本轮调整周期已进入末端 股市短期有望完成调整

　　目前A股市场运行在2019年2月25日、5月6日形成的上下两个跳空缺口之间。上周五下跌之后，处于惯性考虑，本周一下方缺口支撑面临考验。但总的来看，虽然沪深股指周线收出四连阴，但大多市场观点认为，经历此番下跌，风险因素释放充分，当前股指位置大可不必再度恐慌，本轮调整周期已进入末端。

　　两市再现普跌

　　5月17日，上证指数报收2882.3点，下跌73.41点，跌幅2.48%;深证成指报收9000.19点，下跌293.13点，跌幅3.15%，创业板指数报收于1478.75点，下跌54.92点，跌幅3.58%。

　　盘面上，种业、人造肉板块领涨。此外，芯片股也表现活跃，紫光国微、诚迈科技等多只个股涨停。燃料电池板块大跌6%，工业大麻、券商、知识产权、多元金融等板块跌幅均接近5%。

　　上周市场整体表现可以用冲高回落来形容。在周中指数上攻过程中成交量的低迷以及北上资金的净流出，也导致市场直接在上周五出现大幅调整。不过即便市场表现并不令人满意，但结构机会仍然显着，如5G、芯片、农业、稀土等板块均有高光表现。

　　此外，从技术角度看，短期内指数或已调整到位。首先，上证指数从年初2440点反攻以来，面对年线的压力采取了高开高走的突破方式，因此年线附近也给市场带来强力支撑。5月10日，市场正是在年线处企稳，并且出现了百点反攻，说明了年线的支撑力度。其次，从空间上看，2440点到3288点之间50%的黄金分割位基本上就是近期的低点，也就是说调整的空间已经基本到位。

　　“一方面考虑到目前指数的低位因素，已经反映出较悲观情形下的调整预期，所以股指进一步下跌空间不大;另一方面是低估值的金融股一直处于低位，也封闭了指数的下跌空间。A股短线固然承压，但进一步下跌空间不宜夸大。”一市场人士向记者表示，目前不少个股已经跌到年初启动的价格，有的还创了新低，虽然上周五大跌，但并不能代表指数会一路向下破位，一天的大跌也正好清理了上周三、周四反弹的获利盘，为指数再度反弹做好了准备。

　　短期有望完成调整

　　市场继续下跌空间有限，成为当前市场主流观点，但指数在区间内，何时完成震荡重拾升势，也是当下市场的焦点。

　　“此次自3288点下来的调整周期，本周有望运行完毕。”联讯证券策略分析师康崇利表示，从沪指年初低点到目前的周线图观察，数字5为一个周期：1月4日-2月1日为一个5周周期，运行方式以小幅攀升为主;2月15日-3月15日为第二个5周周期，完成了快速拉升及预阻震荡走势;3月22日-4月19日为第三个5周周期，形成了再度跳空加速并形成了此轮行情高点;4月26日开始了第四个5周周期，本周将是第五周。

　　不过也有机构认为，本轮调整周期可能较长，原因就是外部环境仍具有很大的不确定性。不可否认，外部环境的不确定性仍在影响着市场情绪，但市场状况已不是2018年时的情形。从2019年上市公司一季报数据来看，A股已经出现了利润增速触底反弹、净资产收益率(ROE)水平止跌企稳的迹象。基本面支撑下牛市根基仍在，因此能够主导A股运行的仍是内因而不是外力。

　　“外部因素近期出现一些波折，但对A股的影响已经相对淡化，市场对外部冲击的韧性明显强于去年，后续国内相应的对冲政策值得期待。”东北证券策略分析师许俊表示，4月中旬之后，股市调整的内因在于政策层与投资者对于经济的预期出现分歧，政策层相对更为乐观而投资者较为谨慎，外部环境的变化也有助于政策层与投资者对于经济的预期重回一致，政策与经济的组合可能重回“经济弱+流动性偏松”的状态。

　　方正证券策略研究认为，市场短期基本消化了前期估值过快的上涨，后续仍有提升估值的基础，核心在于政策加码对冲和风险偏好的改善。国内政策的逆周期对冲趋势是外需转内需，抓手包括基建补短板、扩大国内消费市场和制造业高质量发展，货币财政、产业政策和对外开放协同发力，外需层面的调整策略是出口市场多元化。短期可以谨慎乐观，风险偏好有望修复。

　　关注三主线机遇

　　从上周市场看，指数虽然呈现区间震荡，但市场结构机会显着，赚钱效应仍维持在一定的高位水平。在此背景下，A股后市该如何布局？

　　财通证券表示，短线来看，市场后续向下调整的空间有限，情绪宣泄后也会出现超跌反弹。但同样每一次上涨时部分资金也存在撤离的意愿，整体市场仍然维持震荡格局。因此目前仍然需要精选个股低吸。投资建议上，中长线投资者可继续逢低跟进大消费和优质成长标的，此外短线有望受益于政策利好的题材概念也可适当布局。

　　光大证券策略研究表示，市场回调大幅回调往往意味着配置结构变化，行业配置上，首先坚定持有前期基本面良好或改善，但近期回调充分，估值再次凸显吸引力的行业。包括必选消费的医药、农林牧渔，地产后周期的家电、家居;以及景气度高的5G产业链，光伏、挖掘机等细分行业。其次，布局有政策支持预期的行业。汽车4月销量的同比数据比3月再度下滑，有政策提振预期，且PB估值仍在历史中枢下方;关注半导体、软件等受益国产替代需求和国家政策推动的科创类行业。最后，可适当关注航天军工板块。

　　方正证券表示，配置方向关注三条线索：一是硬科技，科创板预热，产业政策加持，细分领域关注半导体、通信、计算机等;二是通胀逻辑，关注农林牧渔和食品饮料;三是业绩稳定和显着改善的行业，比如银行、非银、工程机械、食品饮料等。

　　山西证券表示，短期维度下，底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块(石油石化、化工、农林牧渔等);进攻仓位可博弈国家政策支持的战略新兴产业，例如中小盘科创股(芯片、5G、信息安全、云计算等)的超跌反弹行情。