酷特智能IPO 想成为“服装定制第一股” 资产重组疑点重重

　　一家做服装定制的拟上市企业，为什么要给自己改名叫“酷特智能”?

　　原来，除了做服装定制，酷特智能还基于自己的主营业务，为其他企业做管理咨询。

　　业绩增长停滞、预期业绩将出现下滑，三分之二门店关闭、整体运营效率下滑，酷特智能想成为“服装定制第一股”，还是相当具有挑战性。

　　减员降薪保业绩？

　　5月24日，青岛酷特智能股份有限公司(简称“酷特智能”)披露IPO招股书，拟登录创业板募资4.18亿元，主要用于新建工厂、仓库、大数据及研发中心。

　　酷特智能原名青岛凯妙服饰股份有限公司，主营服装定制，主要市场为中国和北美。

　　公司的服装定制业务主要分为三个板块，ODM贴牌加工、个性化定制、职业装。公司个性化定制业务包括酷特云蓝Cotte Yolan、红领RED COLLAR和瑞璞R.PRINCE3个品牌，职业装品牌为红领。

　　除此之外，公司还“基于大规模定制生产的丰富经验，向其他企业输出工厂升级整体解决方案”，开辟咨询业务。也许正是因为这个原因，公司从“凯妙服饰”改名为“酷特智能”。

　　2016年-2018年，酷特智能营业收入分别为4.20亿元、5.84亿元、5.91亿元，净利润分别为2280.35万元、6286.59万元、6273.02万元。

　　2018年，公司业绩增长陷入停滞，净利率甚至出现下滑。

　　而且，斑马消费发现，如果不是因为员工成本大降，2018年酷特智能的业绩可能会遭遇大幅下滑。

　　2016年-2018年，公司员工离职率分别为17.55%、23.86%、31.19%，2018年离职率大幅增长主要是因为生产人员和销售人员离职率变高。

　　2016年底、2017年底、2018年底，公司的员工总数分别为2838人、3060人、2586人。

　　公司在招股书中解释离职率不断走高的原因时称：2018年下半年，随着公司大客户订单流失，相应生产人员的绩效工资减少，导致离职率进一步提高。

　　2018年，公司生产人员的平均工资下降了4.73%，导致全体员工的平均工资下降了1.71%。

　　也就是说，如果不是因为减员降薪，公司2018年的业绩可能会遭遇大幅下滑。

　　更要命的是，大客户订单流失的“窟窿”补上了没有，公司的业绩会继续下滑吗?

　　大规模关闭线下门店

　　1995年，现酷特智能实际控制人之一的张代理，于青岛创立了“红领”品牌，开始从事服装成衣的生产与销售。

　　此后近10年，中国服装行业发展迅猛，整体盈利状况较好，“红领”的发展也达到高峰。但是，2003年之后，行业竞争加剧、市场费用高企、库存问题日积月累，服装行业进入下行周期。

　　张代理谋划转型，认为服装定制是解决行业痛点的必要选择。于是，2007年成立凯妙服饰(酷特智能前身)，2013年开始以该公司为中心开展定制服装业务。

　　目前，进入到服装定制行业的传统服装企业包括：【报喜鸟(002154)、股吧】(3.310, -0.05, -1.49%)(002154.SZ)、希努尔(6.800, -0.04, -0.58%)(002485.SZ)、乔治白(5.760, -0.31, -5.11%)(002687.SZ)等。

　　早期，酷特智能的主要渠道为线下门店。2016年初，其在各大城市的繁华地段开出15家体验中心，当年新开9家、关闭8家，此后两年关闭多家门店并不再新开门店，到了2018年底，其线下门店仅剩5家，4家在青岛本地，1家在北京。

　　对此，公司解释正在调整发展战略，主攻线上渠道。但从数据来看，公司线上C端销售金额极低，且连年下滑，2018年仅有51.92万元，以客单价1104.62元/人测算，全年线上客户不到500人。

　　无论是线上还是线下，都遭遇销售金额、客单价、毛利率集体下降的窘境。

　　总之，企图通过定制在服装红海中闯出一片海蓝的张代理发现，服装定制也不是那么好做的生意。

　　没办法，酷特智能只能依靠ODM贴牌加工。2016年，公司ODM贴牌加工业务占服装类收入的63.01%;到了2018年，占比达到74.15%。

　　ODM业务占比提升，将公司2018年服装类业务的毛利率拉低了3个百分点，影响了公司整体的盈利能力。

　　从传统服装企业向服装定制企业转型，公司开创了一套传统工业升级改造解决方案，并以此为基础开展咨询业务，主要包括参观学习和辅导咨询两块业务。

　　2016年-2018年，该业务获得的营业收入分别为1725.97万元、3203.55万元、2728.70，毛利率超过70%。负责该业务的子公司凯瑞创智2016年-2018年的净利润分别为603.83万元、1098.06、1315.27万元。

　　资产重组疑点重重

　　酷特智能实际控制人张代理从普通服装行业转型到服装定制，正是通过把旗下资产不断注入拟上市公司来实现的。

　　为解决同业竞争、关联交易的问题，公司于2014年11月收购酷特网定，2015年4月收购新启润、新启奥及红领集团的生产设备，2016年12月收购新源点。

　　此前，酷特网定、新启润、新启奥的名义大股东为自然人吕显洲、张姗姗和刘琦，但他们的股份都是替张代理代持，红领集团为张代理个人持股90.09%的公司——张代理在这4家公司的实际持股接近100%。

　　酷特网定的收购对价为8360.22万元。公司IPO招股书披露，2013年酷特网定的净利润为-38.10万元。

　　新启润、新启奥及红领集团生产设备的收购对价分别为1250.52万元、310.78万元和41.74万元，增值率分别为36.99%、61.91%以及36.32万元。

　　新源点的收购对价为15731.52万元。公司IPO招股书披露，2015年新源点的净利润为-36.22万元。

　　酷特智能分别于2015年5月、2017年5月注销了酷特网定和新源点，两家公司被收购均不到1年时间。

　　另外，披露IPO招股书前，实际控制人张代理家族，密集注销了旗下红领集团等13家公司，其中有多家与酷特智能存在同业竞争和关联交易。斑马消费发现，这些公司几乎全部处于亏损状态，近3年累计亏损超过2亿元。