行业基本面向好 人工智能凸显配置价值 6股掘金

　　　　行业基本面向好凸显配置价值11只人工智能绩优股昨吸金3098.80万元全志科技:转型初见成效,营收结构有所改善　　劲拓股份:电子整机与光电模组设备双轮驱动,业绩有望持续高增长圣邦股份:产品业务持续扩展,中报业绩符合预期中科曙光:可转债获批文,股价压制因素有望解除【赢时胜(300377)、股吧】:3年cagr40%的稀缺paas挑战者浪潮信息:股权激励批文落地,市场最大疑虑解除

　　（原标题：行业基本面向好凸显配置价值11只人工智能绩优股昨吸金3098.80万元）

　　行业基本面向好凸显配置价值11只人工智能绩优股昨吸金3098.80万元

　　虽然本周一大盘两次试图冲高未果，但反弹趋势仍得以保持，昨日是7月份的收官日，月线收出长下影的阳线，结束了连续5个月的下跌，周线则形成了四连阳的走势，形成市场做多氛围。在此背景下，人工智能板块7月份频频异动，板块内共有36只成份股实现上涨，占比逾三成。

　　个股方面，大富科技(31.32%)、全志科技(26.06%)、劲拓股份(19.76%)、【中源协和(600645)、股吧】(16.04%)、圣邦股份(15.40%)和中兴通讯(12.05%)等6只个股期间累计涨幅居前，均达到10%以上，另外，金自天正(9.46%)、中航电测(9.18%)、中科曙光(8.83%)、紫光股份(7.81%)、梅泰诺(7.13%)、东华软件(7.10%)、赢时胜(6.18%)、浪潮信息(5.41%)和久远银海(5.02%)等9只个股期间累计涨幅也均超5%。

　　对此，分析人士普遍认为，无论是从最近几个月的下跌幅度，还是市场本身的估值水平，亦或是目前即将开启的宏观政策，都在预示着股指在当前位置处于底部区域，长期投资机遇已经出现。对于人工智能板块经过前期深度回调后，板块估值逐渐回归底部区域，具有较高的安全边际，相关绩优龙头股配置价值凸显，值得关注。

　　市场研究中心根据数据统计发现，截至目前，已有海康威视、东方通2家公司披露了中报业绩，海康威视上半年净利润同比增长26%，东方通2018年中报业绩同比大幅下降近八成。除此之外，还有76家公司披露2018年中报业绩预告，业绩预喜公司达到52家，占比近七成。其中，全志科技(4634.29%)、卓翼科技(2383.85%)、三丰智能(390%)、北京君正(231.21%)、京山轻机(222.47%)、汉鼎宇佑(170%)和梅泰诺(130%)等7家公司均预计2018年上半年净利润同比增长达到100%以上，另外，赛为智能、劲拓股份、埃斯顿、乐普医疗、今天国际、昆仑万维、赢时胜、佳讯飞鸿、川大智胜、千方科技、【科大国创(300520)、股吧】、和而泰、雪莱特等13家公司2018年中报业绩有望同比增幅在50%及以上，显示出较强的成长性。

　　其中，全志科技中报业绩增幅最高，预计公司2018年1月份-6月份归属于上市公司股东的净利润为7300万元至8000万元，与上年同期相比变动幅度4220.04%至4634.29%。业绩变动原因：首先，报告期内，归属于上市公司股东净利润比上年同期增长4220.04%-4634.29%，主要是：营业收入比上年同期增长约50%，营业收入的增长带动利润的回升；管理费用和销售费用比上年同期下降约10%；人民币贬值致使报告期内汇兑收益约为400万元,上年同期汇兑损失为1808万元。其次，报告期内，预计公司非经常性损益对净利润的影响金额约为3800万元。

　　对于全志科技，信达证券表示，车联网产品快速发展。公司最早推出的专门针对汽车的T3芯片，在后装市场及部分前装市场均表现不俗，尤其在后装市场有非常高的占有率。2018年，全志科技正式发布了针对数字座舱的车规平台型处理器T7，同时可支持导航、360环视、DVR、DMS、ADAS等多项功能融合。T7的发布标志着全志科技开始全方位地大举进军汽车前装市场。在2019年底、2020年初全志科技还将推出高规格的前装车芯片，未来车联网产品有望为公司提供更高的营业收入。同时，智能音箱产品出货量迅速增长，智能硬件产品前景可观。综合来看，公司中报预告业绩大增，营收结构显着改善，给予“增持”评级。

　　在人工智能行业上市公司业绩整体向好预期增强的提振下，相关绩优股成为当前市场主流资金布局的重点领域，上述53只绩优股中，大华股份(1971.82万元)、爱尔眼科(685.26万元)、劲拓股份(128.39万元)、汉王科技(115.68万元)、奇信股份(72.07万元)、高乐股份(47.02万元)、科大智能(37.21万元)、大立科技(18.20万元)、中亚股份(15.87万元)、三丰智能(5.48万元)和英飞拓(1.81万元)等11只个股昨日获大单资金的青睐，合计吸金3098.80万元。

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　　全志科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　全志科技:转型初见成效,营收结构有所改善

　　全志科技 300458

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2018-04-16

　　事件:2018年4月13日,全志科技发布2017年年报,2017年公司实现营业收入12.01亿元,同比下降4.08%,实现归属于上市公司股东净利润1733.04万元,同比下降88.35%。

　　点评:

　　归属于母公司股东净利润大幅下滑。2017年全年,公司实现营业收入12.01亿元,同比下降4.08%,实现归属于母公司股东的净利润1733.04万元,同比下降88.35%。原因有以下三点,一是人民币升值导致公司汇兑损失增加;二是公司管理费用及销售费用大幅增长,分别增长了3441.63万元和1708.75万元,管理费用增长的原因是研发投入增加,销售费用增长的原因是公司积极开拓智能硬件以及车载产品等新市场;三是公司资产减值损失增加。

　　积极研发,荣获多项大奖。2017年,公司积极开发新产品,全年投入研发费用3.42亿元,较2016年增长了11.39%。公司的高研发投入在各条产品线均取得了一定的效果。在智能硬件产品线,公司增强了Tina 平台的图形显示功能,此外还增加了最新的Google Cloud IOT Core 平台支持;在专业视像产品线,公司发布了新一代编码专用芯片V5;在VR 产品线,公司推出虚拟现实专用芯片VR9;在车载产品线,公司继续巩固成熟的车载中控芯片市场,并逐步介入前装市场。高研发投入使公司及其产品竞争力不断提升。产品方面,V3荣获2017年中国芯最佳市场表现奖;公司方面,全志科技再次入选《互联网周刊》和eNET 研究院联合发布的年度中国AI 企业百强榜单,排名第十二位,较2016年上升两位,并在2018年度中国IC领袖峰会暨中国IC设计成就奖颁奖典礼上,荣获“十大中国IC设计公司”奖项。

　　平板产品营收继续下滑,VR、专业视像及车载产品实现增长。2017年,由于谷歌对安卓设备GMS的要求提高,公司传统平板产品销售额继续下滑。2017年,公司新进入业务实现稳步增长。在智能硬件领域,公司R系列产品进入百度小度在家智能视频音箱、小米智能音箱产品线;在VR领域,公司以VR专用芯片为基础,实现了项目的快速落地;在专业视像领域,公司的全景专业编码芯片在运动相机和专业安防领域都实现了增长。在车载领域,公司在4G车载大屏中控和数字仪表市场实现了产品的批量销售,协同多家一级供应商给国内前装主机厂实现稳定供货。由于新产品销售收入逐渐放量,在传统平板产品销售收入继续下滑的情况下,2017年全年,公司的营业收入仅下滑了4.08%,但营收的结构得到了改善。

　　盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为14.51、17.71、22.81亿元,归属于母公司净利润分别为1.10、1.55、1.88亿元,按最新股本3.33亿股计算每股收益分别为0.33、0.46、0.56元,最新股价对应PE分别为79、56、46倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:宏观经济发展缓慢;车载产品、智能硬件产品拓展不及预期。

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　　劲拓股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　劲拓股份:电子整机与光电模组设备双轮驱动,业绩有望持续高增长

　　劲拓股份 300400

　　　研究机构：国海证券 分析师：冯胜 撰写日期：2018-07-05

　　国内电子焊接设备龙头,业务进入快速增长期。公司主要有两大业务:一是电子整机装联设备,二是光电模组生产专用设备。电子整机装联设备包含电子焊接类设备和智能机器视觉检测设备两大类;公司是电子焊接类高端设备的国内龙头,2017年实现营收3.9亿元,同比增长105.6%,占总营收比82.2%;智能机器视觉检测AOI设备实现营收0.58亿元。光电模组生产专用设备主要产品为生物识别模组生产设备、3D玻璃贴合设备、OLED设备以及摄像头模组生产设备等,2017年营收仅0.12亿元,为公司新培育的业务。2017年公司整体实现营收4.7亿元,同比增长45.4%,归母净利率0.8亿元,同比增长54.2%;2018年一季度营收同比增长77.3%,归母净利率同比增长149.4%;业务进入快速增长期。 PCB行业持续景气,整机装联业务有望维持稳定增长。随着3C电子产品的加速创新及汽车电子化浪潮的来临,我国PCB行业产能持续扩张,带动了下游电子整机装联设备的需求,作为国内电子焊接设备龙头,公司将充分受益下游 行业高景气。再者,随着国内电子整机装联设备行业市场份额逐步向龙头集中,公司凭借多年行业积累的经验及良好口碑,市占率将进一步提升。2018年一季度电子整机装联设备销售815台,同比增长47.9%;其中电子焊接类设备销售689台,同比增长44.1%;智能机器视觉检测设备销售126台,同比增长72.6%;我们预计全年将维持稳定增长态势。

　　消费电子创新加速,光电模组设备有望贡献新的利润增长点。在手机微变革时期,消费者对新功能的追捧加快了智能手机迭代周期。公司2017年开始向光电模组设备领域进行拓展,陆续推出适应新工艺、新技术的产品,涵盖3C电子产品多工序生产环节,包括AMOLED外部补偿设备、屏控制IC邦定设备、搭载机、光学贴合及超声波贴合机以及3D玻璃喷涂曝光显影线,其中生物识别模组设备已应用于全球首款屏下指纹手机VIVO X21的生产制造。2018年一季度光电模板设备共销售44台,随着新产品的陆续量产,将进一步丰富公司的产品线,我们预计该板块今年将实现跨越式发展,有望成为新的利润增长点。 首次覆盖,给予“买入”评级。预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.20、1.53、1.93亿元,对应EPS分别为0.49、0.63、0.79元,按最新收盘价计算,对应PE分别为28、22、17倍。考虑到PCB作为基础元器件,下游应用领域广泛,还将维持高景气度,公司业绩有望维持高增长,故给予“买入”评级。

　　风险提示:PCB下游固定资产投资不及预期;新产品客户拓展不及预期;光电模组业务进展不及预期。

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　　圣邦股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　圣邦股份:产品业务持续扩展,中报业绩符合预期

　　圣邦股份 300661

　　研究机构：安信证券 分析师：孙远峰,张磊 撰写日期：2018-07-11

　　业务持续扩展,业绩符合预期。相较于数字IC行业,模拟IC行业增长具有更好的稳定性,同时产品品类及应用领域的扩展会为公司带来相对稳定和确定的成长。报告期内,公司积极扩展业务,产品销量增加,相应营收收入同比增长,业绩增长符合预期。

　　模拟IC行业高景气,公司有望持续受益。模拟IC应用领域广阔,广泛应用在通信系统,消费电子,汽车应用以及工业控制中。根据ICInsights的统计,2017年全球模拟IC市场规模达545亿美元,预计2017-2022年,模拟IC市场年均复合增速将达6.6%,超过整个集成电路市场年均增速1.5个百分点,是集成电路领域增速最快的行业。广阔的市场空间和较高增速为公司发展提供了充足空间。

　　产品体系不断丰富,自主核心技术优势明确。公司经过多年研发投入形成多项自主核心技术,持续不断推出的新产品形成体系化产品结构并不断提升行业领先优势。根据公告,目前公司已拥有16大类1000余款产品。公司依托较强的自主研发和创新能力,多年来在高性能信号链类模拟芯片和高效低功耗电源管理类模拟芯片两大领域形成了多项核心技术,推出具有“多样性、齐套性、细分化”特点的系列产品。

　　我们认为公司自主核心技术及体系化产品形成了公司两大行业优势,铸就公司市场竞争壁垒。同时持续扩展的产品品类和应用领域也成为公司业绩成长的坚实基础。

　　应用市场增长,新机遇逐步显现。公司在传统领域继续保持稳定增长,同时物联网、智能家居、新能源、人工智能等新应用的涌现也为模拟芯片提供了新的发展机遇。公司紧跟市场发展趋势,在智能家居、人工智能、人机交互、传感器、红外测距、共享单车等新兴领域积极布局并有多款产品投入使用。我们认为不断涌现的新兴市场为模拟IC提供了新的市场空间,随着AI,5G,汽车电子,物联网行业的逐步成熟或技术升级,模拟IC新增市场空间将成为公司未来成长的有力驱动。

　　投资建议:买入-A投资评级.我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为1.22亿元、1.55亿元、1.91亿元,增速分别为29.7%、27.6%、22.7%。考虑公司模拟芯片业务稀缺性及龙头地位,给予2018年70倍PE,6个月目标价107.72元。

　　风险提示:宏观经济下行,半导体行业发展低于预期,产业政策落地低于预期。

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　　中科曙光（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中科曙光:可转债获批文,股价压制因素有望解除

　　中科曙光 603019

　　研究机构：国盛证券 分析师：杨然 撰写日期：2018-07-23

　　事件:根据公告,公司于2018年7月20日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准曙光信息产业股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》,核准公司向社会公开发行面值总额11.20亿元(含发行费用)可转换公司债券,期限6年。募集资金扣除发行费用后,将全部投资于统一架构分布式存储系统项目。

　　可转债获得批文,股价压制因素有望解除。根据公司公告,本次初始转股价格不低于募集说明书公布日前二十个交易日均价和前一个交易日均价,转股期自发行结束之日起满六个月后第一个交易日起至可转债到期日止。根据行业规律,最终转股价通常在初始价格上浮0-20%区间,而转股价定价过高将对融资产生较大负面影响,也影响持股股东参与配售。本次可转债获得批文,随着后续询价结束,股价压制因素有望解除。

　　募投项目有望提升存储市占率和总体盈利能力,并加强公司政务云领军地位。根据IDC和官网数据,公司是国内专业存储厂商前三,也是国内城市云领军、在40个城市自建了云计算中心。本次募投项目统一架构分布式存储产品主要包括:针对大型城市云环境需求开发的xStor3000,针对具体行业应用开发的xStor2000,以及针对企业云市场开发的xStor1000,兼具现有分布式存储系统的廉价、易扩展以及传统磁盘阵列产品的通用、易管理两种不同架构产品的突出优势。并且,公司公告预计项目全部投资的财务内部收益率为16.02%,年均销售收入6.94亿元(营运年平均),有望提升整体盈利能力及城市云领军地位。

　　芯片/云/运营提升带来高速增长拐点,公司将成为科技兴国核心企业。根据新浪 科技报道,x86芯片量产顺利,政务云业务预计今年迎来盈利拐点,叠加运营能力提升预计未来三年复合利润增速超过70%。公司是中科院核心企业、先进计算及智慧城市两大联盟理事长单位,拥有对中科院旗下顶级科技资产的深度业务合作及股权整合权力。所投的航天星图、中科三清、中科睿光均为相关行业顶级科技企业,公司持股比例均超过30%。根据搜狐网报道,航天星图已处于上市进程。预计随着综合能力大幅提升,中科曙光将成为科技兴国核心企业。

　　中期目标市值456.8亿元,给予“买入”评级。基于关键假设,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为94.03亿、122.22亿和153.80亿,归母净利润分别为5.02亿、8.45亿和14.49亿。给予PEG=1.3,对应2018年目标市值456.8亿元,给予“买入”评级。另外,考虑芯片和云计算业务持续放量,到2022年净利润有望达到30亿。

　　风险提示:服务器行业竞争加剧;芯片量产化不及预期;预测假设与实际情况有差异的风险。

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　　赢时胜（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　赢时胜:3年cagr40%的稀缺paas挑战者

　　赢时胜 300377

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋,刘畅 撰写日期：2018-07-25

　　预期差在战略第三阶段、成长维度、新PaaS产品、竞争格局、内生增长等多方面。1)赢时胜的产品广泛应用于金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效评估、存托管、数据整合、账户管理和客户服务等环节,尤擅长后台IT处理。2)市场认为赢时胜是受制于同行、依赖外延、区块链或AI主题投资的标的。我们在战略、新PaaS类产品、竞争格局、内生增长等多方面与市场认知差异很大,2-7段分别论述。

　　战略:进入第三阶段即技术驱动,投资者仍关注第二阶段。1)投资者对赢时胜在14-15年的互联网 金融创新、收购存在质疑。2)成立至今,经历“产品提供、互联网 金融探索(2014~2016H1)、技术运营(2016后)”三阶段,一、二阶段是第三阶段的基础。3)即使剔除投资布局,内生经营指标依然较出色。15-17年内生利润增速28%、83%、42%,内生人均创利5.7、7.9、8.8万元。绝对额与历史趋势均较为优秀。

　　成长:四个维度,即增加客户基数、增加投资品种、增加系统迭代升级、顺应政策变化。

　　竞争比较:市场认为赢时胜受制于同行竞争。数据还原后,实际都有盈利弹性。我们认为:1)赢时胜的竞争力未必落下风,体现在“可比毛利率”和“经常性税前净利润”。2)各工种员工数量拆解、员工薪酬拆解是理论支撑。3)并非恒生电子2016-2017年利润率不高会限制赢时胜潜在盈利,而是若两家治理管理都较好,两家都会有较强的盈利弹性。

　　重要新品:PaaS产品是重大趋势,未来3-5年明显增加收入。1)浪潮、广联达分别代表IaaS、SaaS发展,而被低估的PAAS环节尚未被投资者充分预期,也还没有足够成功的公司;2)微服务平台可视为PAAS,2015年规划2017年12月落地,预计将未来3-5年产生明显收入,并对传统产品销售产生大幅带动。容器、微服务和DevOps的技术明细解释在附件。

　　预计2018-2020年利润CAGR 约40%,且实际内生现金流佳。逐项分拆母子公司、收入明细、销售费用、管理费用,首次覆盖预计2018-2020年收入为8.36、11.64、14.78亿元,归属于母公司所有者的净利润预计为2.85、4.20、5.47亿元。剔除供应链金融业务后现金流实际佳。

　　两种估值方法对应168亿目标,首次覆盖予以“买入”评级,PaaS赛道可能有估值溢价。1)采用PEG估值,2019年目标市值141亿元(取PEG=1.3)。2)采用DCF估值,目标市值195亿元。3)两者结合取平均,168亿元存在50%空间。4)稀缺的PaaS挑战者可能有估值溢价。

　　风险:传统产品、PaaS产品属于不同团队,发展过程可能伴随股权变化和管理整合。

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　　浪潮信息（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　浪潮信息:股权激励批文落地,市场最大疑虑解除

　　浪潮信息 000977

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2018-07-10

　　公告:公司7月6日公告,收到山东省国有资产投资控股有限公司《关于浪潮电子信息产业股份有限公司实施股权激励有关问题的意见》,原则同意公司按照有关规定实施股权激励。

　　股权激励国资委批文落地,市场最大疑虑解除。市场此前担心国资委批文未落地,公司股权激励管理费用等存在不确定性。公司2018股权激励方案经过两次细节修改后,获得国资委批文通过,实际解除市场对公司最大担忧。7月24日,公司将召开临时股东大会,审议股权激励方案,审议通过后可正式授予。

　　l2018股权激励方案激励力度大(占总股本2.94%),授予条件关注盈利能力问题。本激励计划拟向激励对象授予3796万份股票期权,约占本激励计划草案公告时公司总股本12.89亿股的2.94%。同时,方案行权条件对净资产收益率明确提出要求,表明公司已经开始关注盈利能力问题。

　　公司供应链管理能力、产品交付能力已是行业内最强,股权激励方案落地再一步改善公司治理与经营效率。浪潮JDM做到工厂预制、整机交付,供应链管理能力、产品交付能力为行业能最强。互联网企业自建数据中心对交付效率要求高。例如,如果腾讯的数据中心服务器年采购量为十万台(节点)左右(保守假设),按照传统的单日交付300-500台通用标准服务器来计算,需要持续交付300多天。而浪潮在2014年就靠SR服务器创下了单日单机房5000节点的交付记录。

　　公司下游收入60%来自互联网企业,直接受益IaaS建设浪潮。从海外发展情况看,亚马逊AWS一家独大,2018Q1收入54.42亿美元;阿里云在近几个季度迅速增长,2018Q1收入6.98亿美元,YoY119%,国内市场占据一半市场份额,但是仍仅仅为AWS规模1/8。预计未来3~5年BAT云计算中心的投入增速仍将保持较高水平,公司收入60%来自互联网企业,在BAT中供应比例持续向上,直接受益互联网厂商IaaS建设浪潮。

　　l预计2022年收入过千亿,维持“买入”评级。维持盈利预测,预计18-22年营业收入402、539、733、930、1190亿元,归母净利润6.34、9.35、21.31、33.35、52.64亿元。预计2022年营业收入可达到1190亿元,维持“买入”评级。