石油和天然气开采业未来业绩增长可期 六股关注

　　石油和天然气开采业 机构齐荐6只个股广汇能源:三轮驱动,业绩大幅提升进入收获期杰瑞股份:率先受益油服行业景气回暖,压裂行业供不应求格局有望持续蓝焰控股:业绩增长符合预期,静待四季度新区块贡献海油工程:业绩基本符合预期,订单高增长,明后年趋势向上佛燃股份:业绩良好,工业发达支撑售气量持续增长【新天然气(603393)、股吧】:成功收购亚美能源,延伸稀缺煤层气资产

　　（原标题：石油和天然气开采业 机构齐荐6只个股）

　　石油和天然气开采业 机构齐荐6只个股

　　昨日，国家统计局公布数据显示，今年1月份至10月份，石油和天然气开采业生产者出厂价格同比增长26.5%，在各行业中居于首位。

　　分析人士指出，今年以来石油天然气价格上涨，原油价格进入“中高油价”时代格局明确，油价虽然短期有震荡，但是上行趋势明朗，利好相关炼化油服及煤化工等行业。北方供暖季在即，且受益于煤改气政策的推行，导致居民用气、工业用气等领域的需求相应提升，且气价比的提升也推升了发电领域的需求，相关企业业绩也有望在四季度迎来景气上行。

　　二级市场方面，石油天然气开采板块近期表现同样良好，11月份以来，板块内共有12只成份股累计实现上涨。其中，【*ST华信(002018)、股吧】、金鸿控股两只个股期间累计涨幅居前，均超过10%，蓝焰控股、ST准油、杰瑞股份、洲际油气、恒 泰艾普、通源石油、海油工程等7只个股期间累计也均上涨2%以上。

　　业绩面上，共有8家石油天然气行业上市公司三季报业绩实现同比增长。其中，通源石油、杰瑞股份、广汇能源、中国石油等4家公司报告期内净利润实现同比翻番，【中国石化(600028)、股吧】、蓝焰控股两家公司三季报净利润也均同比增逾50%。此外，还有5家公司披露了2018年年报业绩预告，其中，杰瑞股份年报净利润有望继续同比增长超过500%，预告净利润上限方面，杰瑞股份(56265.37万元)年报净利润居首，预计超过5亿元，惠博普(6223.01万元)紧随其后，报告期内预计净利润超过5000万元。

　　对于年报预告净利润同比增幅显着的杰瑞股份，东吴证券指出，作为全球压裂设备龙头企业，行业复苏迎拐点，预计全年业绩增速中枢达700%以上，公司起家于油田进口专业设备及配件销售，后在内生成长的不断驱动下切入油田专用设备的制造领域。其中压裂设备领域具备逐鹿全球的技术实力与市场地位。随着行业的逐步回暖，公司本轮业务范围的不断扩大、海外市场的拓展，预计公司业绩有望超越上轮行业高景气周期峰值，维持“买入”评级。

　　估值方面，上述三季报业绩同比增长的个股中，中国石化(10.22倍)、广汇能源(16.56倍)两只个股最新动态市盈率均低于行业平均值(17.16倍)，具备较高安全边际，估值优势较为凸显。

　　机构评级方面，近30日内，共有10只个股期间受到机构推荐。其中，杰瑞股份、中国石化两只个股期间机构看好评级家数均达到10家以上，广汇能源(8家)、蓝焰控股(8家)、海油工程(7家)、中国石油(5家)等4只个股期间也均受到5家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级，上述6只个股近期受到机构集中看好，后市表现值得期待。

　　对于石油天然气板块未来布局策略，平安证券表示，油价短期承压但长期仍有上升空间，推荐拥有石油石化全产业链业务的中国石油，同时建议关注中国石化；国内天然气消费升级利好行业内开采、进口和储运企业，推荐握有海外油气资源和国内LNG接收站的新奥股份。

　　国泰君安证券则指出，随着国家环保政策力度加大、政府积极推动天然气消费，“十三五”期间我国天然气消费有望呈现高增长态势，城市燃气分销商有望分享行业红利。看好城市燃气分销商两大投资主线：1.覆盖区域广，城燃业务扩张较快的公司：“煤改气”的持续推进将带来接驳量及售气量的快速增长，燃气分销业务覆盖区域广、城燃业务扩张较快的公司有望显着受益；2.气源供给具备优势的公司：天然气量价齐升背景下，在气源供给方面具备优势的城市燃气分销商更为受益。

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　　广汇能源（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　广汇能源:三轮驱动,业绩大幅提升进入收获期

　　广汇能源 600256

　　研究机构：太平洋 分析师：柳强,杨伟 撰写日期：2018-10-22

　　1.三轮驱动,量价齐升,业绩中枢向上

　　公司采取“大能源、大物流、大市场”战略,拥有丰富煤炭、油气资源,形成以能源物流为支撑的煤炭开采、煤化工转换、油气勘探开发、天然气液化四大业务板块,是国内唯一一家同时拥有煤、气、油三种资源的民营企业。(1)煤炭方面,2018年1-9月份,公司煤炭产销量分别为419.46万吨、601.77万吨,同比增长42.74%、32.2%。其中第三季度,受国内煤炭市场回暖、淖毛湖周边兰炭厂开工率提升等利好因素影响,公司煤炭产销量分别同比增长109.47%、26.96%。(2)煤化工方面,1-9月份,甲醇产销量分别为79.25万吨、79.28万吨,同比增长9.73%、7.86%,其中第三季度同比增长4.40%、3.97%。煤化工副产品产销量分别为28.16万吨、28.42万吨,同比增长18.97%、17.05%,其中第三季度同比增长4.19%、0.96%。清洁炼化公司一期炭化Ⅱ系列已于2018年6月投产转固。第三季度,煤焦油产销量分别为6.39万吨、5.64万吨。(3)天然气方面,公司拥有吉木乃工厂、哈密新能源工厂,总计产能约11亿方。同时拥有启东LNG接收站,一期规模60万吨/年,实际可达80万吨/年。1-9月份,公司天然气产销量分别为8.85亿方、16.17亿方,同比增长14.18%、51.82%。其中外购气和自产气销量分别同比增长164.2%、12.2%。启东LNG接收站接卸LNG59.61万吨,累计出库59.93万吨,居国内LNG接收站周转效率第一名。

　　受益能源价格普涨,公司主营产品煤炭、甲醇、LNG价格均不同程度上涨。公司2018年Q1-Q3,单季度分别实现归母净利润5.30亿元、3.37亿元、4.94亿元,总计13.61亿元,同比+451.40%,大幅提升。

　　2.新增项目陆续投产,进入收获期

　　2005-2015年,我国天然气产销量CAGR分别达10.6%和15.2%。经历2015-2016年低速增长,受益“环保攻坚战”、“煤改气”、北方“2+26”城市冬季取暖全面禁用煤等政策推动,我国天然气再次进入黄金发展期,具有行业Alpha。2018年1-8月,我国天然气表观消费量1804亿方,同比+20%;进口量789亿方,同比+38.4%,供不应求。公司启东LNG接收站二期115万吨/年、三期300万吨/年,分别预计2018年底、2019年底投产,尽享我国天然气溢价、发展红利期。同时,公司在建煤炭分级提质利用及煤焦油加氢项目,已部分投产。红柳河至淖毛湖铁路项目有望2018年12月试运,届时降低煤炭运输成本。

　　3.盈利预测及评级

　　我们预计公司2018-2020年归母净利分别为17.62亿元、23.04亿元、31.05亿元,对应EPS0.26元、0.34元、0.46元,PE17.3X、13.2X、9.8X。考虑公司“煤、气、油”三轮驱动,受益能源价格普涨,天然气再次进入黄金发展期,公司LNG接收站陆续投产进入收获期,业绩中枢持续向上,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:宏观经济下滑;天然气、煤炭、甲醇等能源价格大幅下降;在建项目投产进度不及预期。

　　石油和天然气开采业 机构齐荐6只个股广汇能源:三轮驱动,业绩大幅提升进入收获期杰瑞股份:率先受益油服行业景气回暖,压裂行业供不应求格局有望持续蓝焰控股:业绩增长符合预期,静待四季度新区块贡献海油工程:业绩基本符合预期,订单高增长,明后年趋势向上佛燃股份:业绩良好,工业发达支撑售气量持续增长新天然气:成功收购亚美能源,延伸稀缺煤层气资产

　　杰瑞股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　杰瑞股份:率先受益油服行业景气回暖,压裂行业供不应求格局有望持续

　　杰瑞股份 002353

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,倪正洋 撰写日期：2018-11-08

　　全球压裂设备龙头,行业复苏迎拐点,预计全年业绩增速中枢达+700%!公司起家于油田进口专业设备及配件销售,后在内生成长的不断驱动下切入油田专用设备的制造领域。其中压裂设备领域具备逐鹿全球的技术实力与市场地位。随着行业的逐步回暖,公司业绩步入上升周期。2018年前三季公司营收29.1亿元,同比+41.9%;归母净利润达3.6亿元,同比+643.6%。公司预计2018年实现业绩5.3-5.6亿元,同比+680%-730%,全年业绩持续高增长。上一轮油服高景气周期中,公司2014年实现收入44.6亿元,业绩12.0亿元。随着本轮业务范围的扩大、海外市场的拓展,预计公司业绩有望超越上轮行业高景气周期峰值。

　　基本面改善+政策面支撑,油服行业回暖明确:油价自2016年初触底,持续强劲反弹。今年以来,受OPEC减产执行率高、美国制裁伊朗等因素影响,供需关系持续紧俏,推动油价持续上行,目前已触及85美元/桶。国内政策方面,在中美贸易战持续发酵背景下,我国能源自主可控步伐提速,我们预计,若油价维持当前位置,原油贸易逆差将突破历史高位,并有望成为第一大贸易逆差板块。目前政策持续加码推动油气加速上产,2018年8月以来,中石油、中海油等陆续召开党组会,决议增加在勘探、增产等板块投资力度,尤其是天然气增产投资增速更高。

　　预计压裂板块维持三年供不应求状态,业绩有望突破上轮高点:国内方面,油气保供,尤其是中石油在页岩气开发开采中所需的大马力压裂车存在缺口,根据我们估算,中石油2018-2020年上半年预计有300台以上大马力压裂车需求,2020年及之后,随着增产持续推进,需求仍有望维持高位。杰瑞作为中石油压裂车主要供应商之一,有望充分受益。此外民营企业在本轮旺盛的设备需求同样对公司业绩影响重大。全球来看,北美、中亚、俄罗斯、OPEC地区等也都存在压裂设备需求,而上一轮油服低谷期,哈里伯顿等压裂设备龙头均大幅缩减产能,全球均处于供给端紧俏状态。综上,我们预计公司近三年有望维持供不应求状态,业绩确定性强。此外,公司零配件销售、钻完井其他设备、油服等板块也均有较好发展。

　　盈利预测与投资评级:公司作为全球压裂设备龙头,受益油服行业回暖及压裂车供给端紧张利好推动,未来两年跟随中石油页岩气开发投资高景气周期护航公司近三年的业绩高增长,预计公司18/19/20年业绩5.5/8.0/11.0亿元,EPS0.57/0.84/1.15元,对应PE38/26/19倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:油价不及预期;公司市场推广不及预期。

　　石油和天然气开采业 机构齐荐6只个股广汇能源:三轮驱动,业绩大幅提升进入收获期杰瑞股份:率先受益油服行业景气回暖,压裂行业供不应求格局有望持续蓝焰控股:业绩增长符合预期,静待四季度新区块贡献海油工程:业绩基本符合预期,订单高增长,明后年趋势向上佛燃股份:业绩良好,工业发达支撑售气量持续增长新天然气:成功收购亚美能源,延伸稀缺煤层气资产

　　蓝焰控股（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　蓝焰控股:业绩增长符合预期,静待四季度新区块贡献

　　蓝焰控股 000968

　　研究机构：东吴证券 分析师：袁理,刘博 撰写日期：2018-11-02

　　事件:公司发布三季报,前三季度实现营收14.18亿,同比增长23.58%;实现归母净利润4.78亿,同比增长50.81%;扣非后归母净利润为4.73亿,同比增长50.96%。

　　业绩增长符合预期,增量主要来自于气价提升和工程施工:根据公司公告,前三季度实现营收14.18亿,同比增长23.58%;实现归母净利润4.78亿,同比增长50.81%;扣非后归母净利润为4.73亿,同比增长50.96%。其中三季度单季实现收入4.15亿,同比增长20.86%;实现归母净利润1.49亿,同比增长121.21%;扣非后归母净利润为1.46亿,同比增长122.25%,总体来看,业绩增速符合市场预期。分业务来看,前三季度公司其他收益(煤层气销售补贴+增值税退税)为2.35亿,同比增长16.92%,考虑到其中增值税退税额有所增长,因此我们判断公司前三季度售气量与去年相比基本持平,业绩增长主要来自于煤层气售价提升和工程施工业务增长。盈利能力方面,前三季度毛利率为40.45%,相比去年同期提升3.13个百分点;净利率为33.25%,相比去年同期提升7.08个百分点。

　　费用管控能力较强,应收账款因工程业务增长较快:前三季度公司销售费用为0.07亿,同比下降13.28%;管理费用(加回研发费用调整后)为1.02亿,同比增长2.46%;财务费用为1.04亿,同比下降16.59%,三项加总后,公司期间费用率为15.08%,同比下降5.24个百分点,费用管控能力良好。应收账款为11.90亿,占比营收为83.95%,与去年同期相比(84.98%)微降1.03个百分点,应收账款增长较快主要是由于工程款增加。现金流方面,前三季度经营性净现金流为2.76亿,占比营收为19.48%,相比去年同期(23.07%)下降3.59个百分点。

　　新区块勘探开发有序进行,四季度有望贡献部分业绩:根据公司公告,截至上半年年末,公司新中标的柳林石西、和顺横岭、和顺西、武乡南等四个区块地质填图539.81平方千米,已经完成工作量的88%,其中柳林石西区块一号勘探井成功点火,成为山西省首批公开出让的十个煤层气勘探区块中首个勘探施工点火的区块;该区块煤层气管线工程已完成招标,正在有序施工,预计10月底建成。目前柳林石西区块已完钻勘探井7口,对4口井6层进行压裂试气,正在钻井6口;武乡南区块完钻勘探井5口,正在钻井4口;和顺横岭区块正在钻井1口。

　　盈利预测与投资评级:公司作为拥有上游稀缺气源的煤层气行业优质标的,在行业快速发展中有望率先获益,伴随着11月份将进入供暖季,在今年LNG价格淡季不淡、且北京等省市已完成天然气价格上调的形势下,煤层气行业有望迎来价量齐升的有利局面,我们预测公司2018-2020年实现EPS0.67、0.80、0.99元,对应PE19、16、13倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:经济下行降低终端用户需求,煤层气销量增速不达预期。

　　石油和天然气开采业 机构齐荐6只个股广汇能源:三轮驱动,业绩大幅提升进入收获期杰瑞股份:率先受益油服行业景气回暖,压裂行业供不应求格局有望持续蓝焰控股:业绩增长符合预期,静待四季度新区块贡献海油工程:业绩基本符合预期,订单高增长,明后年趋势向上佛燃股份:业绩良好,工业发达支撑售气量持续增长新天然气:成功收购亚美能源,延伸稀缺煤层气资产

　　海油工程（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　海油工程:业绩基本符合预期,订单高增长,明后年趋势向上

　　海油工程 600583

　　研究机构：中泰证券 分析师：王华君,朱荣华 撰写日期：2018-11-02

　　事件:公司发布2018年三季报,1-9月份公司实现营业收入66.52亿元,同比下降2.88%;实现归母净利润-1.40亿元,同比下降146.22%。 其中Q3实现销售收入30.76 亿元,比去年同期增长15.19%,归母净利润0.43亿元,环比由负转正。 2018Q3,海洋油气工程行业的发展总体处于缓慢的恢复发展阶段。虽然在国际油价企稳回升的刺激下,全球海洋油气工程市场新启动的项目和纳入投资决策的项目数量有所增加,但单个项目的平均投资规模仍然处于很低的水平,服务价格仍然面临较大压力,市场竞争依旧十分激烈,行业经营压力仍然较大。

　　前三季度,各工程项目按计划积极推进,多个大批项目等待开工 1) 2018Q3公司共运行16 个海上油气田开发项目和6 个陆上模块化建造项目,还有8 个项目等待开工。 2) 2018Q3公司完成了1座导管架和5座组块的陆上建造,完成了1座导管架和4座组块的海上安装和40公里海底管线的铺设。 3) 大批项目等待开工,工程建设渐入繁重时段:流花29-1 深水项目、旅大21-2/旅大16-3 油田开发项目、浙江宁波LNG 接收站二期项目、尼克森油砂长湖西南项目等大型项目新开工,巴西FPSO P70 项目按计划推进,流花16-2油田群开发项目FPSO船体建造稳步进行,渤中、蓬莱、惠州、东方、文昌等大型油气田工程项目进入收尾阶段。 4) 2018Q3公司设计业务投入26.48 万个工时,前三季度累计投入75.78 万个工时。建造业务完成钢材加工量3.97 万结构吨,前三季度累计完成9 万结构吨。安装等海上作业投入船天3600 个,前三季度累计投入船天8500 个。

　　订单承揽额同比大幅增长,保障公司来年业绩,业绩拐点有望出现 1) 2018Q3,公司实现市场承揽额4亿元,其中国内金额3.48亿元,海外金额0.52亿元。前三季度累计实现承揽额103.64亿元,较去年同期61.32亿元,同比增长69%,其中国内金额92.59亿元,海外金额11.05亿元。 2) 国际市场上,现阶段全球油气公司新开发项目大多处于前期可研和投资决策阶段,招投标落地以及进入工程建设阶段的项目仍然不多,尚需时间,公司预计进入2019年后招投标落地的项目会有明显增加。此外,海外项目平均投资规模仍然处于低位,市场竞争依旧十分激烈。

　　公司有望受益中海油资本开支大幅提升,以及海外业务快速拓展:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.05、0.22、0.40元,对应PE为122x、25x、14x。目前公司PB为1.08倍,股价安全边际较高,维持“买入”评级。

　　风险提示事件:国际油价持续低迷的行业风险;国际市场运营带来的风险;汇率变动风险;工程项目实施风险;自然灾害、恶劣天气等自然因素带来的风险。

　　石油和天然气开采业 机构齐荐6只个股广汇能源:三轮驱动,业绩大幅提升进入收获期杰瑞股份:率先受益油服行业景气回暖,压裂行业供不应求格局有望持续蓝焰控股:业绩增长符合预期,静待四季度新区块贡献海油工程:业绩基本符合预期,订单高增长,明后年趋势向上佛燃股份:业绩良好,工业发达支撑售气量持续增长新天然气:成功收购亚美能源,延伸稀缺煤层气资产

　　佛燃股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　佛燃股份:业绩良好,工业发达支撑售气量持续增长

　　佛燃股份 002911

　　研究机构：西南证券 分析师：王颖婷 撰写日期：2018-08-17

　　事件:1)公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入23.8亿元,同比增长17.4%;归母净利润2.4亿元,同比增长22.6%;2)公司拟与大唐国际发电广东分公司、华电集团广东分公司开展燃气发电合作。

　　售气量持续增长,业绩良好。截至2018 年6 月底,公司累计用户73 万余户, 2018 年上半年新拓展居民用户约4 万余户,新拓展工业用户137 户,商业用户229 户。2018 年上半年公司天然气销量为7.94 亿立方米,同比增长19.96%; 代管输量为0.61 亿立方米,同比增长35.95%;天然气累计供应量8.55 亿立方米,同比增长20.97%。带动天然气销售收入22.58 亿元,同比增长18.83%。细分来看,佛山地区管道天然气销售7.43 亿立方米,同比增长19.53%;佛山以外地区管道天然气销售量0.37 亿立方米,同比增长65.65%;工业用户天然气销售量5.21 亿立方米,占比65.6%,同比增长20.73%;工业用户深入开发, 促进天然气销售量持续增长。

　　盈利能力稳定,现金流丰厚。2018 年上半年公司毛利率21.37%,同比微降0.63 个百分点,期间费用率5.86%,同比改善0.25 个百分点,盈利能力保持稳定。2018 年上半年公司经营性现金流量净额4.2 亿元,同比增长63.4%,是净利润的1.75 倍,现金流丰厚。

　　所在地区工业发达,持续增长动力足。公司气源充足,拥有统一接收所有进入佛山市地域范围内管道天然气的独 家特许经营权。在佛山市内拥有5个城区中4个城区的燃气供应特许运营权。佛山市2017年工业生产总值约2.24万亿元,持续位居全国大中城市前列,第二产业在国民经济中的比重均在60%左右,拥有家电、陶瓷、铝型材等区域性优势产业集群,且为国内最大的综合性陶瓷生产基地和建陶产品出口基地,工业发达。陶瓷、铝型材、五金等均属高耗能行业,目前正逐步使用和推广天然气,燃气消费需求有持续增量。根据《佛山市能源中长期规划(2010-2020)》,2020年全市天然气消费总量目标为30亿方,相较于2017年约14亿方的天然气消费量存在较大空间。公司持续挖掘佛山市内燃气消费潜力,拓展工业用户,近期拟与大唐国际、华电集团开展燃气发电合作,落地后有望进一步带动公司燃气销量增长。此外,公司在佛山市以外拥有恩平市、南雄市、肇庆市高要区、佛山(云浮)产业转移工业园内管道燃气独 家特许经营权,2018年上半年公司成立华兆能投资公司,开展异地城市燃气及相关项目投资,市外开拓也有望取得一定成绩,持续增长动力足。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.76元、0.92元、1.09元,对应PE 27 倍、23 倍、19 倍,公司业绩稳健并持续增长。维持“增持”评级。

　　风险提示:客户拓展不及预期风险,价差大幅缩小带来利润率下滑风险。

　　石油和天然气开采业 机构齐荐6只个股广汇能源:三轮驱动,业绩大幅提升进入收获期杰瑞股份:率先受益油服行业景气回暖,压裂行业供不应求格局有望持续蓝焰控股:业绩增长符合预期,静待四季度新区块贡献海油工程:业绩基本符合预期,订单高增长,明后年趋势向上佛燃股份:业绩良好,工业发达支撑售气量持续增长新天然气:成功收购亚美能源,延伸稀缺煤层气资产

　　新天然气（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　新天然气:成功收购亚美能源,延伸稀缺煤层气资产

　　新天然气 603393

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,王璐 撰写日期：2018-08-22

　　公司公告截至8月16日最后开放接纳阶段结束,获得82.3%股份的有效接纳。公司将按1.75港元/股的价格现金收购亚美能源约16.93亿股,占比50.5%。待注销1亿份购股权,注销2015万份受限制股份单位后,即成功收购亚美能源并成为其第一大股东。

　　投资要点:

　　最后开放接纳阶段结束,顺利实现收购亚美能源。8月3日公司曾公告,按照香港方面的收购守则规定,开放14天要约以供接纳。截至16日开放接纳阶段结束,公司获得82.3%股份以及1.94亿份购股权、3612万份受限制股份单位的有效接纳。公司将按每股1.75港元收购总共16.93亿股亚美能源,占比50.5%。并将按每份0.5674港元收购并注销1亿份购股权,每份1.75港元收购并注销2015万份受限制股份单位。即实现成功收购亚美能源,并成为第一大股东。

　　下半年亚美能源并表后,可贡献业绩增量。亚美能源业务模式为通过与中联煤层气及中石油订立产品分成合同,从事山西省沁水盆地潘庄(80%权益)和马必(70%权益)煤层气区块的运营。其中,潘庄项目2017年销气量5.6亿立方米/年,今年二季度潘庄日均产气量达179万m3,环比一季度增长4.5%,销气规模稳中有增。马必项目储量约为潘庄项目的3.5倍,一期设计产能10亿立方米/年,目前试点销气。今年二季度马必区块日均产气量25万m3,同比增长24%。马必项目进入大规模商业性开发后,将成为亚美最主要的盈利增长点。

　　主业稳定增长,向上游延伸稀缺煤层气开采资源,优势互补协同效益强。公司主营业务为新疆8个市(区、县)城市燃气分销特许经营权,去年8月新增乌鲁木齐高新区燃气分销运营,保障公司销气量稳定增长。上半年公司实现天然气销售量3.35亿方,同比增长16%。

　　销气量稳步增长带动营业收入同比增长16.64%。我国天然气消费正处于高速发展阶段,供给存在缺口导致气价易涨难跌。煤层气系稀缺资源,有望充分受益燃气消费、气价双增长。

　　收购完成后,亚美能源公司属性由外资变更为中资民营企业,煤层气投资、新区块开发的权限进一步释放。公司打通产业链上下游的同时,可显着提升亚美能源融资能力及管理效率。公司经营区域由新疆拓展至山西,助力区外业务扩张。

　　盈利预测与估值:考虑今年三季度实现亚美能源并表,我们维持18-20年归母净利润预测为2.72、4.03和5.51亿元,EPS 分别为1.70、2.52和3.45元/股,当前股价下18-20年估值分别为21、14和10倍。天然气消费持续高增长背景下,煤层气资产具备稀缺性,盈利能力有望逐步提升。马必区块投产预期将显着拉动业绩高速增长。公司新开拓乌市高新区带来主业稳定增长,借由收购亚美能源切入上游煤层气开采,打通产业链具备协同效应,维持“买入”评级。