股市将迎更多活水

　　即将过去的2019年，被称为理财子公司元年。自2018年12月2日银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》以来，商业银行启动筹建理财子公司速度加快。设立银行理财子公司是规范发展资产管理行业的重要举措，有利于强化银行理财业务风险隔离，优化组织管理体系，使资管业务回归“受人之托，代人理财”本源，引导社会资金流向实体，更好地助力实体经济发展。据梳理，截至目前，已有33家银行申请设立理财子公司，其中9家银行的理财子公司获批开业，4家银行的理财子公司获批筹建。

　　国有大行理财子公司集结完毕

　　净值化转型加速

　　12月4日，【邮储银行(601658)、股吧】（601658）全资子公司中邮理财获批开业，至此，国有六大银行理财子公司全部聚齐。

　　12月13日，兴业银行全资子公司兴银理财获银保监会批准开业，成为第9家获批开业的银行理财子公司。此前8家获批开业的银行理财子公司分别是：建信理财、工银理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、光大理财、招银理财。包括中信银行、杭州银行（600926）、【宁波银行(002142)、股吧】、徽商银行等4家银行也已获批筹建理财子公司。

　　理财子公司产品的一大特点就是均为符合资管新规的净值型产品。按照资管新规的相关要求，在2020年底前，预期收益型产品要向净值化转型。数据显示，截至2019年6月末，净值型产品存续余额7.89万亿元，同比增长4.3万亿元，增幅为118.33%；2019年上半年净值型产品累计募集金额21.82万亿元，同比增长86.39%。

　　业内人士分析指出，净值型理财产品为非保本浮动收益型理财产品，没有预期收益，也不承诺固定收益，实际获得的收益跟产品净值有关。而传统的预期收益型产品一般在购买时就能看到预期收益率和投资期限，从而估算出投资收益。对于购买理财产品时习惯先看预期收益率的消费者来说，短时间内还难以适应净值型产品的模式。相较于预期收益型产品存在信息披露不透明、普遍存在“刚性兑付”的现象，净值型产品收益则以净值形式定期公布，可以真实、及时地反映所投资产的价值，投资者根据产品实际运作情况，享受收益或承担亏损，决定是否继续购买或赎回。投资者通过了解产品的风险等级、投资方向及范围，可以将风险控制在可接受范围内。

　　银行理财子公司再迎新规

　　引导资金稳步入市

　　随着银行理财子公司推进速度加快，对应的配套政策也在陆续落地。12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》，并将于2020年3月1日起施行。《办法》规定，理财子公司净资本管理应当符合以下两方面标准：一是净资本不得低于5亿元，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，确保理财子公司保持足够的净资本水平。值得注意的是，《办法》中，根据银行理财子公司风险资本计算表，固定收益类证券、股票、符合标准化金融工具特征的衍生产品、公募证券投资基金等对应的风险系数为零。分析人士表示，这将有助于培育理财子公司权益资产投资能力，发展壮大机构投资者队伍，引导理财资金以合法的形式投资股票市场，给股票市场带来长期稳定的增量资金。

　　12月6日，中国证券登记结算有限责任公司更新了一版《特殊机构及产品证券账户业务指南》。修订后，银行理财子公司的自营资金可开立证券账户，并可开立相关理财产品证券账户。在此之前，理财产品只能通过券商、资管等方式间接投资。修订之后，可以以理财子公司及产品的名义开户投资股票。

　　华泰证券分析认为，银行理财子公司的开业与运营有望为A股市场带来大量增量资金：一是非保本理财产品在规模上的增量，二是理财子公司逐渐提升其权益投资比例的增量。中性假设条件下，未来10年商业银行理财子公司资产管理有望为A股市场带来增量资金1.34万亿元。

　　一位理财子公司业内人士表示，目前理财子公司产品仍以固收类为主，随着相关配套制度的相继实施，理财子公司将进一步完善产品布局，加强资产配置能力，权益类资产配置将迎来发展机遇，以股票、股权等权益资产为基础的理财产品规模有望进一步提升。