中新药业：经营拐点到来 买入评级
摘要：
核心观点：
底蕴深厚品牌中药，独家品种储备丰富公司为国内底蕴最为深厚的传统中药制造企业之一。中新药业(600329) 拥有5家中华老字号品牌，乐仁堂、达仁堂、隆顺榕、京万红、参股的宏仁堂。
拥有1个国家机密品种速效救心丸，3个国家秘密品种，5个中药保护品种，94个独家品种，产品储备在国内传统中药企业中处于第一梯队。
经营拐点到来，业绩趋势性改善2017年新的董事长、总经理上任，推动全方面营销变革。2018年一季度医药工业增速预计增速较快，公司扣非后净利润增速为36.42%。和片仔癀(600436) 2017年相似：前任管理者经营不善，新管理层推动变革，业绩开始加速增长，带动估值、股价提升。
速效救心丸短期享受提价红利，长期大品种战略推动销量上涨速效救心丸为公司核心利润品种，2017年速效救心丸提价完毕，180粒的医院品规中标价从25元/盒左右提升至35元/盒以上，提价幅度40%以上，相应的OTC端也进行提价，2018年开始享受提价红利。剩余10个大品种随着营销改革有进一步成长空间，规模效应带动利润更明显的贡献。
天药集团发布国改文件，国改依然值得期待天药集团为公司的控股股东，为天津市国资委实际控制。在天津市股权交易中心的文件显示，其计划混改企业并引进投资者，引进资金200亿元，持股比例51-60%。混改力度和方式类似白药控股，长期看国企改革将利好中新药业。
预计18-20年业绩分别为0.78元/股、1.02元/股、1.31元/股公司为国内知名的品牌中药企业，速效救心丸提价将贡献明显业绩，经营管理改善推动业绩进一步改善，我们预计公司18/19/20年EPS至0.78/1.02/1.31元（2017年EPS为0.62元），目前股价对应PE23/18/14倍，维持“买入”评级。
风险提示速效救心丸提价效应以及未来增长低于预期风险；经营改善不达预期导致二线产品增速不达预期风险；国企改革进度不达预期风险。
