MSCI成份股昨吸金逾17亿元 六股投资正当时

　　MSCI成份股昨吸金逾17亿元 近四成公司被社保基金持有中国平安:净利润增长超预期,营运偏差提振内含价值贡献东华软件:重磅合作落地,继续掘金互联网医疗中航飞机:航空产品交付持续向好,公司业绩步入上升通道大华股份:海外业务拉低整体毛利率解决方案占比进一步提升【海格通信(002465)、股吧】:订单回暖迎机遇,军民融合显身手三安光电:价格压力导致收入增速承压,化合物半导体及汽车照明发展较快

　　（原标题：MSCI成份股昨吸金逾17亿元 近四成公司被社保基金持有）

　　MSCI成份股昨吸金逾17亿元 近四成公司被社保基金持有

　　MSCI将在9月3日正式将A股纳入因子提升至5%，此前MSCI公司在今年3月份宣布，于6月1日首次将A股纳入其新兴市场指数，纳入因子为2.5%，并在9月份将纳入因子翻倍至5%。

　　受此影响，近期，MSCI成份股也有所异动。对此，分析人士认为，目前，纳入MSCI的相关标的股价短期内波动，更多反映的是市场参与者间的博弈，与MSCI相关的增量资金关系不大。但从长期看，A股纳入MSCI确实会产生一定影响，在风格上利好大金融、大消费和大蓝筹等板块。

　　进入9月份以来，A股市场显示出逐步企稳的态势，上证指数近2日累计涨幅达0.93%。市场研究中心根据【同花顺(300033)、股吧】统计发现，9月3日和9月4日两个交易日，MSCI成份股中有83只个股跑赢大盘。其中海格通信、东华软件、石基信息等个股近两日累计涨幅均超9%。另据统计显示，沪指8月份下跌5.25%，236只MSCI成份股中有112只个股期间跑赢沪指，占比近50%。

　　通过对首次纳入MSCI指数生效日前后的样本股纳入效应的分析，【光大证券(601788)、股吧】建议，关注此次调整生效日前后的短期投资机会，预期在调整生效日后10个交易日内依然有2%左右的超额收益。但投资者在捕捉纳入效应所带来的超额收益的同时，也应警惕随后很可能出现的回调。参考首次纳入MSCI中国指数时样本股的表现，在调整生效日后的第10个交易日以后，样本股也可能迎来短期的回调，这一回调主要是由于获利资金的退出。

　　从资金流向来看，昨日，MSCI成份股整体大单资金净流入金额达17.8亿元。其中，中国平安(34782.4万元)、东华软件(19491.2万元)、万科A(15308.3万元)、伊利股份(13278.7万元)、中航飞机(12067.8万元)、大华股份(11883.3万元)、海格通信(11390.2万元)、三安光电(11231.4万元)、平安银行(11210.8万元)和海康威视(10497.9万元)等个股昨日大单资金净流入均超1亿元。

　　在市场资金追捧MSCI成份股的同时，可以看到，北上资金也在不断加码布局。太平洋证券认为，北上资金加仓MSCI相关标的主要有三方面原因。一是海内外投资者投资偏好的差异，海外投资者更关注长期盈利基本面，部分被短期悲观情绪“错杀”的MSCI指数消费白马股获得外资逆市加仓。二是A股在经历较长时间的回调后，上证综指、上证50等蓝筹指数的估值已回落到历史低位，估值的国际比较优势开始凸显，外资具备“抄底”新兴市场的意愿。三是此前公布A股纳入MSCI新成份股方案后，海外资金之间也由于竞速买入导致买入资金显着增强。

　　在A股“入摩”之后，MSCI成份股无疑受到市场各方关注。统计发现，在MSCI成份股中，有84家公司今年二季度被社保基金持有，占比近四成。其中，农业银行、京东方A、紫金矿业和国电电力等个股社保基金持股数量均达到5亿股以上。

　　对于未来市场的投资机会，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，涉外投资者通过互联互通渠道加仓纳入MSCI的A股标的，说明其看好相关A股公司的发展前景和业绩表现。随着A股国际化程度提高，外资流入A股的步伐也会加快。以往A股主要是国内投资者交易，随着外资占比扩大，外资对于A股走势、股票定价都会产生一定影响，有利于改善投资者结构，优化投资风格。

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　　中国平安（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中国平安:净利润增长超预期,营运偏差提振内含价值贡献

　　中国平安 601318

　　研究机构：申万宏源 分析师：马鲲鹏,王丛云 撰写日期：2018-08-24

　　事件:中国平安披露2018年中报业绩,18年上半年集团实现归母营运利润593.39亿元,同比增长23.3%;归母净利润580.95亿元,同比增长33.8%;寿险业务新业务价值同比小幅增长0.2%。

　　寿险行业调结构下,公司NBV转正行业领先,全年平稳正增长可期。1H18公司NBV同比增长0.2%至387.57亿元,其中2Q18NBV同比增速达9.9%;其中NBVMargin抬升4.1个百分点至38.5%,NBV首年保费同比下滑10.3%。行业回归保障背景下公司持续强化“产品+”策略、打造多元场景化体验,“福福组合”、“守护福+海外医疗”、“爱满分”等产品在提升客户体验同时优化整体保费结构,上半年长期健康险原保费同比增速达40.0%,占比达12.6%,推动价值率提升。从首年保费负增长归因来看,期末代理人规模同比增长5.5%至139.9万,人均首年规模保费同比下降24.0%。代理人渠道新单同比负增长11.9%,但佣金支出仍保持6.9%正增长,其中健康险佣金支出同比增长29.5%。寿险分部净利润为343.28亿元,同比增长44.2%,主要由1H17公司进行会计估计变更减少税前利润154.17亿元和1H18总投资收益同比-11.7%共同影响所致。

　　寿险及健康险实现营运利润355.95亿元,同比增长24.7%,彰显深厚经营底蕴和保守精算假设,主要系剩余边际摊销和营运偏差贡献分别同比增长23.2%和24.5%,与净利润的差异由短期投资波动12.33亿元和折现率变动0.35亿元共同影响所致。期末剩余边际余额7100亿元,较年初增长15.2%,主要系上半年新业务贡献同比负增长1.1%所致。

　　保证保险业务提振承保利润贡献,所得税同比增长1.3倍拖累产险净利表现。上半年公司产险原保费收入同比增长14.9%,其中车险和非车业务收入同比增速分别为5.6%和47.5%,增速分化主要系:1)上半年新车销量增速仅为5.6%,叠加商车费改持续推进降低保费充足度;2)保证保险、责任险、家财险、大病保险等非车业务快速增长。上半年公司综合成本率为95.8%,同比下降0.3个百分点,其中费用率上升1.1个百分点,赔付率减少1.4个百分点;分业务来看,车险COR提升0.1个百分点至97.2%,保证保险COR大幅减少4个百分点至87.4%,贡献25%承保利润。上半年产险业务所得税同比大幅增长1.3倍,预计系手续费及佣金支出超过净保费的15%不得税前列支所致。展望下半年“报行合一”与行业自律逐步深入,行业车险手续费率有望迎来拐点。

　　资产端边际改善,实施IFRS9加大利润表公允价值波动。1H18沪深300指数累计下跌14.1%,中债国债总净价(总值)指数上行2.9%,公司保险资金投资组合年化净投资收益率和年化总投资收益率分别为4.2%和4.0%,同比分别减少0.8和0.9个百分点,较一季度3.7%边际改善明显。公司在行业内率先实施IFRS9,FVTPL类资产占比达19.5%,使得上半年公允价值变动损益达-116.2亿元,拖累总投资收益下滑10.7%至527.4亿元。

　　投资建议:关注板块估值修复空间,公司业绩率先拐点优势凸显。基于资本市场波动导致投资收益承压,下调盈利预测,预计2018-20年EPS分别为5.33/6.51/8.42元(原2018-20年EPS为6.38/8.29/10.86元),目前股价对2018年PEV为1.1倍左右,持续关注下半年负债端优势凸显及投资端趋于平稳带动估值提升,维持“买入”评级。

　　风险提示:保险销量不及预期,长端利率快速下行,资本市场大幅波动。

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　　东华软件（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　东华软件:重磅合作落地,继续掘金互联网医疗

　　东华软件 002065

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,凌晨 撰写日期：2018-07-26

　　携手九州通,掘金处方流转。长期以来,由于以药养医的格局,国内处方药市场一直是禁锢在医院药房内的。新医改以来医药分开已是大势所趋,随着药占比限制(2017年底,100个试点城市的公立医院药占比要成目前的42%下降到30%)、医院药品零加成(医院药房变为成本中心)、监管放松等政策(禁止限制医院处方外流)等一系列医改政策出台,处方流转的条件日益成熟。此次公司与腾讯云、九州通达成战略合作,共同建设和运营的“医院处方外流信息共享平台及药品配送解决方案”。三方将基于九州通在药品及其它健康产品的分销和物流配送优势、公司的HIS系统在电子处方流转中的卡位基础以及腾讯强大的C端资源,共同掘金处方流转所带来的重大机遇。

　　与腾讯强强联手,打造一链三云的战略目标。东华医为深耕医疗IT行业二十年,有着领先的应用软件产品和技术服务能力,连续三年被评为中国十佳医疗IT行业方案商第一名。东华医为拥有500多家医院客户,其中300多家是三级以上医院,且全国百强医院中有25%的医院核心业务使用东华医为数字化医院产品。此次合作,双方战略目标定位为“一链三云”,希望以健康链为桥梁,连接卫生云(面向G端卫健委和医保局)、医疗云(面向B端各级各类医疗机构)和健康云(面向C端患者)在内的三朵云。通过健康链为纽带,双方将与国内多个顶级医疗机构共建“健康链应用联盟”,支持联盟内病历共享、处方流转、商保交易,共同规范、促进健康医疗大数据应用发展。

　　输出六大联合解决方案。公司与腾讯合作输出的具体内容包括六大解决方案——区域医疗联合解决方案、医疗保险联合解决方案、医联云联合解决方案、智慧医院联合解决方案、云HIS联合解决方案及互联网+医疗健康联合解决方案。通过与腾讯的合作,公司一方面将逐步云化iMedical全系列产品;另一方面将探索处方流转、医保移动支付等创新的业务模式。

　　投资建议:腾讯入股后,双方合作喜讯频传,公司快马加鞭布局互联网医疗。此外,腾讯强劲的动能和势能将助力公司传统业务加速转型,我们预计未来公司的毛利率、ROE、现金流等指标将显着改善。预计公司2018、2019年EPS为0.31、0.38元,维持买入-A评级,6个月目标价12元。

　　风险提示:商誉减值风险;合作进度不及预期风险;系统集成业务毛利率继续下滑风险。

　　MSCI成份股昨吸金逾17亿元 近四成公司被社保基金持有中国平安:净利润增长超预期,营运偏差提振内含价值贡献东华软件:重磅合作落地,继续掘金互联网医疗中航飞机:航空产品交付持续向好,公司业绩步入上升通道大华股份:海外业务拉低整体毛利率解决方案占比进一步提升海格通信:订单回暖迎机遇,军民融合显身手三安光电:价格压力导致收入增速承压,化合物半导体及汽车照明发展较快

　　中航飞机（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中航飞机:航空产品交付持续向好,公司业绩步入上升通道

　　中航飞机 000768

　　研究机构：太平洋 分析师：刘倩倩,马浩然 撰写日期：2018-07-17

　　事件:公司发布2018年半年度业绩预告,2018年H1公司预计实现归属母公司净利润1.38~1.80亿元,同比大幅增长50.62%~96.46%;基本每股收益0.0498元~0.0650元。

　　点评:

　　延续一季度高增速,公司半年业绩持续亮眼。公司一季度实现归属母公司净利润0.27亿元,同比大幅增长130.76%;公司二季度交付产品延续一季度良好态势,支撑公司半年业绩维持同比高速增长。我们认为,公司近期产品交付情况改善明显,军改对公司订单的影响将逐渐消除,受益于航空重点型号的加速列装,公司业绩将迎来拐点。

　　运-20进入量产交付阶段,未来将贡献较大业绩弹性。2016年度,公司按期完成了新一代大型军用运输机运20的生产交付任务。据新华社报道,运-20已经于2016年7月6日正式列装空军部队开始服役,目前服役已2年有余。我们认为,运-20能够弥补我国空军远程战略投送能力的短板,总需求将达到300架以上,未来随着产能的逐步释放,将为公司带来较大业绩弹性。根据“空天一体、攻防兼备”的战略要求,我国空军在提升远程投送能力的同时,还需要具备相应的远程打击能力。公司作为国内唯一的轰炸机生产商,随着未来新一代远程战略轰炸机的研制成功,也将对公司的军机业务产生积极影响。

　　支线飞机持续放量,民机业务空间广阔。根据全国民用机场布局规划,预计从2020年至2030年国内民用机场总数将增加到450个左右。支线机场数量的增加,以及国家继续重点支持中西部支线机场建设和运营,调整和完善现行支线航空补贴政策,各区域机场群资源的优化整合,都为支线飞机的发展提供了更加广阔的需求空间。

　　公司作为国产支线客机ARJ21前机身、中机身、机翼、前起落架等核心部件的配套单位,以及国产大飞机C919、AG600的重要零部件供应商,新舟700飞机投产在即,民机业务有望为公司打开更为广阔的成长空间。

　　盈利预测和评级。预计公司2018-2020年的净利润约为5.55亿元、6.80亿元、8.52亿元,EPS为0.20元、0.25元、0.31元,对应PE为80倍、64倍、51倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:军工订单不达预期;民机业务开展不顺利。

　　MSCI成份股昨吸金逾17亿元 近四成公司被社保基金持有中国平安:净利润增长超预期,营运偏差提振内含价值贡献东华软件:重磅合作落地,继续掘金互联网医疗中航飞机:航空产品交付持续向好,公司业绩步入上升通道大华股份:海外业务拉低整体毛利率解决方案占比进一步提升海格通信:订单回暖迎机遇,军民融合显身手三安光电:价格压力导致收入增速承压,化合物半导体及汽车照明发展较快

　　大华股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　大华股份:海外业务拉低整体毛利率解决方案占比进一步提升

　　大华股份 002236

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2018-08-22

　　海外业务竞争加剧拉低整体毛利率。公司2018年上半年实现营业收入98.14亿元,同比增长31.47%;净利润10.81亿元,同比增长10.06%;扣非净利润11.07亿,同比增长14.11%。利润增速低于收入增速一个重要因素是海外业务竞争加剧,拉低了整体毛利率:海外业务毛利率下滑6.26个百分点,使得公司整体安防业务毛利率下滑2.93个百分点。公司预告2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%至15%。

　　解决方案业务占比进一步提升。2018年上半年,公司解决方案业务实现收入50.18亿元,同比增长34.03%,占营业收入比重从去年的50.16%提升至今年的51.13%,该业务毛利率保持在41.98%的较高水平。

　　牵手浪潮,强强联合开拓全球人工智能安防市场。7月13日,公司官网公告与浪潮签署战略合作协议。根据协议,双方将依托浪潮云数据中心、云服务、大数据、高性能计算、人工智能等领域全球领先的产品与技术,同时发挥大华股份在前端物联网设备、视频及图像非结构化处理等技术优势,在国内、外安防信息化领域全面合作,面向平安城市、雪亮工程、智慧城市等不同领域的应用,共同打造安防信息化联合解决方案,驱动全球安防行业向规模化、自动化、智能化转型升级和跨域式发展。此次与浪潮的强强联手、合作共赢,将利于双方在云计算、大数据、人工智能等前沿技术与安防视频监控系统的最佳整合,对于构建面向产品、解决方案和运营服务的更强的综合能力具有重要的意义。

　　目标检测技术刷新全球最好成绩,显示公司AI 全球领先技术水平。近日,公司公告基于深度学习技术研发的目标检测技术,刷新了The KITTI VisionBenchmark Suite 中2D 车辆类目标检测任务(2d object Detection Evaluation)的全球最好成绩,取得了2D 车辆类目标检测排行榜第一名,超越一流的AI公司和顶尖的学术研究机构,以及CVPR 2017与2018年度最佳目标检测研究成果,这标志着公司在目标检测领域处于世界领先水平。公司在AI 的核心技术领域持续耕耘,不断提升智能算法、算力的核心竞争力。这是公司继2017年取得字符识别、场景流识别等4项国际竞赛第一之后,再次在目标检测领域取得突破。

　　投资建议:公司作为全球安防龙头企业之一,将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一,其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。预计公司2018-2019年EPS 分别为1.07、1.5元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价23元。

　　风险提示:安防智能化市场拓展不及预期。

　　MSCI成份股昨吸金逾17亿元 近四成公司被社保基金持有中国平安:净利润增长超预期,营运偏差提振内含价值贡献东华软件:重磅合作落地,继续掘金互联网医疗中航飞机:航空产品交付持续向好,公司业绩步入上升通道大华股份:海外业务拉低整体毛利率解决方案占比进一步提升海格通信:订单回暖迎机遇,军民融合显身手三安光电:价格压力导致收入增速承压,化合物半导体及汽车照明发展较快

　　海格通信（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　海格通信:订单回暖迎机遇,军民融合显身手

　　海格通信 002465

　　研究机构：平安证券 分析师：汪敏,朱琨 撰写日期：2018-08-01

　　订单回暖,业绩弹性较大:公司2017年营收结构中软件与信息服务业务占比47.7%,无线通信及军用无线通信共计占比44.4%,泛航空业务占比7.3%。无线与军用无线业务占比相较2016年的64.2%下滑。两块业务主要受特殊行业需求影响,而非产品竞争力问题,随着订单回暖,无线与军用无线业务营收弹性较大。

　　产品覆盖北斗全产业链,军民融合空间广阔:公司北斗产品涵盖卫星导航芯片、天线模块、整机、应用系统等,形成“芯片-模块-天线-终端-系统-运营”的全产业链布局,布局建设的高精度位置服务平台,已获得中国卫星导航定位应用管理中心(CNAGA)颁布的北斗运营平台试验资质,将受益高精度行业应用市场的快速放量。

　　下游应用快速扩张,利好上游企业:2018年我国计划将发射12-14颗北斗三号MEO卫星和1颗GEO卫星,将实现为“一带一路”区域国家提供服务。国内卫星导航产品的公司营收普遍在20亿元以内,随着北斗产品应用潜在市场规模扩大,产业链公司的营收规模与海外业务占比的提升潜力巨大,有利于导航上游企业扩大营收摊薄成本。国内高精度GNSS市场规模预计2019年将达到172.19亿元,复合增长率超过20%。随着高精度定位在行业应用中的大量普及,加之更多的新兴行业对高精度应用需求的不断释放,高精度市场未来增长空间巨大。

　　盈利预测与投资评级:预测公司2018-2020年营业收入分别为47.92亿元、62.80亿元、81.54亿元,归母净利润分别为4.89亿元、7.05亿元、8.21亿元,2018-2020年EPS分别为0.21元、0.31元、0.36元,当前股价对应PE分别为42.5x、29.5x、25.4x,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:技术进步引发产品失去竞争力;高精度市场需求不达预期;新产品研发不达预期;运营服务市场竞争加剧。

　　MSCI成份股昨吸金逾17亿元 近四成公司被社保基金持有中国平安:净利润增长超预期,营运偏差提振内含价值贡献东华软件:重磅合作落地,继续掘金互联网医疗中航飞机:航空产品交付持续向好,公司业绩步入上升通道大华股份:海外业务拉低整体毛利率解决方案占比进一步提升海格通信:订单回暖迎机遇,军民融合显身手三安光电:价格压力导致收入增速承压,化合物半导体及汽车照明发展较快

　　三安光电（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　三安光电:价格压力导致收入增速承压,化合物半导体及汽车照明发展较快

　　三安光电 600703

　　研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华,唐泓翼 撰写日期：2018-08-27

　　报告期扣非净利润同比+10%,营收同比+3%,略低于预期。

　　年上半年营收41.73亿元,同比+3%;归母净利润18.53亿元,同比+22%;扣非后净利润14.35亿元,同比+10%,低于预期。Q2公司实现营收22.28亿元,同比+7%,归母净利润8.85亿元,同比+7%。 1H整体毛利率48.88%,同比+0.62pct,环比-2.25pct;净利率44.40%,同比+7.15pct,环比-5.38pct。Q2毛利率46.92%,同比-3.69pct,净利率39.70%,1H芯片价格平均下降10~20%,导致公司Q2毛利率有所下滑。 存货金额有所提升,存货/营收占比环比下降,去库存进行时。

　　公司2季度末存货金额25亿元,相比1季度末、17年底分别提升2.65亿元,6.97亿元,存货/营收占比为60%。从存货分类来看,产成品库存相比去年约提升12亿,预计公司未来仍将继续进一步去库存。 新业务汽车LED照明、化合物半导体显现进展良好。

　　公司化合物半导体小量产顺利,H1营收约0.67 亿元,相比2017 年营收增涨1.5 倍;汽车LED 安瑞光电H1营收4.25亿,同比快速增长32%,汽车客户规模及层次稳步提升,且安瑞一期基本完工,二期逐步展开。公司泉州南安项目已启动基建。公司战略纵深布局完善,各项业务多点快速发展,奠定公司中长期快速成长。

　　大股东及高管接连增持,维持“买入”评级。

　　公司公告高管拟在未来15日增持不低于1000万元,且公司大股东上半年已完成增持6亿,并号召公司员工增持并承诺给予兜底,彰显公司发展信心。 公司在LED芯片领域龙头地位稳固,整体竞争实力较优。短期行业价格下降导致盈利能力下降,不过LED行业渗透率持续提升,行业长期向上发展趋势确定性较强。考虑到短期行业价格压力,预计公司2018~2020 年净利润/4540/5674百万元,对应PE 17/14/11X,考虑化合物半导体、汽车LED、高端LED应用等迎来新增长空间,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　LED行业景气度不达预期;化合物半导体进展不达预期;