1亿元新注册全资控股子公司 商业保理业务能否为三全食品带来新契机

　　消费日报网财经讯 主营规模做大了，配套发展外贸、金融、地产等业务，是一些上市企业的“野心”。然而，并不是业务铺得越大越好。

　　前有双汇发展（000895）2.36亿元剥离地产业务回归主业，今有三全食品（002216）“下注”商业保理。

　　1月12日晚间，三全食品发布2020年度业绩预告，预告显示，公司归属于上市公司股东的净利润约72606.96万元–79207.60万元，上年同期盈利22002.11万元，同比增长230.00%-260.00%，这也似乎击破了不少市场上对速冻食品“卖不动”的质疑声。

　　据企查查，2021年1月19日，中润全融(天津)商业保理有限公司成立，该公司注册资本1亿人民币，法定代表人为贾一颜，公司经营范围含商业保理业务。股东信息显示，该公司由三全食品股份有限公司全资持股。

　　当然，这也不是三全食品第一次涉及金融业务，1993年，入股华融融达期货股份有限公司；2017年，全资控股中润全融(天津)商业保理有限公司。

　　香颂资本执行董事沈萌表示：“商业保理目前在严格监管下已经无法再作为独立的金融工具，因此将主要围绕供应链金融开展业务，所以三全食品作为涉农的长供应链企业，利用金融工具可以平衡自身的经营风险。”

　　商业保理行业进入成长期

　　即将过去的2020年，对于商业保理行业而言意义非凡。

　　一方面，突如其来的新冠肺炎疫情给行业发展带来诸多挑战；另一方面，商业保理严监管态势未变，专项清理规范工作继续推进，民法典中有关对商业保理合同的设立的规定，也对行业发展产生了重要影响。

　　作为解决中小企业融资的有力工具之一，2021年以来，商业保理在内外部环境发生重大变化的同时保持了稳健发展的势头。

　　据中国服务贸易协会商业保理专业委员会预测，到2025年，中国商业保理业务将在2020年的基础上增加一倍，年业务量有望达到3万亿元人民币。

　　自2012年试点以来，我国商业保理行业经历了初创期的高速发展，企业数量和业务规模都有了飞跃式的发展。业内人士判断，根据行业周期性特点，目前，商业保理行业已经进入到规范发展和高质量发展的成长期。

　　“风控永远是保理企业的核心竞争力。”沈萌表示，目前政策监管正在严控金融业务。

　　为了更好地防范化解风险，有关部门持续加强对商业保理企业的监督管理工作。2019年10月，银保监会下发《关于加强商业保理企业监督管理的通知》(以下简称《通知》)，明确指出“各金融监管局具体负责统一归口监管”。

　　今年以来，在《通知》的指引下，各地金融监督管理部门也在加紧出台各辖区商业保理公司的监管办法，开展商业保理企业的清理规范工作，整个行业严监管、防风险趋势持续加强。

　　商业保理业务有多香？

　　商业保理业务是基于应收账款开展的业务，应收账款与复杂的贸易关系密切相关。

　　下设商业保理业务公司，对于上市公司大集团来说方便且利好，首先能做的是集团内部的供应商保理融资。

　　成立了保理业务公司后，大集团给供应商的应收账款账期从3个月延长至6个月，然后指向一个方向——账期太长就找下属保理公司做应收账款融资。

　　如此一来，大集团账期延长了，现金流更充足了，成立的保理公司赚了钱，合并财务报表后又多了一利润增长点。

　　近年来全球经济下行严重，上市公司供应链压力加大，资金紧张起来。

　　上市公司成立自己的保理业务公司，通过反向保理的方式，再赚一道供应链的钱。而上游的中小供应商，毫无还手之力。

　　反向保理的另一个特征是，特别容易将业务量做起来。

　　如果从中小供应商这端营销应收账款，基于应收账款落地的保理业务量十分有限。但如果从核心企业这端营销应付账款，因为其业务规模的庞大带来的保利业务量会相当可观。

　　许多独立保理公司就盯上了这种机会，傍上一个大的核心企业，业务量大幅增长，如果这个核心企业资质出众，与其合作反向保理形成保理资产，就会得到许多资金方的认可。

　　对于独立保利公司来说，如果保理资产规模达到3个亿以上，可以通过的方式到资本市场去融资，则可以充分降低融资成本。

　　听上去是一种很好的业务形态，当真如此吗？其实不然。

　　首先，这种优质的核心企业十分稀少，许多核心企业自己成立保理公司不给外部机会。其次，同行竞争十分激烈，价格、效率、服务都要比一比。

　　其次，这种基于核心企业的反向保理业务没有壁垒，关键是核心企业的信用和付款确权，虽然可以快速做起业务量，但是没有办法形成长久的竞争力。

　　三全食品在布什么局？

　　三全食品作为国内最大的速冻食品生产商，主要从事速冻汤圆、速冻水饺、速冻粽子、速冻面点等速冻米面食品和常温方便食品的生产和销售。

　　2020年上半年，汤圆、水饺、粽子、面点及其他共占总营收的比重为99.73%。消息面的利好、业绩的强力爆发让三全食品在二级市场上的表现也可圈可点，公司股价在2020年累计涨幅超过80%。

　　(资料来源：公司2020年半年度报告)

　　中金公司（601995）发布研报表示，三全食品2020年在传统渠道改革方面继续发力，通过增加利润率水平更高的经销模式销售占比，以及更加突出直营模式进一步带动利润率水平提升。同时，公司坚持渠道扁平化管理，有利于信息流通和费用管控，因此经销商可享受更低的价格水平。

　　值得注意的是，除各大商超外，三全食品在渠道端也与便利店开展合作，合作企业包括7-ELEVEN、全家、便利蜂、瑞幸咖啡等零售客户。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“金融创新给企业带来新的赢利点、新的活力与模式，这也是盘活原有模式的有效方法。”

　　商业保理业务将对三全食品带来怎样的增量，我们将持续关注。（编辑：汪丹萍）