,进有医疗服务、互联网医疗、精准医疗逐步落地,未来发展在空间时间上皆有纵深。预计2016-2018年EPS0.43、0.55、0.71元(转增后),维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:招标政策变化带来产品价格下降;并购整合不达预期。

　　鱼跃医疗

　　鱼跃医疗:合作九州通器械,介入医院供应链管理

　　鱼跃医疗 002223

　　研究机构：平安证券 分析师：魏巍,叶寅 撰写日期：2016-08-10

　　投资要点

　　事项:

　　公司公告与九州通子公司九州通器械签署合作协议,双方拟出资3,000万元合作设立子公司九跃康医疗,其中鱼跃医疗出资1,200万元。

　　平安观点:

　　携手医药流通企业,合作建设院内供应链管理:

　　鱼跃与民营医疗流通龙头企业九州通旗下医械公司合作,成立合资公司九跃康的初衷在于开展院内智慧物流改造合作项目。通过导入采购与物流管理信息系统搭建院内大数据管理平台,实现物资集中精细管理和院内的统一配送。

　　传统的医院供应链管理面对快节奏运转显得较为落后低效,近年来随医疗信息化得到国家政策支持,电子化、集成化的供应链管理系统逐步进入各级医院。此次鱼跃与九州通的合作正是瞄准了市场的需求,帮助医院搭建先进供应链管理系统,并以此为契机谋求更多合作。

　　信息化系统铺路,有望实现医院器械与耗材托管:

　　从业务结构上看,相比其他从事医疗信息化建设的上市公司以出售系统软件为主要收入来源不同,九跃康提供的供应链管理服务能够与公司传统业务产生显著的协同作用。

　　我们认为公司通过采购与物流管理系统铺路,深度参与医院供应链管理,进一步巩固与医院的良好合作关系,从而有望获得院内器械与耗材托管的机会。在医疗产品销售逐步规范化的今天,医械与耗材的托管无疑将促进公司产品的销量与销售的稳定性。

　　多板块布局打造医械巨无霸,与流通商合作介入医院供应链管理,强化医院渠道,维持“强烈推荐”评级:

　　公司在产品种类上推陈出新并积极吸收外延品种,围绕院内产品、健康产品、美好生活与医疗互联网四大板块持续布局。再融资落地保障新生产线建设,改善产品供不应求的现状。此次通过与九州通器械的合作介入医院供应链管理,深化医院渠道能力。预计公司2016/2017/2018三年EPS为0.74/0.95/1.19元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:业务整合风险、产能限制风险。

　　通策医疗

　　通策医疗:业绩平稳,网点布局加速

　　通策医疗 600763

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2016-08-26

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布2016年半年报,实现营业收入3.79亿元,同比增长10.65%;净利润0.72亿元,同比增长6.60%;扣非净利润0.71亿元,同比增长9.84%;EPS为0.23元。

　　事件评论

　　业绩平稳,费用率略增:公司口腔医疗服务实现收入3.75亿元,同比增长10.85%,门诊量达56.93万人次,毛利率为40.29%,同比增加0.31个百分点;辅助生殖服务实现收入326万元,门诊量达1.25万人次,毛利率为7.92%。浙江省内销售收入为3.47亿元,占总收入的93%,浙江仍然是公司收入主要来源。公司销售费用率为1.61%,同比增加0.21个百分点,主要原因是广告宣传费用的增加;管理费用率为13.71%,同比下降0.07个百分点;财务费用率为1.75%,同比增加2.35个百分点,主要是本期贷款利息支出增加所致;期间费用率为17.08%,同比增加2.48个百分点。

　　加速网点布局,未来增长可期:公司通过新建、收购、扩建、合办等方式加快进行医院网点布局,上半年通过了新建杭州口腔医院城北分院项目和杭州口腔医院庆春分院项目,武汉存济口腔医院获得同意设置的批复,此外,北京通策京朝口腔医院等四家医院正在建设中。公司目前有近20家口腔医院,其中约一半的医院设立于2014年后,分布在浙江、昆明、南京、北京、武汉等地。新建医院一般经过3年左右扭亏,未来将成为业绩增长的推动力。

　　辅助生殖进展顺利,市场前景良好:上半年,公司辅助生殖服务收入326万元,辅助生殖服务门诊量达12477人次。目前昆明和重庆辅助生殖中心正处于试运营阶段,能达到半年上万次的门诊量,可见辅助生殖潜在人群众多。公司与波恩公司合作,引进国外先进技术,成功率超过50%,具有较强竞争力。根据卫计委数据显示,我国经批准开展辅助生殖技术机构共350余家,远不能满足辅助生殖患者需求,该业务市场前景良好。

　　维持“买入”评级:公司医院网点布局加速,新医院业绩逐渐放量,辅助生殖中心进展顺利,前景可期。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.62元、0.80元、1.05元,对应当前股价的PE分别为50X、39X、30X,维持“买入”评级。

　　风险提示:新建医院业绩低于预期

　　爱尔眼科

　　爱尔眼科:业绩高速成长符合预期,医院网络持续扩张

　　爱尔眼科 300015

　　研究机构：太平洋 分析师：程晓东 撰写日期：2016-08-25

　　事件:公司近日发布2016年中报,实现营业收入19.20亿元,同比增长32.02%,归母净利润2.73亿元,同比增长34.98%,EPS为0.27元。

　　公司主营收入维持高速增长。

　　上半年,公司主营业务收入19.20亿元,同比增长32.02%。公司主营业务经营状况稳定增长,符合预期。报告期内,门诊量178.7万人次,同比增长25.21%;手术量18.68万例,同比增长27.62%。我们认为,总体眼科业务增长可持续。基于我国庞大的人口基数、人口老龄化进程加速、眼科疾病发病率提升,我们看好整体业务的持续高增长。

　　自有投资与基金协同加速网络扩张。

　　报告期内,公司自行投资与并购基金配合扩张网络,多省区逐步形成“连点成片”。公司通过自有资金新建郑州、泸州爱尔眼科医院以及宁乡爱尔视光门诊部,同时通过东方爱尔、爱尔中钰产业基金按照规划并购和新建眼科医院,为公司储备了优质并购标的。我们认为,在医改政策积极推进分级诊疗、基层首诊的大背景下,公司积极加快医疗网络建设,将在渠道扩张方面助力业绩持续成长。

　　再次实施股权激励,激发人才工作热情。

　　报告期内,公司进一步推出2016年限制性股票激励计划,本次激励对象1557人,对象覆盖面广倾向基层一线核心人员。公司多层次的股权激励计划,将员工和公司形成利益共同体。我们看好公司股权激励加速释放工作积极性,提升凝聚力,保障公司未来业绩成长。

　　首次给予公司“增持”投资评级。

　　我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为41.79亿元、54.32亿元和70.62亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为5.59亿元、7.31亿元和9.55亿元;每股收益分别为0.55元、0.73元和0.95元;对应的动态PE分别为63.73倍、48.01倍和36.89倍。我们看好眼科医疗服务需求的快速成长,同时看好公司在该领域的网络扩张。给予公司“增持”的投资评级。