企业批文“难产”背后 其特点是各自争议“缠身”

　　近日，曾经过会但未拿到批文的雷赛智能卷土重来，在向证监会递交了IPO招股书后，根据《反馈意见》进行了预披露更新。

　　雷赛智能的命运仍未可知，但记者发现，类似雷赛智能的情况并不少见。据记者不完全统计，截至2018年底，共有33家通过发审委审核但未上市的企业。

　　通常而言，公司上市多要经历一段跋山涉水的旅程。期间，公司需要经过上市前辅导、证监会的预审和初审、发审委审核等多步流程，拿到批文后才能进入最终的询价与股票发行。

　　其中，“过会”和“批文”是非常关键且最受关注的两个环节。企业成功过会，等于说是一只脚踏过了上市的门槛，但这并不意味着“高枕无忧”。只有拿到批文，企业才算吃了一颗“定心丸”，但这也不是结束。上市的每一步，对于企业来说都可能存在着未知的风险。

　　部分批文很“难产”

　　一般情况下，企业过会后想要获得IPO批文，需要继续回答发审委在审核会议上提出的问题，等待意见回复。完成这一步后，发审委才会封卷下发批文。以2019年为例，企业从成功过会到拿到批文，时间一般在1个月左右甚至更短，如【卓胜微(300782)、股吧】仅8天就获得批文。

　　然而，在IPO“即审即发”步入常态化之际，还有一些企业在过会后却迟迟拿不到上会批文。

　　据记者不完全统计，截至2018年底，共有33家通过发审委审核但未上市的企业，2011年-2018年分别为5家、16家、1家、4家、1家、3家、3家。

　　记者注意到，2012年过会但未拿到批文的企业远远超过其他年份。

　　对此，某资深投行人士在接受记者采访时表示，“2012年较多不是偶然，这一年开始了财务专项检查，对财务真实性要求空前提高，当年很多公司纷纷撤材料也是这个原因。”

　　33家企业中，申请深交所创业板上市的企业有17家，上交所主板有7家，深交所中小板9家。其中还不乏 “二度”甚至多次冲刺IPO的企业，如雷赛智能、华恒焊接等，神舟电脑更是“四度”申请。

　　此外，上述公司的注册地分布较为广泛，其中来自广东的公司最多，有7家，北京和江苏各5家。

　　批文“难产”背后

　　长期未拿到批文的企业，其特点是各自争议“缠身”。

　　记者不完全统计发现，有9家公司涉嫌财务造假或存在关联交易，如日晶能源过会后，遭同业公司上海汉虹实名举报其涉嫌财务数据造假、销售收入和净利润虚增;2013年，新大地也因财务造假受到证监会的公开处罚：处以60万元罚款，采取终身证券市场禁入的措施。

　　有的公司虽未涉及财务造假，但业绩表现不够“亮眼”。

　　其中，泰林生物2014年-2016年净利润分别为700.9万元、1255.62万元和3311.04万元，业绩并不突出，可能触及了创业板上市的“红线”，这或是其至今没有拿到批文的原因。

　　此外，也有些企业是遭遇突发情况，被“绊倒”在入市的门槛。如申龙电梯过会后不久发生了“7.26电梯事故”，造成重大人员伤亡，上市进程就此终止;长江材料的竞争对手提起了专利诉讼，向长江材料索赔9000多万元，高额的索赔费很大程度会影响长江材料的收入和净利润，也给其上市带来了“致命一击”。

　　除了有企业过会后拿不到批文，还有一些拿到批文的企业也无法顺利上市。

　　2016年，【天马科技(603668)、股吧】在获得批文准备上市时被媒体质疑其财务造假，暂缓股票发行工作，后发布澄清公告得以成功上市。同年，海尔施被媒体曝光子公司上海海尔施及员工牵涉多起商业贿赂丑闻，公司暂缓发行股票。无独有偶，2017年11月，天常股份在获批后遭同业公司宏发新材的实名举报，指出其财务造假，公司发布暂缓股票发行公告，至今仍未上市。

　　乔丹体育已坚持7年

　　在上述未拿到批文的企业中，乔丹体育是辈分最长的“大哥”，其过会时间定格在2011年11月25日。若进展顺利，乔丹体育有望在2012年登陆上交所主板。

　　但在上市的紧要当口，美国运动员迈克尔乔丹提起诉讼，控告乔丹体育商标的注册损害其姓名权，长达四年的商标拉锯战由此展开。该起诉讼案无疑给了乔丹体育“当头一棒”，也使得其上市计划一再搁浅，至今未拿到批文。

　　对于乔丹体育艰难的上市之路，上述资深投行人士表示，长跑的原因众所周知，主要是商标存在侵权纠纷，未来业绩重大隐患。现在这个品牌的认可度已经是众说纷纭，而且国产运动品牌的分化越来越严重，即使商标诉讼胜诉，前途也未可知。

　　值得一提的是，乔丹体育在今年又有了新的动作。此外，据媒体报道，前段时间乔丹体育在旗下产品中变更商标，或许和上市事宜有关。为此，记者致电乔丹体育，截至发稿，暂未有人接听。

　　Wind显示，上述33家公司中，有25家已经显示“IPO终止”，这意味着他们已经终止审查，终止审查俗称“撤材料”，一般有两种情形：一是被证监会终止审查，二是企业主动撤回上市申请。上述投行人士称，终止审查后的企业，可以选择重新排队上市、并购、借壳上市等其他途径。