再出手投资产业链 宁德时代去年净赚55亿元但毛利率下滑

　　4月29日晚，宁德时代（300750）披露第一季度业绩报告，今年一季度宁德时代实现营业收入191.67亿元，同比增长112.24%；归属于上市公司的净利润为19.54亿元，同比增长163.38%。截至4月29日收盘，宁德时代报收于379.99元/股，涨幅为3.53%；目前宁德时代的市值为8851.8亿元。

　　而在发布第一季度业绩报告的前两天，宁德时代披露了2020年年报 ，并透露了新的投资计划，拟对境内外产业链优质上市公司进行投资，投资总额不超过190亿元。4月28日，宁德时代发布公告称与ATL签署两份《合资合同》，拟共同出资设立两家合资公司，专注于家用储能和电动两轮车等领域的中型电池的研发、生产、销售和售后服务，宁德时代共拟投资140亿元。

　　净利润55.83亿元，销售毛利率下滑超2个百分点

　　2020年，宁德时代实现营业收入约503.19亿元，与上年同期相比增加约45.31亿元，同比增长9.9%；归属于上市公司股东的净利润为55.83亿元，同比增长22.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为42.65亿元，同比增长8.93%。2020年，宁德时代经营活动产生的现金流量净额为184.29亿元，同比增长36.8%；截至2020年末宁德时代的资产总额为156.61亿元 ，比2019年末增长54.53%。

　　不过有两方面值得注意，第一方面是，2020年宁德时代的营业总成本约为434.86亿元，与上一年度相比增加45.31亿元，同比增长11.63%；从增长来看，2020年宁德时代的营业收入的增长金额与营业总成本的增长金额基本持平；此外，从具体的分项来看，营业成本同比增长11.9%，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用四个费用科目合计同比增长10.34%，增长幅度都大于营业收入的增幅；此外，2020年宁德时代获得了11.4亿元政府补贴。

　　第二方面，宁德时代的业绩增速放缓，毛利率再度下滑。2019年宁德时代的营业收入和净利润的增幅分别为54.63%和34.64%，2020年与2019年相比增幅分别下降44.7个百分点和12.2个百分点，不过业内认为也要考虑疫情对汽车行业整体影响的因素；此外，2020年宁德时代的销售毛利率为27.76%，上年同期为29.06%，互联网记者从宁德时代近五年财报发现宁德时代毛利率处于持续下滑的状态。

　　对于毛利率的下滑，宁德时代在年报中解释称，公司各细分产品毛利率的变动是销售单价和单位成本变动综合影响的结果；同时表示为应对毛利率下滑将进行持续的研发投入，优化产品设计、生产工艺，提升生产效率和产品良率，实现更高自动化程度和更低成本，通过深度的产业链合作降低材料和设备成本。

　　中信证券认为宁德时代2020年业绩符合预期，经营活动现金流量净额高增长，认为宁德时代确定性高，维持“买入”评级；国海证券也有同样的观点，宁德时代2020年第四季度恢复高增长，全年业绩超预期；预计2021年-2023年宁德时代的归母净利润分别为99亿元、144亿元、208亿元。

　　巨头的忧患：豪掷上百亿扩产能，再出手投资产业链

　　2020年宁德时代以34GWh的装机量，占市场份额24.82%；其中，国内装机量为31.9GWh，市场占有率50%。SNEResearch统计，公司2017-2020年动力电池使用量连续四年排名全球第一。截至2020年末，宁德时代动力电池产能69.1GWh，较2019年末增加30%。

　　从产能利用率上来看，宁德时代2020年产能利用率为74.83%，处于较高水平。目前宁德时代在建的动力电池产能为77.5 GWh，互联网记者不完全统计发现，从2月至今，宁德时代先后投资395亿元，在江苏 、广州肇庆、四川宜宾和福建宁德浦霞等地新建或扩建生产基地。

　　在扩充产能的同时，宁德时代也在加码在产业链上的投资。在2020年年报中，宁德时代表示，公司拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链优质上市公司进行投资，投资总额不超过190亿元或等值币种。

　　实际上，去年8月宁德时代曾宣布拟用190.67亿元投资上下游优质上市公司；一个月后宁德时代通过认购定增方式，定增募资25亿元投资锂电池生产设备先导智能（300450），成为其第二大股东；此外宁德时代还参与了地平线C2轮融资。今年4月宁德时代间接控股公司邦普时代与洛阳钼业（603993）子公司洛钼控股达成协议，对原材料端进行投资。

　　安信证券认为宁德时代的产业链投资布局，有利于构建一体化成本优势。此外，业内认为市场需求是宁德时代投资产业链上下游的关键；宁德时代认为当前产业链仍存在配套设施不完善、关键资源供应不足等短板，无法满足市场需求，可能制约行业长期发展。

　　去年下半年开始，新能源汽车市场呈现稳步的增长趋势，今年第一季度新能源汽车的增长超过预期，动力电池的需求也在激增，同时从动力电池市场来看，今年第一季度市场已经出现了明显的变化，磷酸铁锂电池的装机量上升超6倍，增幅超过三元电池。

　　“目前，动力电池行业正在由政策补贴带动的发展阶段转向以市场需求为基础、以技术创新为驱动的持续增长阶段。”宁德时代相关负责人在接受互联网记者采访时表示，“对于追求长续航的高端车型，三元电池仍是市场的主流选择；对于续航里程要求较低且更追求性价比的多车型而言，磷酸铁锂电池更具吸引力，但随着系统能量密度不断提升，中高端车型的标准版也开始使用磷酸铁锂。 ”

　　互联网记者 王琳琳

　　编辑 李薇佳 校对 李项玲