养元饮品净利增64%仍不及两年前 百亿闲钱忙理财研发费率低至0.44%

　　养元饮品的经营业绩实现了恢复性增长，既与大举营销有关，也与理财有关。

　　始建于1997年的养元饮品，专注植物蛋白饮料核桃乳的研发、生产和销售。2018年，历经四次IPO，养元饮品才如愿登陆A股市场。

　　上市之时，养元饮品的首发价格为78.73元/股，上市交易首日，股价一度达113.37元/股。然而次日股价就跌停报收，并一路下行。2018年3月26日，其股价跌至阶段性低点，为68.93元/股。2020年3月23日，股价再创新低53.64元/股。

　　考虑到送转股及巨额现金分红因素，今年8月23日，养元饮品的后复权价格为81.56元/股，略高于首发价格，但低于上市首日开盘价94.48元/股，更低于收盘价113.37元/股。

　　近一年来，养元饮品的股价也没有明显表现，去年8月21日，其股价为23.70元/股，今年8月23日为28.92元/股，涨幅约为22.03%。

　　值得一提的是，8月22日晚，养元饮品披露了看似亮丽的半年报，早盘，股价高开后低走，至下午收盘，跌幅为3.60%。

　　当日，香飘飘涨幅达2.22%、伊利股份平盘报收，承德露露前期涨幅较大，当日微跌0.74%。

　　在经营业绩出现报复性恢复性高增下，股价依旧出现较大幅度下跌，一定程度上说明二级市场的投资者对养元饮品不太认可。其原因，除了养元饮品的经营业绩一直未能达到前期高点外，公司重营销轻研发的问题或许也是重要因素。

　　今年上半年，养元饮品的销售费用为4.79亿元，较去年同期的2.83亿元增长1.96亿元，增幅为69.26%。

　　具体来看，4.79亿元的销售费用中，营销费（含广告费、市场推广费、促销品费用）合计为3.33亿元，占销售费用的比重为69.52%。这意味着，公司的销售费用中70%用于营销。

　　去年上半年，公司的销售费用2.83亿元中，营销费用为1.54亿元，占销售费用的比重为54.42%。

　　对比发现，今年上半年，营业费用较去年同期增长116.23%，翻了一倍多。

　　此前的2019年、2018年的同期，公司销售费用分别为5.32亿元、4.78亿元，其中营销费用分别为3.32亿元、2.51亿元。由此可见，今年上半年的营销费用已经超过2018年至2020年各年度同期的营销费用。

　　与营业费用大幅增长相比，研发费用要少的可怜。

　　今年上半年，养元饮品的研发费用为1515.30万元，虽然较上年同期的1009.63万元增长50.08%，但仍然不高，研发费率仅为0.44%。

　　与营销费用相比，今年上半年公司的营销费用约为研发费用的22倍。

　　值得一提的是，去年以来，养元饮品投入上百亿闲钱进行理财，2019年，其理财收益高达4亿元。