次新股重新走强 三大策略掘金潜力股 6股大爆发

　　次新股重新走强 三大策略掘金潜力股横店影视:渠道下沉票房增长 非票收入提升水星家纺:线下增长势头强劲 盈利能力持续改善合盛硅业:中报符合预期 金属硅新产能逐渐贡献业绩辰欣药业:业绩持续高增长 各产品线均表现靓丽【赛腾股份(603283)、股吧】:抢占3C自动化赛道 助力产业升级乘势腾飞美凯龙:新家居 新零售 新模式 新驱动

　　次新股重新走强 三大策略掘金潜力股

　　经历了深度调整的次新股板块在近期重新走强，成为弱市中较为活跃的群体之一。去年以来，IPO过会审核趋严，新上市股票的整体质量改善，同时，今年IPO审核速度继续放缓，上市新股数量不多，驱动次新股的投资价值提升。对于次新股的布局，可以从三大策略去掘金：首先，业绩大幅增长，基本面良好的优质次新股。其次，机构关注度高，获得持续推荐的标的。最后，精选超跌次新股，尤其是估值相对较低的个股。

　　通过中报净利润同比增长、近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级、最新动态市盈率低于所属申万一级行业平均值等三项指标进一步梳理发现，台华新材、辰欣药业、横店影视、金辰股份、合盛硅业、长盛轴承、大业股份、乐惠国际、一品红、水星家纺、蒙娜丽莎、赛腾股份、【招商公路(001965)、股吧】、美凯龙、养元饮品、华宝股份、地素时尚、长飞光纤等18只次新股优势凸显。

　　业绩方面，合盛硅业中报净利润同比翻番，达到161.08%，辰欣药业、赛腾股份中报净利润同比增幅均在50%以上，分别为：84.08%、59.00%，美凯龙(48.57%)、【大业股份(603278)、股吧】(47.52%)、长飞光纤(44.27%)、养元饮品(30.78%)、金辰股份(26.55%)、地素时尚(23.07%)、水星家纺(20.86%)等次新股中报净利润同比增幅也均在20%以上。

　　机构评级方面，横店影视、水星家纺等两只个股近30日内机构看好评级家数均在10家以上，分别为19家、14家，此外，长飞光纤、美凯龙、蒙娜丽莎、合盛硅业、金辰股份、台华新材等个股机构看好评级家数也均达到或超过2家。

　　估值方面，美凯龙最新动态市盈率不足10倍，为9.02倍，养元饮品(13.78倍)、招商公路(13.87倍)、蒙娜丽莎(14.41倍)、合盛硅业(14.71倍)、水星家纺(14.79倍)、台华新材(15.01倍)等个股最新动态市盈率也均低于A股整体估值水平(15.16倍)。

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　　横店影视（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　横店影视:渠道下沉票房增长 非票收入提升

　　横店影视 603103

　　研究机构：长城证券 分析师：何思霖 撰写日期：2018-09-13

　　事件:

　　公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入14.65亿元,同比增长18.02%;实现利润总额2.98亿元,同比增长13.87%;归属于母公司股东的净利润2.27亿元,同比增长13.14%;扣非后净利润1.99亿元,同比增长11.99%;基本每股收益0.50元。第二季度单季度实现营业收入5.34亿元,同比下降7.26%;实现利润总额0.53亿元;归属于母公司股东的净利润0.39亿元,同比下降54.96%;扣非后净利润0.18亿元;基本每股收益0.09元。

　　点评:

　　公司报告期内院线票房收入13.34亿元,同比增长19.43%,票房增速高于全国电影票房17.82%的增速;其中资产联结型影院票房收入11.42亿元,同比增长15.28%,在全国影院投资公司中票房收入排名第三位。从收入结构来看,电影放映业务实现收入11亿,同比增长15.18%,占总收入的75.09%,同比下降1.85pct。公司上半年综合毛利率25.99%,同比略降0.65% , 上半年销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为1.75%/1.94%/0.12%,较去年同期相比分别变化-0.10%/0.21%/-0.23%,表明收入增长的同时能较好地控制成本。

　　收入的增长得益于公司影院项目的战略布局与中国电影市场发展趋势相吻合。一二线城市电影票房合计占比从 2016年上半年的 61.71%下降至2018年上半年的 58.36%,18年上半年三四五线城市票房整体增速达26.88%,电影市场下沉趋势明显。公司在重点布局二线城市的同时,前瞻布局三四五线城市,报告期内,公司拥有 296家自营影院和 300多个已签约的影院储备项目,自营影院同比增长20.82%,自营影院的银幕数量达 1873块,其中有70%在三四五线城市,同时新开影院 34家,其中资产联结型新开影院30家,新建影院数量加速,以不断扩大市场份额。

　　公司加快推进“影院综合体”建设的战略,报告期内,公司实现非票业务收入3.65亿元,占营业收入24.91%,非票业务占比持续提升,有望释放经营杠杆,公司影院在保持传统卖品销售之外,将继续积极推进休闲体验、游戏娱乐、特色餐饮等场景消费,提高客户粘性及单人消费。在广告业务方面,公司以发展银幕广告业务为核心整合各方广告资源,积极打造影院阵地广告、数字海报机、影厅冠名、灯箱广告等综合业务,打造具有明显区域优势、目标群体、精确客户群体的广告及宣传的商业平台。

　　投资建议:

　　公司是国内处于行业领先的民营院线及影院投资公司,以资产联结型影院投资为主导,在全国各层级城市快速扩张,并提前布局三四五线城市的市场空白点,充分享受三四线电影市场增长红利,通过自身连锁经营的优势,优化经营效率,迅速拓展非票业务,有望在影市回暖中业绩持续增长。预测公司 2018-2019年 EPS 分别为0.91元、1.11元,对应PE分别为 26X、21X,首次覆盖给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示:票房增速不及预期,影院扩张带来管理压力,行业竞争加剧。

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　　水星家纺（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　水星家纺:线下增长势头强劲 盈利能力持续改善

　　水星家纺 603365

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-08-27

　　事件点评:公司发布了2018年半年报,2018年上半年公司实现营业收入11.60亿元,同比增长了16.53%;归属于上市公司股东的净利润1.20亿元,同比增长了20.86%;扣非后归母净利润1.09亿元,同比增长了20.74%。2018年单Q2实现营业收入5.63亿元,同比增长了8.89%,归母净利润0.47亿元,同比增长了15.55%。相较于2017Q1来看,2018年单Q1公司实现营业收入5.97亿元,同比增长了24.79%;归母净利润0.73亿元,同比增长了24.58%。由此可见,就单Q2来看,收入增速、利润增速均显着放缓。究其原因一方面为Q2为家纺行业的淡季、另一方面可归因于一些低价电商平台的分流影响所致。

　　单Q2线上增速有所下滑,但线下增长势头仍强劲。2018H1线上收入为4.28亿元,同比增速为4.90%;线下收入为6.68亿元,同比增速为25.09%;相较于2018Q1,线上、线下均保持25%的增长势头来看,2018Q2以来,线上增速有所回落,线下仍保持强劲增长势头。线上增速回落的主要原因可以归结于以下几点:1、2017H1线上收入增速近85%,基数较高;2、3月及4月对秋冬库存做了去化处理所致;3、拼多多等低价平台的快速崛起对公司线上分流的影响所致。但就线下渠道来看,从Q1至Q2公司保持了25%以上的同比增速,且综合考虑上半年开店数量较少的情况,线下的高速增长主要来自于同店。同店增长的良好势头主要可以归结于以下几方面: 第一、公司婚庆系列的销售额占比近40%,由于婚庆大单具有较高的客单价,从而推动同店销售额的持续增长;第二、公司自2017年下半年以来,受益于低线城市的消费升级,随着极致大单品战略的落实,高单价产品黄金搭档被、丝路传奇、牛皮席的终端营销状况良好,从而推动客单价的持续上行。第三、受益于第八代形象终端的升级改造以及200平米以上集合店占比的提升,公司品牌影响力、竞争力和经营质量都获得了明显的提升。

　　毛利率略有下滑,但受益于良好的期间费用管控能力,净利润率持续提升。2018H1公司的毛利率为35.87%,相较于2017H1的毛利率36.90%来看,同比下滑了1.03pct。其中2018Q1、Q2对应的毛利率分别为36.42%和35.28%,相较于2017Q1、Q2对应的毛利率36.82%、36.98%来看,分别下滑了0.4pct和1.7pct。主要因为原材料价格的上涨导致毛利率略有回落,但公司已经通过提前备货的方式加以对冲。从期间费用率的情况来看,2018H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为17.33%、7.23%和-0.38%。对应2017H1公司的销售费用率、管理费用率及财务费用率来看,分别为17.23%、7.87%和0.36%。2018H1,公司的销售费用率、管理费用率及财务费用率同比提升了0.1pct、-0.64pct和-0.74pct。销售费用率稍有提升,主要由于网络广告费用、运输费用、销售奖金和订货会费用随着收入规模的增长,同比提升所致。而管理费用率和财务费用率呈现小幅下滑的趋势,主要反映了公司内部管理效率的提升以及利息收入增加的影响。对应净利润率来看,2018H1的净利率为10.31%,相较于2017H1的净利润率9.95%来看,同比提升了0.36pct。由此可见,公司在成本压力上行的趋势之下,仍然保持了较强的内部费用的管控能力,从而推动盈利能力的持续改善。

　　供应链管理水平持续提升,推动线下渠道经营质量的改善。通过打造供应链看板系统,实施供应链系统的智能化管理。公司结合市场供需变化情况,准确把握了主要原材料价格变动趋势,采取提前预定的方式,在羽绒、蚕丝等原材料进一步上涨前以较低的成本提前锁定原材料价格,使得公司能够以低于市场的价格大批量采购部分主要原材料,有效节约了部分原材料的成本。通过持续提升产品开发、设计能力,提高经营准确性,提升经营效率。公司相较于同行而言,能够将订货会提前2-3个月以上。新品订货期的提前提高了产品计划的准确性,有利于平衡淡旺季生产均衡化,并为下一季新品提前上市抢得市场先机,促进新品销售,为新品补单供货留出了空间。

　　盈利预测和投资评级:未来随着低线城市的消费升级,公司新店扩张的加速推进、在极致大单品战略的相继落地以及供应链持续优化调整的基础之上,线下增速将继续保持稳定。预计随着Q3、Q4旺季的到来,线上增速有望回暖。因此,我们预测2018-2020年对应的EPS分别为1.17元,1.43元和1.70元,对应的PE分别为14.51倍,11.84倍,9.96倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格继续上涨、渠道库存积压的风险、新店扩张增速不及预期。

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　　合盛硅业（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　合盛硅业:中报符合预期 金属硅新产能逐渐贡献业绩

　　合盛硅业 603260

　　研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2018-08-20

　　公司2018年中报营业收入54.7亿元,同比增长71%,主要由于公司金属硅、有机硅产品量价齐升;归母净利润14.46亿元,同比增长161%(扣非归母净利润13.9亿,同比增长160%),位于一季报给出的中报业绩指引13-15亿的中上位置,对应二季度单季度归母净利润8.16亿,环比一季度增长30%,符合预期。经营活动产生的现金流量净额5.99亿,其中二季度单季度为7.54亿,现金流状况良好。

　　公司上半年金属硅产量29.6万吨,上半年公司金属硅市占率27.8%,相比2017年的19%有较大提升。上半年公司金属硅销量24.1万吨,销售均价1.17万元/吨,同比增长19.56%。

　　有机硅方面今年有机硅单体产能33万吨(对应DMC 当量16.5万吨)完全满产状态。

　　新产能建设方面,扩产项目一:今年一季度40万吨金属硅项目已经建成投产贡献产量,配套自备电厂及石墨电极厂已经在7月份投产,预计下半年开工率将显着走高。扩产项目二:

　　2017年底开始建设年产10万吨硅氧烷及下游深加工募投项目,预计2019年投产。扩产项目三:石河子年产20万吨硅氧烷项目,预计2021年投产。三个项目完全建成后公司将拥有80万吨金属硅、93万吨有机硅单体产能。

　　2017-2020年金属硅供需持续偏紧,预计金属硅价格持续强势。供给端环保政策推动金属硅供给侧改革,严控新增产能及清理淘汰落后产能,预计金属硅实际增产量较少。短期受光伏需求拖累金属硅价格有所回落,但未来三年金属硅供需偏紧将保证金属硅价格中枢稳中有升,预计2018-2020年金属硅441均价分别为13000元/吨、13000元/吨、14000元/吨。有机硅2019年下半之前持续紧张,价格预计持续强势。全球有机硅单体新增产能总计85万吨,且大多在2019年下半年投产,有机硅供应紧张情况预计将持续到2019年上半年。

　　低成本产能快速扩张的硅行业龙头,维持买入评级。我们预计公司2018-2020年金属硅销量分别为56.4万吨、68.7万吨、72万吨,有机硅产品销量分别为21.2万吨、30.3万吨、36.1万吨,产品价格方面核心假设2018-2020年金属硅441均价分别为13000元/吨、13000元/吨、14000元/吨,环体硅氧烷均价分别为35000元/吨、31000元/吨、29000元/吨,我们维持公司18年归母净利润33亿,考虑到未来费用上行,我们小幅下调 19-20年归母净利润,分别为40.00亿元和49.96亿元(原净利润为40.03亿元、50.06亿元),净利润增速分别为118%、21%、25%,对应PE 分 别为12倍、10倍、8倍,维持买入评级。

　　风险提示:光伏需求增速不及预期;金属硅价格下跌幅度超预期。

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　　辰欣药业（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　辰欣药业:业绩持续高增长 各产品线均表现靓丽

　　辰欣药业 603367

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广,周平 撰写日期：2018-08-23

　　业绩总结:2018H1实现收入18.7亿(+50%)、归母净利润2.4亿(+84%)、扣非后归母净利润2.3亿(+98%);2018Q2单季度实现收入9.2亿(+32%)、归母净利润1.2亿(+51%)、扣非后归母净利润1.2亿(+62%)。

　　业绩持续高速增长,各条产品线均表现靓丽。总体来看,公司业绩仍然保持快速增长势头。大输液板块实现销量恢复正增长,产品提价+结构调整推动盈利能力提升。大输液总收入10.2亿(+43%),毛利率提升10.48pp至53.28%;其中非PVC软袋、塑瓶、玻瓶分别实现收入4.6亿(+36%)、3.1亿(+55%)、2.5亿(+42%),毛利率分别提升3.14pp、22.19pp、15.12pp。滴剂和膏剂受益于低价药持续提价,销量和价格双双提升,2018上半年滴剂+膏剂实现收入1.2亿(+48%),毛利率提升11.21pp至74.56%。以低价药为主的佛都药业实现净利润3527万,同比增长76%。溴芬酸钠滴眼液和右美托咪定注射液新进医保放量,总比增速分别为289%和147%,估计收入规模分别在2000万和3000万以上;独 家包装的PP安瓿产品销量也同比增长891%,估计规模超过2000万;虽然这些产品的销售规模较小,但具有明显竞争优势,估计未来3-5年均将延续高速放量态势。

　　大输液行业恢复稳定增长,盈利能力持续提升。从量来看,大输液板块实现触底反弹,未来大输液行业销量将保持个位数增长,与医疗服务需求增速基本持平。从竞争格局来看,龙头企业的产品组合、成本优势、议价能力都更强,市占率将进一步提升,龙头企业销量增速有望超过行业平均增速。从价来看,大输液行业供需结构的边际变化推动产品提价,而且从出厂价和终端价的差距来看仍有持续提价空间。从结构来看,低毛利率的塑瓶和玻瓶向高毛利率的软袋升级,全行业软袋占比仅30%,对比发达国家80%市占率还有持续提升空间。

　　持续加码研发,向创新药转型。公司高度重视研发,每年研发费率在5%左右。仿制药方面,公司开发了首仿溴芬酸钠、右美托咪定等10多个独 家PP安瓿、海外ANDA制剂。创新药方面,已有1类抗肿瘤药和降糖药获批临床,抗结核药临床获批在即,未来仍将继续加码创新药研发以丰富研发管线。公司正在逐步从大输液向高端仿制药向创新药转型,业绩和估值提升空间大。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.33元、1.79元、2.40元,对应PE分别为15倍、11倍、8倍,维持“买入”评级。

　　l风险提示:产品销量或低于预期的风险、新产品获批进度或低于预期的风险。

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　　赛腾股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　赛腾股份:抢占3C自动化赛道 助力产业升级乘势腾飞

　　赛腾股份 603283

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟,李哲 撰写日期：2018-09-13

　　国内领先的自动化设备制造商,深耕苹果等3C自动化产业链。公司从事自动化生产设备的研发、设计、生产及技术服务,主营产品包括自动化组装设备、检测设备及治具类产品,下游主要应用于3C行业。2011年通过苹果合格供应商认证,逐步拓展与苹果公司合作领域,建立长期稳定的合作关系。据公告,公司2017年1-9月源于苹果的直接订单达3.42亿元,占收入的72.92%。

　　人口红利渐趋消失、政策扶持加速下游产业智能化升级,3C自动化设备孕育千亿级市场规模。人口结构变化、制造业转型升级、国家政策扶持是智能装备行业发展三大驱动力。从下游产业来看,3C行业是我国智能装备的崛起机会,3C自动化设备前景广阔。我国是全球最大的3C制造基地,2017年国内3C制造业主营收入达到10.55万亿元,固定资产投资1.29万亿元。然而,国内3C制造业大而不强,毛利率仅为10%左右。随着人口红利逐渐消失,提高3C设备自动化渗透率是解决行业发展瓶颈的必经之路。随着3C行业的自动化水平加速提升,预计2020年国内3C自动化设备市场规模近2800亿元,CAGR为29.36%。

　　优质客户、技术储备及资金优势明显,下游深度绑定苹果等优质客户。公司打通苹果产业链,有望受益于3C自动化广阔的市场空间,前十大客户中9家属于3C行业,2017年度销售收入6.64亿元,占营业收入的97.46%,前三季度来自苹果的直接订单占营业收入的72.92%,是第一大客户。与微软、三星等国际龙头保持稳定的合作关系,同时开拓华为、京东方等国内优质客户。公司高度重视技术研发,2014-2017年研发投入占营业收入的10%以上。研发项目包括电子产品自动化包装流水线、汽车凸轮传感器组装检测设备等多个领域。公司目前取得新型专利295项,发明专利18项。公司拥有803位研发人才,占员工总数的55.92%,形成完善的技术研发体系。

　　募投项目解决产能瓶颈,积极拓展汽车、光伏等新产业领域。公司存在长期产能超负荷运转的情况,2017年1-9月产能利用率122.41%。公司募投项目将扩建产能5080台/年,突破产能瓶颈,预计增加销售收入14.98亿元/年,相比2016年营业收入将增长272.83%。此外,公司拟拓展汽车、医疗、光伏等领域,将新建产能24台/年,完全达产后预计新增销售收入1.36亿元/年,实现多元化发展。

　　首次增持-A评级,6个月目标价25.23元。预计公司2018-2020年净利润1.42亿元、1.83亿元和2.30亿元,对应EPS分别为0.87元、1.13元和1.40元。首次覆盖,给予增持-A评级,对比同行业可比公司平均水平,给予2018年28倍动态市盈率,6个月目标价25.23元。

　　风险提示:下游需求不及预期,募投项目进展缓慢,依赖苹果及产业链的风险。

　　次新股重新走强 三大策略掘金潜力股横店影视:渠道下沉票房增长 非票收入提升水星家纺:线下增长势头强劲 盈利能力持续改善合盛硅业:中报符合预期 金属硅新产能逐渐贡献业绩辰欣药业:业绩持续高增长 各产品线均表现靓丽赛腾股份:抢占3C自动化赛道 助力产业升级乘势腾飞美凯龙:新家居 新零售 新模式 新驱动

　　美凯龙（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　美凯龙:新家居 新零售 新模式 新驱动

　　美凯龙 601828

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟,孙金琦 撰写日期：2018-04-12

　　公司概览:(1)A股IPO之后,实际控制人持股62.97%,股权结构稳定。截至2018年2月,公司实际控制人车建兴通过红星控股间接控制公司62.97%的股权,处于绝对控股地位。(2)家居装饰及家具商场行业龙头,营收稳增,盈利能力强。2014-2017年,公司营收由83.32亿元增至109.60亿元,年均复合增长率为9.61%。2014-2017年归母净利润由32.43亿元增至40.78亿元,年均复合增长率为7.94%;2017年公司毛利率、净利率分别为71.14%、39.08%,盈利能力强劲。

　　行业:(1)行业:2016年家居商场零售额近6000亿,行业集中度偏低。前五名的连锁零售商市占率合计28.53%,龙头市占率提升可期。(2)驱动因素:我国2016年家居消费人均支出仅为441美元,远低于发达国家,上升空间广阔。(3)未来趋势:一站式、体验式消费的认可度提升,连锁商场模式将成主导,2016年家居行业零售渠道中连锁商场占比23.00%,提升空间仍大;线上场景+线下体验,“互联网+家居”潜力巨大。

　　成长驱动:(1)品牌:龙头底蕴筑基,作为国内家居装饰及家具商场业的第一品牌,公司与约1.1万户家居品牌工厂和约4万户经销商建立紧密合作关系,品牌议价能力强。(2)运营:“自营+委管”渠道大开拓,自营商场地段优,区位优势显着;委管商场资产轻,以有限开支迅速在全国渗透扩张,截至2017年末,公司共经营256家商场(71家自营商场、185家委管商场),业内榜首,且出租率均达97.6%。(3)服务:产品、商场、售后集大成。产品全方位覆盖,消费一站式购齐、售后“先行赔付”、开拓会员计划,培育用户粘性。(4)新驱动:新零售、新模式驱动新成长,多元布局增添新动力。互联网零售平台助力公司线上线下一体化发展,通过线上的客户运营有效向线下导流,叠加线下优质产品与服务实现消费者一站式购物优良体验。互联网家装平台通过业务前置,以用户思维为导向,解决家居消费痛点,与家居商场业务形成了有力的协同引流效应,平台已签约高端家装公司2364家,招募设计师会员26367名。金融横向延伸,自建物流纵向拓展,多元化布局增添强劲新动力。

　　竞争比较:(1)居然之家:渠道持续扩张,业绩持续靓丽。深耕渠道,商场数量增长迅速,截至2017年末,居然之家累计开店233家;公司综合毛利率近年在50%左右。(2)月星集团:营收攀升,费用高企。月星在连锁商场业务场地租赁方面收入增长迅速,费用率高于行业平均。渠道总体数量较少,截至2016年底共经营门店52家。(3)国内家居连锁企业对比:美凯龙在门店数量、商场零售额、毛利率方面均保持行业领先,上下游业务外延拓展亦走在前列,龙头地位稳固。(4)海外竞争分析:家得宝、劳氏公司等海外家居巨头采用家居超市业态,品牌优质、渠道广布、配送高效,营收千亿,大幅领先国内企业。依托4万亿中国家居大市场,以外鉴内,涌现中国版家居巨头,前景可期。

　　投资建议:我们预计美凯龙2018-2019年营业收入分别为125.10亿元和141.72亿元,同比增长14.15%和13.28%;归母净利润分别为46.49亿元和52.33亿元,同比增长14.01%和12.56%;此次H股回购之前,公司A+H总股本为39.39亿股,EPS分别为1.18和1.33元/股。A股当前股价16.09元/股,港股当前股价为10.32港元/股,A股对应PE分别为13.6x和12.1x,H股对应PE分别为7.0x和6.2x。

　　H股回购完成后,公司A+H股总股本为35.5亿股,EPS将分别增厚至1.31和1.47元/股,A股对应PE为12.3x和10.9x,港股对应PE分别为6.3x和5.6x。公司2018年3月公布分红预案,拟分红派息12.6亿,每股股利0.32元,派息率达到30.91%,按扣非净利润计算派息率达到54.66%,公司高分红+H股回购信心十足,维持“买入”评级。

　　风险提示:地产销售数据大幅下滑;行业竞争大幅加剧。