今日各大机构看好十大金股一览（2019年7月19日）

　　大悦城

　　2019年半年度业绩预报点评：业绩靓丽，销售稳健

　　一、事件概述

　　大悦城(000031)发布2019年半年度业绩预报公告，公司预计归属于上市公司股东的净利润为17.7亿元至20.4亿元，净利润对比上年同期重组前增长184%-227%，对比上年同期重组后增长30%-50%。

　　二、分析与判断

　　业绩快速增长，各板块齐头并进

　　公司预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为17.7亿元至20.4亿元，净利润对比上年同期重组前增长184%-227%，对比上年同期重组后增长30%-50%。公司净利润较上年同期较快增长，主要系公司结转销售收入较上年同期增加所致。经历重大资产重组后，公司着力城市综合开发运营能力，通过整合内部资源，力求成为以商业、住宅和产业地产为核心的综合地产开发平台。

　　销售保持韧性，积极拓展项目

　　根据克而瑞数据，公司1-6月实现销售金额360.3亿元，冲进行业Top50，排名第46位。目前，公司坚持重点布局京津冀、长三角、粤港澳大湾区等都市圈，深耕一二线核心城市;预计到2021年，公司将在现有26个城市布局的基础上，进一步拓展至45-50座城市，未来发展动力强劲。

　　财务优化，融资通畅

　　截止2019年一季度末，公司在手现金259.9亿元，同比增长215.7%，现金短债覆盖率为1.72，较上年大幅提高0.99，短期偿债风险较低;公司净负债率为119.52%，较上年同期大幅下降62.09个百分点，杠杆率持续改善。2018年以来，公司成功发行三期中期票据共39亿元，设立购房尾款资产支持专项计划募资15亿元，积极加强与金融机构的合作，有效拓宽了多元融资渠道。

　　三、投资建议

　　大悦城重组后，业绩与销售同步向上，全国布局，财务优化，融资通畅。预计公司19-21年EPS为0.92、1.10、1.27元，对应PE为6.7/5.6/4.9倍，公司近三年最高、最低、中位数PE分别为66.3/6.0/19.5倍，维持公司“推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　房地产调控政策收紧，销售不及预期，商业地产发展受阻。

　　大悦城重组后，业绩与销售同步向上，全国布局，财务优化，融资通畅。预计公司19-21年EPS为0.92、1.10、1.27元，对应PE为6.7/5.6/4.9倍，公司近三年最高、最低、中位数PE分别为66.3/6.0/19.5倍，维持公司“推荐”评级。

　　中国国旅

　　投资建设海口免税城，深耕离岛免税广阔市场

　　事件：公司公告全资子公司国旅投资计划128.6亿元投资建设海口免税城。

　　项目一期为免税城+住宅，平衡资本投入回收期，资金压力较小：项目总投资额128.6亿元，分为两期开发。一期主要开发免税综合体+公寓+住宅，开发周期为36个月，总投资额为58.8亿，2022年完工运营。其中免税商业体占地面积达8.8万平米，住宅用地2.86万平米。一期免税综合体+住宅的开发模式有助于平衡资金投入回收周期(考虑住宅预售，资本回收周期进一步缩短)，所以整体判断一期投入对于公司资金压力相对较小。

　　海口免税城落地将打开海口免税长期增长空间，自持物业有望带动长期盈利水平提升：目前海口日月广场店面积仅为2.2万平米，经营品类相对有限，游客购物体验一般;海口免税城的落地将极大提升其海口市内店面积，未来免税商品品类、店内活动营销联动、相关配套等能力将显着改善，有望带动海口免税消费潜力的进一步释放。此外，未来免税物业自有化也将有效控制物业费用支出，长期有利于海口市内店营业利润的平稳提升。

　　投资建议：预计19-21年EPS分别为2.62、2.77、3.26元，对应PE为33倍、31倍、26倍，维持增持评级。

　　风险提示：市内店政策落地低于预期；未来行业竞争加剧

　　投资建议：预计19-21年EPS分别为2.62、2.77、3.26元，对应PE为33倍、31倍、26倍，维持增持评级。

　　鹏鼎控股

　　系列报告二：类载板-SLP渗透率有望持续提升，中国内地厂商后来居上

　　5G时代PCB可用面积愈加紧促，SLP渗透率有望持续提升。苹果从2017年开始主板采用双层堆叠的2片SLP外加1片连接用的HDI板，在保留所有芯片情况下将体积减少至原来的70%;随着5G时代射频通路的增加带来射频前端数量增加，数据量增多、功能增多、屏幕增大带来的电池体积增加，PCB可用面积愈加紧促，SLP渗透率有望持续提升并导入安卓阵营;同时，M-SAP制程的单片SLP单机价值量是高阶Anylayer的两倍以上，带来手机用PCB价值量提升。

　　普通HDI到SLP工艺难度加大，中国内地厂商后来居上。过去的PCB是用减成工艺制成的，但其最小的L/S能达到35/35μm，而M-SAP通常用于制造IC载板，允许L/S特征尺寸进一步微型化，最小L/S能达到20/20μm，因此相关工艺难度和投资力度也高于普通PCB。对比中国台湾的SLP厂商华通和欣兴相关的设备和研发投入较少，中国大陆PCB厂商积极投资HDI产线，承接高端产能。

　　鹏鼎控股(002938)已成为重要的SLP供应商之一，秦皇岛项目持续扩产中。鹏鼎控股于2017年下半年实现SLP量产，顺利切入国际大客户供应链，成为重要的SLP供应商之一，根据公司招股说明书，宏启胜的高阶HDI项目计划投资24亿元，实现L/S为30/30μm、年产能33.4万平方米的批量生产，并为下一步向10/10μm制程批量化生产打下坚实的基础，根据公司年报，2018年底项目建设进度为10.18%，持续扩产中。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为31.81/37.68/45.11亿元，同比增长14.8%/18.5%/19.7%，对应PE为23/20/16倍。考虑到可比公司估值，我们认为可以给予公司19年25XPE估值，对应合理价值为34.50元/股，我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，维持“买入”评级。

　　风险提示。智能手机销量下滑的风险;产品价格大幅下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户集中度高的风险;新技术进展不及预期的风险。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为31.81/37.68/45.11亿元，同比增长14.8%/18.5%/19.7%，对应PE为23/20/16倍。考虑到可比公司估值，我们认为可以给予公司19年25XPE估值，对应合理价值为34.50元/股，我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，维持“买入”评级。

　　吉祥航空

　　6月开通远程国际航线，宽体机运行步入正轨

　　公司近况

　　吉祥航空(603885)公布6月运营数据：需求(RPK)同比增长17.1%，供给(ASK)同比增长18.9%，客座率同比下降1.4个百分点至85.9%。2019年1-6月，公司RPK同比增长15.5%，ASK同比增长16.1%，累计客座率同比下降0.4个百分点至85.4%。

　　评论

　　端午假期与高考重合影响下，6月需求增速略有放缓，客座率同比下滑1.4个百分点。6月公司ASK同比增长18.9%，低于5月的19.6%，RPK同比增长17.1%低于5月的20.8%。我们认为，2019年端午节假期与高考时间重合，而2018年端午节在高考之后，同时今年5月存在五一假期延长的影响，因此6月需求端增速受到负面影响。

　　6月底宽体机已执飞远程国际航线，我们预计暑运国际线运力同比增速进一步提升。公司6月国际线ASK同比增速为34.3%，显着快于国内线增速。公司已于2019年6月28日起，使用B787-9执飞上海-赫尔辛基洲际航线(平均飞行时长为10小时25分钟，天天班)，考虑公司B787-9机型为去年四季度新引进的机型，且前半年均执飞国内以及短程国际航线，我们预计公司暑运国际线运力同比增速或出现进一步提升。

　　我们预计下半年公司宽体机成本压力将逐步缓解。2018年四季度公司宽体机小时利用率偏低(8.24-8.71小时/天)，我们认为主要是由于新机型只能执飞短程航线。目前该机型已执飞上海-赫尔辛基，如果未来能够执飞北欧的航线，宽体机飞机利用率有望进一步提升，成本压力将得到显着缓解。

　　估值建议

　　公司当前股价对应2019/2020年18/15.1倍P/E，考虑增发摊薄影响，当前股价对应19.7/16.5倍P/E。维持2019/2020盈利预测13.42/15.99亿元，维持目标价人民币18元和维持跑赢行业评级，对应当前股价有34%的上涨空间。

　　风险

　　航空需求不及预期，油价大幅上升，人民币大幅贬值。

　　公司当前股价对应2019/2020年18/15.1倍P/E，考虑增发摊薄影响，当前股价对应19.7/16.5倍P/E。维持2019/2020盈利预测13.42/15.99亿元，维持目标价人民币18元和维持跑赢行业评级，对应当前股价有34%的上涨空间。

　　卫星石化

　　拟定增30亿元，扩展C2产业链

　　拟定增募资不超过30亿元，用于建设C2产业链项目

　　卫星石化(002648)于7月16日发布非公开发行股票预案，公司拟向不超过10名特定对象非公开发行股票，募资不超过30亿元用于连云港石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目一期的建设。

　　公司业务将由C3产业链扩展至C2产业链，进一步丰富产品结构与拓展业务规模，提升产业链地位。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.36/1.71/2.07元，维持“增持”评级。

　　募投项目将进一步延伸公司产业链，丰富产品结构

　　公司募投项目隶属于2017年9月公告的连云港年产400万吨烯烃综合利用示范产业园项目中的250万吨乙烷裂解项目。该项目分两个阶段，投资额分别为183.6、151.4亿元。两阶段合计具备250万吨乙烯产能，下游配套212万吨乙二醇，80万吨HDPE，55万吨LLDPE、50万吨环氧乙烷及26万吨丙烯腈，本次募集资金所投项目主要为125万吨乙烷裂解及下游装置，以及园区的配套公用工程等。项目投产后，公司业务将由C3产业链扩展至C2产业链，进一步丰富产品结构与拓展业务规模，提升产业链地位。

　　项目目前建设进展顺利，公司具备乙烷资源先入优势

　　公司连云港项目建设稳步推进，目前(1)项目设计、专利技术许可、长周期设备采购等一系列协议正式签订;(2)码头岸线使用已过审;(3)乙烷储罐打桩完成，后续将进入土建施工;(4)主装置用地将具备打桩条件，公司预计一期125万吨乙烯及配套产能将于2020Q3投产。2019年3月，公司与ETP、英国航海家气体运输公司签署乙烷供应运输合作协议，并与现代重工和三星重工签署6艘98000方大型乙烷运输船的合作协议，将保障原料乙烷的稳定供应，促进项目顺利投产运行。

　　丙烯酸价格有所回落，聚丙烯整体企稳

　　据，由于下游需求低迷，近期丙烯酸产业链景气有所回落，7月中旬华东地区丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸丁酯最新报价分别为0.72/0.97/0.83万元/吨，较4月高点分别下跌15%/10%/17%;PDH业务方面，华东地区聚丙烯最新价格为0.94万元/吨，2019年内下跌3%，丙烯最新价格为0.79万元/吨，较四月低点回升17%。伴随油价整体走强，原料丙烯价格上升，有望推动丙烯酸及聚丙烯价格反弹。

　　维持“增持”评级

　　我们维持公司2019-2021年净利润预测分别为14.5/18.2/22.1亿元，对应2019-2021年EPS分别为1.36/1.71/2.07元，结合可比公司估值水平(2019年12倍PE)，考虑乙烷裂解项目有望进一步丰富公司产品结构，给予公司2019年12-14倍PE，对应目标价16.32-19.04元(原值21.76-24.48元)，维持“增持”评级。

　　风险提示：新业务发展不及预期风险，下游需求下滑风险。

　　我们维持公司2019-2021年净利润预测分别为14.5/18.2/22.1亿元，对应2019-2021年EPS分别为1.36/1.71/2.07元，结合可比公司估值水平(2019年12倍PE)，考虑乙烷裂解项目有望进一步丰富公司产品结构，给予公司2019年12-14倍PE，对应目标价16.32-19.04元(原值21.76-24.48元)，维持“增持”评级。

　　拓普集团

　　汽车需求下滑，Q2业绩低于预期

　　客户产量下滑，折旧费用增加，业绩低于预期

　　7月16日，公司发布中报业绩预告，公司预计2019年半年度实现归母净利润2.0~2.2亿，同比下滑49%~54%;

　　Q2实现归母净利润0.86~1.06亿，业绩低于预期。我们认为公司业绩下滑的主要原因是下游客户销量下滑、折旧费用增加以及降价压力加大。我们认为公司是国内NVH行业龙头，锻铝控制臂等产品已经供货特斯拉、比亚迪(002594)等新能源汽车龙头，有望充分受益电动化潮流。公司电子真空泵已经开发至第三代，国产替代空间大。虽短期受困于客户销量下滑，但我们依旧看好公司长期发展。预计公司19-21年有望实现EPS0.55、0.60、0.67元，维持“买入”评级。

　　主要客户产量大幅下滑，折旧费用上升，全年业绩承压

　　上半年，公司主要客户吉利、上汽通用、上汽自主、长安福特产量分别同比-15%、-14%、-23%、-70%，下游客户产量大幅下滑导致公司产能利用率不足，同时收入出现大幅下滑。由于主机厂销量不景气，控制成本压力加大，公司降价压力较大，导致收入和毛利率下滑。2018年底，公司在建工程转固定资产7.6亿元，折旧费用提升进一步降低了毛利率。我们预计若下半年主要客户销量环比改善，公司业绩有望好于上半年。展望明年，公司业绩有望受益于特斯拉国产化、行业销量改善等因素持续改善。

　　轻量化底盘业务供货特斯拉，有望充分受益电动化大潮

　　公司锻铝控制臂等轻量化底盘产品已经进入吉利、比亚迪、特斯拉等客户。新能源汽车对轻量化需求高于传统汽车，轻量化底盘业务有望受益新能源乘用车高速发展。2020年，特斯拉国产化之后，有望为公司带来更多订单，同时特斯拉光环有望为公司吸引其他新能源汽车客户。公司中期计划投入50亿拓展轻量化底盘业务，汽车轻量化业务未来前景广阔，公司布局较早，持续投入，为公司中长期成长注入动力。根据公司年报，电子真空泵已经升级到第三代产品，陆续向众多客户供货，目前处于产能爬坡阶段。IBS(智能刹车系统)达到达产状态时间延长至2022年。

　　把握轻量化发展浪潮，维持“买入”评级

　　我们认为公司是国内NVH行业龙头，跟随优质客户稳健成长;积极布局轻量化底盘业务，已经供货特斯拉、比亚迪等，有望充分受益电动化;公司开发电子真空泵产品国产替代进行中。考虑到19年客户销量下滑较多，我们预计公司19-21年归母净利润为5.81、6.37、7.11亿元(下调29.3%、29.3%、29.0%)，对应EPS为0.55、0.60、0.67元，可比公司19年平均估值17倍PE，考虑到公司短期业绩受困于客户销量下滑，但未来前景广阔，给予公司19年22~23倍PE估值，调整目标价至12.1~12.65元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新兴业务研发不达预期，海外业务受中美贸易摩擦影响，行业景气度下降。

　　我们认为公司是国内NVH行业龙头，跟随优质客户稳健成长;积极布局轻量化底盘业务，已经供货特斯拉、比亚迪等，有望充分受益电动化;公司开发电子真空泵产品国产替代进行中。考虑到19年客户销量下滑较多，我们预计公司19-21年归母净利润为5.81、6.37、7.11亿元(下调29.3%、29.3%、29.0%)，对应EPS为0.55、0.60、0.67元，可比公司19年平均估值17倍PE，考虑到公司短期业绩受困于客户销量下滑，但未来前景广阔，给予公司19年22~23倍PE估值，调整目标价至12.1~12.65元，维持“买入”评级。

　　晶瑞股份

　　拟收购NMP生产企业，业务有效协同共促发展

　　公司公告：拟以发行股份及支付现金的方式购买载元派尔森的100%股权，载元派尔森100%股权的预估值为4.1亿元，其中上市公司拟以发行股份方式支付对价不低于总交易金额的70%，发行股份购买资产的发行价格为14.59元/股。同时公司将募集配套资金拟用于支付本次交易中的现金对价、支付中介费用、补充上市公司流动资金及偿还债务、标的公司建设项目等，其中用于补充上市公司流动资金及偿还债务的比例不超过拟购买资产交易价格的25%或不超过募集配套资金总额的50%。具体发行股份数量、配套资金金额、标的公司承诺业绩等将在重组报告书中披露。

　　三星环新NMP国内唯一指定供应商，收入利润快速增长。载元派尔森拥有NMP/GBL联产装置，产品包括NMP(N-甲基吡咯烷酮)、GBL(γ-丁内酯)、2-P(α-吡咯烷酮)、氢气、电解液等，主要产品NMP、GBL合计收入占到主营业务收入的80%以上。公司为三星环新(西安)动力电池有限公司在中国的唯一指定NMP供应商。公司2017、2018、2019年1-4月营业收入分别为2.27、3.20、1.29亿元，净利润556、2379、1206万元，收入利润呈现快速增长趋势。

　　双方协同效应显着，未来有望共促发展。上市公司主导产品超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料、锂电池材料和基础化工材料等均为下游五大新兴行业半导体、锂电池、LED、平板显示、光伏太阳能电池的关键材料。公司锂电池粘接剂2018年实现营业收入2.65亿元，同比增长40.7%。载元派尔森NMP主要应用于锂电正极涂布溶剂或作为锂电池导电剂浆料溶剂，与三星环新合作紧密。未来双方有望依托各自在锂电材料领域的优势资源形成互补，加速客户拓展。此外，在半导体和平板显示器应用方面，NMP广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品，而上市公司在高纯度双氧水、高纯度氨水等产品技术标准都达到了10ppt水准，同时在实施电子级硫酸改扩建项目，获得华虹宏力、中芯国际、长江存储等国内知名半导体客户的采购或认证，NMP作为半导体重要的去胶及清洗材料也将得到扩展，与公司现有产品存在较高的协同性。

　　短期因折旧、股权激励费用增加等因素导致业绩下滑，看好长期发展趋势。上市公司半年度业绩预告显示2019年上半年归母净利润区间1420-1520万元，同比下降36.4%-40.6%，公司收入较去年同期略有增长;但由于公司上市募投项目于2018年陆续完工并结转固定资产，固定资产折旧费用较去年同期增加;同时公司摊销限制性股票股份支付费用较去年同期增加，导致收入增长未抵消成本费用增加带来的影响。随着公司新产能陆续释放，以及未来电子级双氧水、氨水、硫酸等向半导体客户持续导入，未来将受益于电子材料国产化大趋势，长期成长逻辑不变。

　　投资建议：维持“增持”评级，暂不考虑收购影响，因费用增加，项目进展因环保形势趋严低于预期，下调2019-20年，新增2021年盈利预测，预计2019-21年归母净利润分别为0.43(原值0.86)、0.66(1.10)、0.99亿元，对应EPS0.28、0.43、0.65，PE57X、37X、25X。

　　风险提示：下游需求不及预期;产能扩建不及预期;原材料价格上涨;收购不及预期

　　投资建议：维持“增持”评级，暂不考虑收购影响，因费用增加，项目进展因环保形势趋严低于预期，下调2019-20年，新增2021年盈利预测，预计2019-21年归母净利润分别为0.43(原值0.86)、0.66(1.10)、0.99亿元，对应EPS0.28、0.43、0.65，PE57X、37X、25X。

　　贵州茅台

　　渠道结构持续改善，期待直营放量促增长

　　事件

　　受发货节奏控制影响，Q2业绩增速略有放缓。公司公布2019年中报，19H1实现营收411.73亿元，同比增长16.80%。实现归母净利润199.51亿元，同比增长26.56%，对应基本EPS15.88元/股。其中19Q2实现营收186.92亿元，同增10.89%;实现归母净利润87.30亿元，同比增长20.29%。中报业绩与此前预披露经营情况基本一致，单二季度收入利润增速略有放缓，推测主要原因包括：1)18Q2同期基数较高;2)直营渠道落地放慢致发货量暂时减少。

　　核心观点

　　吨价提升结构升级，全年目标达成无忧。分产品看，上半年公司茅台酒、系列酒分别实现收入347.95亿元(+18.42%)、46.55亿元(+16.57%)，结构进一步升级。分量价看，公司全年计划销量3.18万吨，1-6月销量已超1.4万吨，销量完成率约44%;上半年营收增速超过经营目标规划的14%，我们判断非标占比提升带动整体均价上移助力了收入增长。从预收款看，公司已在6月下旬开启了下半年的经销商提前打款计划，上半年预收账款达122.57亿元，环比Q1提升8.72亿元。我们认为提前打款锁定了下半年的销售目标，随着产品陆续发货预收款将确认为收入，综合看全年业绩增长基本无忧。从渠道布局看，公司仍在梳理优化营销网络布局，上半年削减酱香系列酒经销商494家，报告期末国内经销商剩余2415家。

　　盈利能力稳步增强，直营放量值得期待。主要受益于产品结构改善，公司19H1销售毛利率同比提升0.93pct达91.87%。销售费用率下降1.41pct至4.83%，管理费用率下滑0.26pct达6.72%。随着毛利率提升+期间费用率下行，公司上半年销售净利率同比上升3.01pct达53.68%。短期看，茅台酒需求强劲、批价坚挺，下半年直营渠道加速放量有望带动收入利润增长;从长期看，茅台酒供需缺口仍存，出厂价提升逻辑依然成立。

　　财务预测与投资建议

　　我们维持前次盈利预测，预计公司19-21年EPS分别为34.57、40.49、47.19元。采用DCF估值法，维持给予公司目标价为1090.23元，对应19年32倍PE，维持买入评级。

　　我们维持前次盈利预测，预计公司19-21年EPS分别为34.57、40.49、47.19元。采用DCF估值法，维持给予公司目标价为1090.23元，对应19年32倍PE，维持买入评级。

　　隆基股份

　　中报业绩亮眼，期待下半年光伏旺季

　　事件：隆基股份(601012)公布2019年上半年业绩预增公告。

　　积极开拓海外市场，上半年业绩超预期。随着去年国内光伏组件的大幅下降，海外平价上网需求高速增长。根据海关数据，上半年累计出货32.2GW，同比增长86%。3月份以来，组件每月出口规模已达到6GW左右。隆基股份积极布局海外市场，组件海外出口占比大幅提升。同时公司成本端稳步下降。根据公司公告，公司2019年上半年实现归母净利润19.41到20.71亿元，同比增长50~60%，扣非后归母净利润19.41亿元~20.71亿元，同比增长55~65%，公司业绩增长超出市场预期。

　　下半年国内竞价项目启动，行业迎来景气度高点。2019年7月11日，国家能源局发布《2019年光伏发电项目国家补贴竞价工作总体情况》。根据国家能源局发布的《2019年光伏发电项目国家补贴竞价工作总体情况》，2019年一共有3921个项目纳入国家竞价补贴，总装机规模为22.79GW，其中集中式项目为18.12GW，分布式项目规模为4.66GW，预计年度补贴需求为17亿元。根据国家能源局官方解读，“今年光伏发电项目建设规模在5000万千瓦左右，预计年内可建成并网的装机容量在4000~4500万千瓦左右”。国内上半年光伏并网规模预计在12GW左右，随着竞价项目的启动，下半年国内装机需求环比上半年会有明显提升，行业景气度有望迎来高点。

　　光伏行业成长性高，龙头企业业绩确定性强，建议长期关注。从全球来看，由于光伏系统成本的下降，部分地区光伏招标电价已经低于当地火电电价，实现平价上网。全球光伏呈现多点开花状态。欧洲光伏协会预计2019-2021年光伏全球新增装机128.4、144和158GW，增速分别为25%，12%和10%。隆基股份积极布局海外市场，下半年大部分产能均已签订海外订单，全年业绩确定性强，建议长期关注。

　　盈利预测：预计公司2019-2021年全年净利润分别为43.56/54.65/63.49亿元，同比增长70.3%/25.5%/16.2%，对应估值19.2/15.3/13.2倍。

　　风险提示：2020年光伏各环节价格继续大幅下滑;海外装机不及预期;预测偏差和估值风险。

　　盈利预测：预计公司2019-2021年全年净利润分别为43.56/54.65/63.49亿元，同比增长70.3%/25.5%/16.2%，对应估值19.2/15.3/13.2倍。

　　三一重工(600031)

　　王者风范，业绩持续超预期增长

　　事件：公司17号晚发布业绩预告，2019H1实现归母净利润65亿-70亿，同比+92%-107%，其中Q2单季实现归母净利润33-38亿;扣非归母净利66亿-71亿，同比+90-104%，超市场预期。

　　投资要点

　　预计上半年公司挖机销量增速达32%，市占率提升近4pct

　　上半年挖机行业销量增速达14%，市场份额不断向龙头集中，我们预计三一挖机销量增速达32%，市占率提升近4pct(其中6月行业增速6.6%，三一增速17%+)。高端产品大挖迅速替代外资，1-5月三一的大挖市占率提升5.3pct，其中由于SY485H机型的热销，40t以上大挖市占在上半年大幅提升13pct。我们认为在产品结构的优化下公司利润弹性大，同时高端产品在国内的竞争力大幅提升后，海外成长逻辑兑现可期。

　　预计公司H1起重机收入增速翻倍，混凝土机收入增速达60-70%

　　起重机+混凝土机作为后周期品种迎来更新高峰，接力挖机增长，销量有望持续超预期。

　　1-4月行业汽车起重机销量增长69%，三一销量+116%，我们预计1-6月销量持续高增长，产品系列完善助力份额大幅提升。我们判断三一上半年起重机收入增速接近翻倍，混凝土机收入增速达60-70%。

　　数字化升级，规模效应下盈利弹性能力显现

　　按照各产品上半年销量，我们预计公司收入增速将达50%以上，规模效应下盈利能力弹性显现，同时公司积极推进数字化升级，经营质量与经营效率持续大幅提升。

　　重磅回购彰显发展信心，传递积极信号

　　公司于5月7日发布回购预案，拟以不低于人民币8亿元且不超过10亿元的自有资金回购公司发行的A股股票，回购价格不超过14元/股。截至2019年6月底，公司已累计回购股份4830万股，占公司总股本的比例为0.58%，交易总金额为本次回购的股份70%用于员工持股计划，30%用于股权激励，将促进公司长期稳定发展。

　　盈利预测与投资评级：

　　我们维持年初以来观点，坚定看好公司双击机会，预计公司2019-2021年净利润分别为105亿、121亿、133亿，对应PE分别为11、9、8倍，给予“买入”评级。我们给予目标估值15倍PE，对应市值1575亿，目标价18.8元。

　　盈利预测与投资评级：我们维持年初以来观点，坚定看好公司双击机会，预计公司2019-2021年净利润分别为105亿、121亿、133亿，对应PE分别为11、9、8倍，给予“买入”评级。我们给予目标估值15倍PE，对应市值1575亿，目标价18.8元。