“中字头”个股行情能走多远

　　■郭施亮

　　从政策层面上，构建中国特色估值体系激发了市场对“中字头”上市公司的炒作热情，在政策刺激影响下，成为了“中字头”加速反弹的催化剂。从估值层面上，“中字头”股票的整体估值偏低，且基本上处于历史估值底部区域，相对市场中大多数股票，“中字头”股票的估值优势明显。从调整周期的角度分析，“中字头”股票长期处于底部震荡的运行格局，有不少“中字头”股票从2015年调整至今，调整周期充分，基本上具备了行情反转的条件。

　　上交所总经理表示，要促进央企估值水平的合理回归。他表示，与5年前相比，国有上市公司利润增长70%，市值仅增长10%。市净率为0.86倍，明显低于全市场1.6倍的平均水平。言下之意，即央企上市公司的整体估值比较低，存在估值修复的需求，促进央企估值水平的合理回归，既是央企上市公司价值回归的需求，也是保护央企优质资产的重要体现。

　　央企上市公司整体估值长期偏低，主要是央企上市公司的体量很大，占股票市场的权重比较高。在市场仅以存量资金博弈的背景下，存量资金很难撬动起体量规模庞大的央企股票，这是导致央企上市公司长期估值偏低、股票价格长期处于底部震荡的原因之一。

　　与股票估值、股息率等因素相比，市场流动性对上市公司股票价格的价格发现影响更为深刻。参考港股市场的情况，港股市场拥有一批估值极低、股息率较高的上市公司，但因市场流动性不足，却导致一批港股上市公司长期处于低估值状态。良好活跃的市场流动性，有利于提升上市公司的价格发现功能。

　　对A股央企上市公司来说，本身估值便宜、股息率可观，但却因市场流动性不佳，从而影响着这些央企上市公司的股票估值定价水平。对A股央企上市公司来说，盘活股票流动性、促进股票估值的合理回归，最需要拥有一个促进股票价格上涨的催化剂。

　　构建中国特色估值体系的提出，加上近期市场对央企估值合理回归的呼声不断升温，央企实现价格重估的概率在迅速提升。

　　除此以外，从宏观经济的角度思考，今年是全面发力经济的重要年份，稳增长升温预期对新旧基建产业的刺激影响正在不断体现。经济的持续回暖，首先受益的是相关领域的央企上市公司，宏观经济层面的改善以及政策层面频吹回暖，成为了“中字头”股票加速上涨的导火索。

　　虽然“中字头”股票已较低点反弹了一定的空间，(紧转5版)