北上资金九天抢筹加仓大消费概念股 六股受关注

　　北上资金九天抢筹逾137亿元加仓围绕大消费概念股中国平安(601318,股吧):金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值伊利股份(600887,股吧):份额加速提升,龙头优势凸显恒瑞医药(600276,股吧):长效粒细胞刺激因子获批上市,重磅品种不断兑现海螺水泥(600585,股吧):龙头盈利新高,中报业绩大幅超预期海康威视(002415,股吧)2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud北新建材(000786,股吧):定价权凸显,上半年利润高速增长

　　（原标题：北上资金九天抢筹逾137亿元加仓围绕大消费概念股）

　　北上资金九天抢筹逾137亿元加仓围绕大消费概念股

　　在A股震荡回调的过程中，北上资金对于A股看多做多的态度未变，依然呈现净流入态势。

　　数据统计发现，7月份以来截至昨日，在9个交易日中(7月2日港股放假暂停交易一天)，沪股通资金累计净流入达116.24亿元，深股通资金累计净流入为21.23亿元，北上资金合计净流入达137.47亿元。7月6日当天，尽管上证指数一度跌至年度最低点2691.02点，北上资金依然无惧回调，大举买入，资金净流入达到了43.85亿元，创下近一个月的净流入额新高。

　　统计发现，7月份以来，共有41只个股登上沪股通、深股通前十大成交活跃股榜单，其中，中国平安、伊利股份、恒瑞医药和海螺水泥等个股月内上榜达9次，平安银行(000001,股吧)、美的集团(000333,股吧)、海康威视、格力电器(000651,股吧)、五粮液(000858,股吧)等个股期间均上榜8次。

　　从北上资金成交额来看，贵州茅台(600519,股吧)(96.3亿元)、中国平安(86.02亿元)、恒瑞医药(81.06亿元)、美的集团(58.5亿元)、海康威视(49.2亿元)、五粮液(48.8亿元)和格力电器(40.9亿元)等个股北上资金交投最为活跃，买入金额均达到40亿元以上。

　　进一步梳理发现，上述41只个股中，共有28只个股月内实现北上资金净买入，占比接近七成。具体来看，中国平安期间北上资金净买入额居首，达到279956.1万元，伊利股份(108512.25万元)、海螺水泥(101432.41万元)、美的集团(72138.94万元)和招商银行(600036,股吧)(56220.99万元)等个股月内北上资金净买入额也均达到5亿元以上，其余北上资金净买入额超过1亿元的个股还有：万科A(000002,股吧)、工商银行(601398,股吧)、贵州茅台、海康威视、中国国旅(601888,股吧)、建设银行(601939,股吧)、分众传媒(002027,股吧)、洋河股份(002304,股吧)、风华高科(000636,股吧)、上汽集团(600104,股吧)、北新建材、爱尔眼科(300015,股吧)和大华股份(002236,股吧)等。

　　值得关注的是，7月份以来，北上资金累计斥资7.21亿元净买入美的集团，仅7月5日北上资金净买入金额就达到了3.9亿元，这与7月4日晚间，美的集团抛出了“巨量”回购计划不无关系，因此可以推断，北上资金对回购股也表现出强烈的偏好。

　　从北上资金净买入额居前的个股基本情况看，北上资金的积极布局显示出其对A股中长线投资机会的认可，业内人士表示，短期看，其重点布局的个股不仅将受益于增量资金流入带来的流动性优势，在回调行情中更具防御性；同时随着市场企稳信号逐渐显现，后市相关个股也有望率先走出反弹行情。

　　从行业角度来看，家用电器、食品饮料、医药生物是北上资金本月以来重点布局的行业，这些行业均属于大消费概念。另外，可以看到，以低估值以及大市值为主要代表的沪股通个股的净买入额出现大规模增加，而相对高估值以及中小市值为主要代表的深股通的资金却连续流出。

　　总之，分析人士表示，北上资金的积极布局无疑显示出其对A股市场中长线投资机会的认可，短期看，其重点布局的个股不仅将受益于增量资金流入带来的流动性优势，在回调行情中更具防御性；同时随着市场企稳信号逐渐显现，后市相关个股也有望率先走出反弹行情。

　　北上资金九天抢筹逾137亿元加仓围绕大消费概念股中国平安:金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值伊利股份:份额加速提升,龙头优势凸显恒瑞医药:长效粒细胞刺激因子获批上市,重磅品种不断兑现海螺水泥:龙头盈利新高,中报业绩大幅超预期海康威视2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud北新建材:定价权凸显,上半年利润高速增长

　　中国平安（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中国平安:金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值

　　中国平安 601318

　　研究机构：西南证券(600369,股吧) 分析师：郎达群,刘嘉玮 撰写日期：2018-03-23

　　业绩总结:公司2017年实现营业收入8908.82亿元,同比增长25.0%;实现归母净利润890.88亿元,同比增长42.8%;加权平均净资产收益率同比上升3.3个百分点至20.7%;基本每股收益达到4.99元,同比上升42.6%。公司按照182.8亿股的总股本为基数,全年派发现金股息每股1.5元,同比增长100%。

　　保险业务:代理人量能双升,新业务价值增速强劲。寿险方面,2017年公司寿险代理人规模较年初增长24.8%达到138.6万人,人均产能同比提升7.1%,在代理人量质双升的背景下,公司实现寿险保费收入3886.42亿元,同比增长33.4%,市场占有率进一步提升1.5个百分点至14.2%;实现新业务价值673.57亿元,同比增长32.6%;财险方面,平安财险2017年保费收入突破2000亿元,同比增长21.4%,市场占有率提升1个百分点至22.7%,仍稳居市场第二位;产险综合成本率小幅上升至96.2%,仍优于行业平均水平。

　　银行业务:转型零售效果显着,资产质量边际好转。2017年平安银行实现归母净利润231.9亿元,同比增长2.61%,延续了正向增长趋势。其中,零售金融业务发展迅速,零售客户数逼近7000万户,同比增长33.4%,贡献净利润占比大幅提升26.4个百分点至67.6%,验证了公司零售转型效果。在个人贷款质量持续改善的背景下,公司2017年资产质量持续好转,不良贷款率同比下降0.04个百分点至1.70%。

　　资管业务:投资业绩提升明显。公司2017年投资资产持续扩张,规模达到2.45万亿元。通过优化资产配置结构,大幅提升权益投资占比至23.7%,降低固收类和现金类资产占比,公司2017年投资业绩提升明显,累计实现总投资收益1261.5亿元,同比大增33%;综合投资收益率同比上升3.3个百分点至7.7%。

　　互联网 金融业务:客户数量持续攀升,金融科技一骑绝尘。公司2017年底互联网用户数量达到4.36亿人,同比增长26%;客均利润突破350元,同比增长14.2%。经过多年培育,公司在金融科技方面的布局效果开始显现。旗下三家科技公司顺利完成定向私募融资。其中,平安好医生于2017年底完成Pre-IPO融资,规模4亿美元,并已向香港联交所递交上市申请;平安医保科技和金融壹账通于2018年初分别完成规模为11.5亿美元和6.5亿美元的首次融资。

　　盈利预测与评级。预计公司2018-2020年EPS分别为6.32元、7.97元、9.88元,未来三年归母净利润有望实现年化26.57%的复合增长,给予公司2018年1.65倍估值,对应目标价90.93元,维持“买入”评级。

　　风险提示:互联网 金融子公司分拆上市进度或慢于预期;保险政策改革落地速度或不及预期,资本市场环境恶化或使公司业绩和估值面临双重压力。

　　北上资金九天抢筹逾137亿元加仓围绕大消费概念股中国平安:金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值伊利股份:份额加速提升,龙头优势凸显恒瑞医药:长效粒细胞刺激因子获批上市,重磅品种不断兑现海螺水泥:龙头盈利新高,中报业绩大幅超预期海康威视2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud北新建材:定价权凸显,上半年利润高速增长

　　伊利股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　伊利股份:份额加速提升,龙头优势凸显

　　伊利股份 600887

　　研究机构：中泰证券 分析师：范劲松 撰写日期：2018-05-31

　　核心观点:乳业景气度持续,龙头收入高增长确定性较强。我们渠道调研了乳业最新情况,步入4月销售淡季后,伊利常温液奶销售额增速继续保持双位数,大单品安慕希、金典增长依旧强劲,未来继续受益消费升级+渠道下沉+渠道品牌壁垒,加快提升市占率,收入确定性较强。2018年成本压力减轻+产品结构升级驱动,利好毛利率提升。从费用端看,步入4月淡季线下促销环比略强,同比未有明显加大,库存良性,我们预计全年费用率稳定,整体净利率有小幅提升空间,我们预计2018年收入增长16%,净利增速22%左右,对应当前估值仅23X,继续推荐,维持“买入”评级。

　　从产品升级和渠道下沉看伊利2018年收入的确定性:1)从产品拆分看:百亿大单品安慕希系列不断包装和口味创新升级,随着渠道下沉和常温酸奶市场规模每年快速扩容,预计2018年安慕希仍可保持30%以上的收入增长。金典2018年对标蒙牛特仑苏,年初以来表现强势,线上广告+线下渠道促销双管齐下,我们终端调研发现每月销售额增速均在20%以上,预计全年收入增速接近25%。其他品类畅意100%,植选豆奶、褐色炭烧酸奶、JoyDay、低温畅轻等百花齐放,基础白奶增速稳定,儿童奶+舒化奶下滑收窄,综上,液奶15%以上的收入增速确定性较强。2)从区域市场看,伊利2017年华北、华南优势市场分别收入是201、185亿,同比增长7.6%、9.6%,其他地区282亿元,同比+17.2%,深耕三四线城市渠道仍有较大成长空间。公司2017年控村级网点近53万家,同比+54%,渠道下沉效果显着,从“全国织网”到“全球织网”反映企业大格局,“五强千亿”目标指日可待。

　　优秀的公司在于塑造渠道和品牌壁垒,加速提升市占率。根据公司公布的尼尔森数据,2017年伊利常温市占率33.8%,同比+2.7ppt;低温市占率16.2%,同比+0.6ppt;奶粉在母婴渠道快速铺货,市占率5.2%,同比+0.7个ppt。18Q1常温、低温、奶粉市占率分别继续提升1.9、1.4、0.7个百分点,最新4月常温市占率35%以上、低温18%、婴幼儿奶粉线下渠道6.2%,继续验证公司加速提升市占率的观点。

　　成本压力减弱+产品结构升级驱动,我们预计公司毛利率提升空间有1个百分点。2017年国内白糖、纸类包材价格高涨,国际全脂奶粉价格自17H1持续上涨影响,成本承压较多,整体毛利率同比下降0.75ppt,其中液体乳、奶粉毛利率分别下降0.79ppt、2.22ppt,冷饮毛利率35.2%较为稳定。2018年我们预计原奶价格温和波动,包材糖涨幅回落,基数效应+产品结构升级驱动下,毛利率预计可提升1个百分点左右。18Q1毛利率提升39.3%,同比+1.4ppt可说明毛利率的提升空间。

　　费用端展望:龙头开拓市场伴随高费用投入,但预计整体费用率趋势稳定。展望2018年,伊利线上广告费用如赞助奥运、博鳌亚洲论坛塑造品牌,冠名歌手、跑男等综艺节目效果显着;我们终调研了解目前公司线下促销同比尚未明显加大,预计全年销售费用率持平,管理费用率有小幅下降空间。

　　伊利的合理估值是多少?伊利2013-2018年,历史PE在25X-30X左右波动,我们认为合理估值30X,一是龙头享受渠道+品牌壁垒带来的估值溢价;二是对标达能、雀巢发展历程,内生增长+外延并购的10年间历史PE在20X-30X之间,伊利当前定位全球健康食品提供商,全球织网已开始布局;三是伊利被纳入MSCI指数,源于龙头真成长,增量资金涌进+境外资金比重提高后,驱动估值整体水平略有提升。

　　盈利预测和投资建议:考虑到乳制品在3-4线城市潜在空间较大,我们小幅调整盈利预测,预计公司2018-2020年营业收入分别为788、907、1036亿元,同比+15.8%、15.1%、14.23%;净利分别为73、91、112亿元,同比+22%、24.2%、22.8%,对应当前估值分别为23X、19X、15XPE,公司份额加速提升,龙头优势凸显,长期价值投资之选,维持“买入”评级。

　　北上资金九天抢筹逾137亿元加仓围绕大消费概念股中国平安:金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值伊利股份:份额加速提升,龙头优势凸显恒瑞医药:长效粒细胞刺激因子获批上市,重磅品种不断兑现海螺水泥:龙头盈利新高,中报业绩大幅超预期海康威视2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud北新建材:定价权凸显,上半年利润高速增长

　　恒瑞医药（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　恒瑞医药:长效粒细胞刺激因子获批上市,重磅品种不断兑现

　　恒瑞医药 600276

　　研究机构：中泰证券 分析师：江琦,张天翼 撰写日期：2018-06-04

　　公司公告,硫培非格司亭获得CFDA核准签发的《新药证书》和《药品注册批件》。

　　硫培非格司亭是公司第一个获批上市的生物创新药,有望广泛应用于肿瘤患者在放化疗过程中引起的粒细胞减少症。硫培非格司亭是公司自主研发的聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子,适用于非骨髓性癌症患者在接受易引起临床上显着的发热性中性粒细胞减少症发生的骨髓抑制性抗癌药物治疗时,降低以发热性中性粒细胞减少症为表现的感染的发生率。

　　硫培非格司亭是长效粒细胞刺激因子,将受益于国内升白药产品升级。升白药主要包括短效升白药和长效升白药,短效升白药半衰期段(约2小时),每个化疗周期需要给药5至10针,使用不方便;长效升白药通过将重组人粒细胞刺激因子聚乙二醇化(PEG化),提高其半衰期(15至80小时),每个化疗周期仅需给药1至2针,极大的提高了用药的便利性。根据安进公司长效升白药Neulasta和短效升白药Neupogen销售情况,长效升白药占收入比重持续提高,2017年已经达到89.2%。目前,国内短效升白药生产企业约17家,而长效升白药仅有石药百克(山东)生物制药的津优力和齐鲁制药的新瑞白获批上市。根据米内网数据,2016年国内长效升白药市场规模仅1.09亿元,占比4.85%。随着2017年医保目录调整、长效升白药进入国家医保乙类目录,预计将保持快速增长,加速对短效升白药的升级换代。我们预计,公司硫培非格司亭后续有望通过价格谈判纳入医保,将受益于国内升白药产品升级。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为39.9亿元、52.72亿元、67.56亿元,同比分别增长24.03%、32.13%和28.17%。公司产品丰富、销售能力强、利润有望逐年加速增长。我们给予公司净利润35至40倍估值,对应2018年市值1397亿至1596亿元。我们预测公司一、二、三期临床创新药国内市场DCF对应2018年的价值约1622亿元(已经考虑不同阶段成功概率)。综上所述,我们给予公司2018年整体市值3019亿元至3218亿元,对应目标区间81.99元至87.4元,维持“买入”评级。

　　风险提示:新药研发不达预期的风险;药品降价风险。

　　北上资金九天抢筹逾137亿元加仓围绕大消费概念股中国平安:金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值伊利股份:份额加速提升,龙头优势凸显恒瑞医药:长效粒细胞刺激因子获批上市,重磅品种不断兑现海螺水泥:龙头盈利新高,中报业绩大幅超预期海康威视2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud北新建材:定价权凸显,上半年利润高速增长

　　海螺水泥（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　海螺水泥:龙头盈利新高,中报业绩大幅超预期

　　海螺水泥 600585

　　研究机构：广发证券(000776,股吧) 分析师：邹戈,徐笔龙 撰写日期：2018-07-11

　　公司发布2018中报业绩预告,预计2018年半年度实现归母净利润同比增加53.73亿元~67.17亿元,同比增80%~100%;扣非归母净利同比增加66.60亿元~76.85亿元,同比增130%~150%。

　　景气高位盈利创下新高,业绩超预期:公司Q2归母净利73亿-87亿元,同比增长60%-90%;二季度业绩超预期主要得益于价格持续高位,同比大幅增长;3月下旬进入旺季切换窗口以来,南方地区水泥企业发货量迅速恢复至较为饱满水平,库存快速下降处于历史低位,华东水泥价格迎来普涨反弹,我们测算公司上半年销量增长约4%(一季度销量基本持平,二季度销量增长约6%),公司Q2吨毛利超过140元,吨净利接近100元,盈利水平继续大幅改善,创下历史新高。

　　内功深厚的经营标杆,盈利能力突出:公司上半年销量增速继续明显高于行业(1-5月全国水泥产量同比增速-0.08%);在行业处于去产量阶段,公司“优布局、高运转率、低成本”竞争优势越发明显,成为最大受益者,一方面是销量角度来看市占率得以持续提升;另一方面公司也是业内的经营标杆,吨三费横向比较来看远低于行业平均水平,造就业内遥遥领先的盈利能力,利润也在向盈利优势明显的龙头集中。

　　名副其实的“现金奶牛”分红率有望逐步提升:公司现金流出色,是水泥业界名副其实的“现金奶牛”,2018年Q1在手现金达到262亿(有息负债133亿),2018Q1公司资产负债率仅为22.09%,远低同行;2018年公司计划资本开支约68亿元;拥有充沛现金流,未来现金分红率有望继续提升。

　　投资建议,维持“买入”评级:公司作为业内龙头,布局优势明显,低成本优势领先,是行业去产量主要受益者;公司仍保持扩张态势,国内优化布局(新建/收购),大力发展骨料,适当发展混凝土,努力发展海外;综合来看,需求平稳,供给收缩,库存低位,2018年行业高景气有望延续,全年价格有望继续维持高位;公司盈利弹性有望进一步向上,预计2018-2020年EPS分别为5.04、5.32、5.48元/股,按最新收盘价计算对应PE分别为6.7倍、6.3倍、6.2倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:需求大幅恶化,行业新增供给超预期,海外项目低预期。

　　北上资金九天抢筹逾137亿元加仓围绕大消费概念股中国平安:金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值伊利股份:份额加速提升,龙头优势凸显恒瑞医药:长效粒细胞刺激因子获批上市,重磅品种不断兑现海螺水泥:龙头盈利新高,中报业绩大幅超预期海康威视2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud北新建材:定价权凸显,上半年利润高速增长

　　海康威视（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　海康威视2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud

　　海康威视 002415

　　研究机构：申万宏源(000166,股吧) 分析师：刘洋,骆思远 撰写日期：2018-05-04

　　事件:海康威视2018年4月21日发布2017年报、2018Q1季报、审计报告、2018年套期保值、部分会计政策变更等公告。

　　季度收入同比增速依然在上浮通道,2018开始应关注现金流。收入同比增速与现金流增速基本匹配,自2018年以来现金流增速将值得观察。

　　2017Q4、2018Q1毛利率分别为43.6%、45.1%,连续同比向上,预计来自持续高附加值产品。2017年报浓墨重彩的AICLOUD也将在发展稳定期明显提高毛利率。

　　尽管资产负债表略膨胀,但对上游议价能力高保证现金流。1)2018Q1应收账款同比增加与存货增加额为占成本增加额比例较高。2)尽管资产负债表膨胀导致"经营性应收帐目“增加47.3亿元,但”经营性应付"同样增加36.6亿元,体现对上游的议价权。

　　预计2018年为人力成本向上周期,但收入增速更高、毛利率更高可均衡。2018可能进入收入增长较快、毛利率上浮、费用率也上浮、净利润率基本稳定的状态。

　　互联网安防基地即将产生效用。根据2017年报,债券募资投入的“互联网安防产业基地”项目进度71%。根据2018Q1季报,“互联网安防产业基地”由在建工程转为固定资产。

　　创新业务收入有惊喜,莹石收入过10亿且盈利;其它创新增速275%,多产品线高增。1)年报披露,基于互联网应用的萤石业务,突破10亿元销售,第一次实现了年度盈利。2)其它创新增长275%,至少包括AGV、智能汽车、无人机产品线、MEMS。

　　智能制造得到事实证据。年报披露公司在桐庐生产基地已逐步导入800余台“阡陌”智能搬运机器人(300024,股吧),全面实施仓储与厂内物流的自动化,人力成本下降约50%,效率提升近80%。

　　CloudAI是2018重中之重,已至少披露5大类方案。1)海康推出的边缘计算包括三层架构,优化用户体验,预计直指阿里云或华为云。2)年报披露至少边缘计算的五大类方案。

　　年报披露的主要风险为技术更新、网络安全、汇率波动、内部管理,预计风险不大。年报披露的风险前四位是技术更新、网络安全、汇率波动、内部管理。

　　维持2018、2019、2021年盈利预测,上调2020年盈利预测,维持“买入”评级。考虑到智能制造及CloudAI等发展,上调2020年盈利预测,原预计2020年归母净利润169.7亿元,调整后预计2018-2021年利润为115.4、145.6、171.6、203.6亿元。维持“买入”评级。

　　北上资金九天抢筹逾137亿元加仓围绕大消费概念股中国平安:金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值伊利股份:份额加速提升,龙头优势凸显恒瑞医药:长效粒细胞刺激因子获批上市,重磅品种不断兑现海螺水泥:龙头盈利新高,中报业绩大幅超预期海康威视2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud北新建材:定价权凸显,上半年利润高速增长

　　北新建材（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　北新建材:定价权凸显,上半年利润高速增长

　　北新建材 000786

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐,徐笔龙 撰写日期：2018-07-05

　　公司发布2018年中报业绩预告,预计2018H1归属净利润10.92~13.65亿元,同比增长60%~100%。

　　公司定价权凸显,上半年利润高速增长。公司预计2018H1归属净利润10.92~13.65亿元,同比增长60%~100%;其中2018Q2归属净利润6.02-8.75亿元,同比增长13%~64%。在成本(废纸、煤炭等价格)大幅上涨的情况下,公司利润高速增长主要来自去年下半年(超越成本)提价盈利中枢上移,而公司定价权显现背后主要有三方面原因:一是公司市场占有率高(60%);二是在供给侧改革和环保高压影响下落后产能开始退出;三是2016年底少数股权注入使得公司内部机制理顺。我们判断这些因素中期仍将有利于公司定价能力。

　　继续扩张挤压对手和加强区域控制力。一方面公司在2017年年报披露了布局21条生产线的计划,预计全部建成投产后石膏板总产能达到30亿平方米;另一方面公司2018年6月15日发布公告,拟与山东万佳共同出资设立合资公司,分别对安徽万佳、平邑万佳进行增资,并收购宣城万佳100%股权,此次投资并购完成后公司将新增1.9亿平方米的石膏板产能(包括已投产产能和在建产能,其中公司权益产能约1.03亿平方米),收购完成后公司在华东市场的话语权将显着增强,公司近年继续保持产能扩张(挤压对手)和加强区域市场的控制力,为加强中期定价能力继续做准备。

　　锁定股份回购注销完成。根据协议,若公司年报审计机构确认或有风险发生或实际发生损失,则由公司以1元价格对该原泰山石膏少数股东部分锁定股份进行回购并注销,并承担或有风险损失。目前锁定股份回购注销完成,公司总股本由17.89亿股减少至16.90亿股。

　　投资建议:维持“买入”评级。从中长期来看,随着石膏板渗透率提升(住宅隔墙应用)和厚板替代薄板,国内石膏板行业需求仍有增长空间;随着环保力度加大将加速行业内不规范小企业出局,公司凭借全国网络化生产布局,一家独大,行业格局高度稳定,随着区域化市场控制力持续加强,公司定价能力也在逐步加强;我们之前把公司和USG做了详细对比分析,公司中长期已被低估。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.66、2.13、2.66元/股,按最新股价对应PE估值分别为11倍/9倍/7倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上涨、下游需求大幅下滑、行业产能扩张、美国诉讼影响扩大、交易不达预期。