国信宏观固收董德志：不再加速宽松 政策稳中观望

　　事项：

　　4月19日，**中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作，我们对此做出点评。

　　评论：

　　一季度经济运行开局良好，政策或不再加速宽松，更多以观望为主

　　此次政治局会议认为今年以来： “主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升，新旧动能转换加快实施，改革开放继续有力推进，一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。”

　　同时，政治局会议指出：“在充分肯定成绩的同时，要清醒看到，经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的，必须保持定力、增强耐力，勇于攻坚克难。”

　　在政策态度上，政治局会议强调：“宏观政策要立足于推动高质量发展，更加注重质的提升，更加注重激发市场活力，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。”

　　此次政治局会议对2019年以来经济运行状况给与较正面的评价，同时指出经济运行存在的困难和问题更多是结构性、体制性的因素，强调了政策上必须“保持定力、增强耐力”，这些表述或预示接下来的财政政策和货币政策均不会再加速宽松，而更多以观望为主。

　　经济增长更加注重质的提升，制造业是重要依托

　　在产业政策方面，会议要求：“要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级，做强做大新兴产业。要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。”

　　历史上政府稳增长最重要、见效最快的两大抓手一直是基建投资和房地产，此次政治局会议明确要求要把制造业的高质量发展作为稳增长的重要依托，房地产方面仍然强调要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的定位”，这进一步表明政府对经济运行较为满意，接下来政策大概率不会再继续加速宽松。

　　此外，考虑到制造业中民营企业的占比较高，当前民企融资难、融资贵的问题继续在此次政治局会议上得到讨论，预计后续对民企的政策支持或进一步加强。

　　证券发行注册制有望加速落实

　　此次政治局会议还指出：“要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。”

　　2013年11月15日发布的《**中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》首次提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革”。

　　2015年12月9日，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定(草案)》。

　　2015年12月27日，中国国务院实施股票发行注册制改革的举措获得中国最高立法机关的修法授权，于2016年3月起施行股票发行注册制。

　　2016年3月12日，在十二届全国人大四次会议记者会上，中国证券监督管理委员会主席刘士余表示，注册制是不可以单兵突进的，研究论证需要相当长的一个过程，这也意味着股票发行注册制改革将暂缓施行。

　　而此次政治局会议明确提出科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制，表明时隔多年之后，国内证券发行注册制有望加速落实。

　　继续推进对外开发，落实外资国民待遇

　　此外，政治局会议还指出：“要以高水平对外开放促进深层次改革，扩大外资市场准入，落实国民待遇。”，表明国内的对外政策继续偏向进一步推进对外开放，特别对国外投资者关注的落实外资国民待遇问题给出了明确的回答，有利于进一步引入外商直接投资。

　　（文章来源：【国信证券(002736)、股吧】）