跌出来的机会最值得期待

　　上证指数一年分时图

　　■应健中

　　在小阴小阳的缩量震荡中，2022年的股票交易拉上了帷幕。年末年初之交，多空双方无心恋战，沪深市场的成交量缩至6000亿元左右。就上证指数而言，60天均线成了多空双方拉锯的关键点位，这样的格局还是会成为2023年市场开局的基本格调。

　　已经过去的2022年，中国股市一件最了不起的事情是IPO规模不仅创下了历史新高，而且在世界上名列前茅，在市场重心从年头到年底下降了15%的市场环境中，还能顺利地将那么多股票发出去，而且还在注册制机制中能够发如此高价，这也是一个奇迹。尽管一级市场的辉煌是以二级市场重心下降为代价的，但新股依然如此抢手，这也是市场中人自己选择的结果。这也向世人证明了，咱们这个市场的融资功能棒棒的，而且在来年中，融资功能依然保持着旺盛的势头。

　　2023年依然是融资者的天堂。2023年的融资市场将完成全市场的注册制改革，也就是仅剩的主板将推出注册制。就2022年的IPO来看，主板占比三分之一左右，但二级市场的占比超过一半，这最后的注册制改革意味着主板的新股发行将放开发行价，对融资者是个机会，但这个机会还能维持多久，还得观察。一个不容忽视的现象是，市场的发行价不断走低是一个趋势，再傻的投资者都不会将钱无休止地投入到一个不挣钱的市场之中。

　　可以预料，2023年的IPO依然会表现为常态化的节奏，从总量而言，依然会创历史最高纪录，也会再次独占世界股市的鳌头，但必须看到在新一年中IPO出现的几个新现象。

　　首先，融资者总想融更多的钱，投资者则在不同市场中反应不一。比如在沪深市场，投资者对发行价基本无感，“一键申购”的傻瓜操作，万分之二、三的中签率，使投资者对新股能否赚钱或赔钱无感，所以，融资者和承销商可以尽情地体现利益，就看监管层的容忍度如何。但在北交所的新股市场中，出现了破发的滑铁卢，年末最后两月，北交所新股几乎全都破发，在发行价基础上打八折上市已成常态。由于破发频频，新股申购者越来越少，中签率10%至20%也已成了常态。北交所是大户们的小众市场，这样的境况已经不能维持下去了，道理很简单，几次申购下来，资金会满仓套在新股中，然后上市统统打个八折，这样的游戏玩不下去的。

　　其次，在欢呼融资市场的成绩之时，不要忘了，所有高价发行的利益都需要在二级市场上体现出来。尽管现在沪深市场上的新股上市之初大多数有机构呵护炒作，但新鲜的炒作过了之后，最终还是要扔给市场，看看那些上市了三年、五年新鲜度过了之后的那些次新股的走势，投资者还是要保持一点清醒，估值回归是一个必然的趋势。

　　新的一年到来，一切从头开始。新年最大的利好就是股市的开盘将比2022年低了一大截，这个空间证明了2023年的机会更大，风险更小，市场将否极泰来，跌出来的市场机会是2023年最值得期待的。