六大机构解读美联储加息：A股如何应对

　　北京时间3月22日凌晨，美联储货币政策会议决定，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致，七大机构第一时间进行了分析解读，互联网整理如下。

　　海通姜超：联储加息如期而至 中国央行可跟可不跟

　　我们认为由于美元贬值人民币升值，中国央行跟随美联储加息的必要性并不大。首先，中国是全球第二大经济体，中国经济是大国经济，享有独立的货币政策，因此本来就无需跟随美国调整货币政策，比如谁也不会预测欧洲或者日本这一次会跟随美国加息。在去年确实中国央行一度跟随美国上调了公开市场利率，但当时的背景还是美元升值，人民币有贬值压力，所以央行有动力维持汇率稳定、跟随美国加息。但今年以来美元持续走弱，人民币对美元整体继续升值，从6.5的水平升值到当前的6.33附近，人民币走势太强而非太弱，所以央行无需为维稳汇率而加息。所以对于美联储加息，中国央行是可跟可不跟的。

　　其次从国内经济通胀走势看，虽然同步指标的工业投资增速反弹，但领先指标的社融增速大幅回落，通胀预期降至两年新低，后续经济通胀有回落压力，央行上调利率的必要性不足。

　　即便中国央行选择上调公开市场操作利率，对资金面影响也非常有限。最后即便中国央行选择上调公开市场操作利率，我们认为幅度也非常有限，央行官方利率依然远低于市场利率，也就很难对市场利率产生实质性影响。

　　中信建投点评美联储加息：4行业有机会 1行业压力大

　　从市场整体来看，美联储加息将影响长端利率的上行，从而限制全球风险资产的估值高度。从A股市场来看，如果采用加强资本管制的方式维持稳定，那么A股市场受到的冲击较小。

　　从行业层面来看，美联储加息导致美元汇率存在上行压力，收入为美元的出口型行业和美元资产持有量较多的行业受益，反之则受损。电子、纺服、海外工程、国家化大型银行等行业存在机会，航空等行业则存在压力。

　　华泰解读美加息：股市波动或将反向制约过快加息

　　联储对未来加息节奏的预期引导仍可能影响资产价格波动。虽然短期美股阶段性企稳，但是后续存在继续调整的可能。美股目前仍是由乐观情绪主导，18年长端利率或会进一步上行。通胀预期升温，债券抛售，地缘政治风险均有可能成为触发因素。鲍威尔此前表示市场波动不会阻止加息步伐。但从近年联储的政策操作来看，15年8月、16年1-2月、16年6月的全球股市波动，都或多或少地反向制约了联储的加息进程。我们维持18年加息三次的中性预测，可能制约加息节奏的不是就业/通胀基本面，而是美联储不得不考虑的金融市场波动风险，过快加息预期或会加大美股的调整。

　　申万宏源(000166)：美联储加息 我国料以“新加息”跟随5-10bp

　　市场关注我国央行是否会跟随加息。总体来看，调整OMO利率的新加息仍将取代调整存贷款基准利率的旧加息，而美联储加息将为央行提供较好的时间窗口，年内新加息空间仍有15-20bp，且为小幅多次的跟随式加息。美债收益率超预期上行、美元超预期强势的组合可能是国内利率最大的上行风险所在。

　　中信证券(600030) ：18年加息3次还是4次？也许会是4次

　　从国外来看，此次美联储3月加息符合市场预期，美联储3月如期加息反映了美国经济增长的信心。市场此前有所预期的加息4次并未真正落地，但从本次加息点阵图来看，加息4次可能性较上次增大很多。

　　从国内来看，基本面企稳，去杠杆持续推进，央行或将提高OMO操作利率。就债市而言，我们支持今年上半年央行可能上调存贷款基准利率，非对称加息可以成为央行操作的选项之一。从国际政策周期、经济周期以及利差扭曲等方面来看，我国债市仍旧承压。因此，我们坚持近期10年期国债到期收益率仍将处于3.8%~4%的区间，并有望逐步回升至4%的中枢的判断。

　　天风证券固收孙彬彬：加息落地 还有什么需关注？

　　(1)加息25BP，一如预期，重申将进一步渐进式加息，但无论是决议还是鲍威尔的发言，都意指2018年将再加息2次，这不同于鲍威尔2月在国会发言过后市场形成的全年加息4次的预期；

　　(2)但须注意，虽然目前的表态仍然是全年加息3次，但是对比去年年底和本次利率点阵图情况来看，明显有更多的委员支持加息4次，基本上与加息3次的支持率形成持平，因而联储总体的加息态度是趋于“偏鹰”的；

　　(3)决策基础方面，联储进一步下调2018年失业率料预期至3.8%(2017年12月份预期为3.9%)，但仍然保持2018年核心PCE1.9%的预期水平不变；鲍威尔在随后的新闻发布会中对薪资的增速低于预期表示惊讶，认为尚不存在通胀会迅猛上扬的迹象，但认为通胀会在未来数月上升；

　　(4)可以看出，薪资表现未如预期强劲，进而带来通胀回升速度相对减缓，是3月议息会议和2月鲍威尔国会报告里的核心区别所在，由于对决策基础判断的细微变化，带来了对加息路径表态的变化，因而对于市场而言，未来博弈的仍然是通胀走势。