券商中期策略展望A股下半年！这些赛道或有超额收益

　　进入5月，多家券商a股2023年中期策略陆续出炉。

　　受益宏观经济数据修复、居民消费转暖以及A股上市公司一季度整体盈利向好，多家券商分析认为，A股新一轮盈利周期正在逐步启动，“中特估”相关行业与板块持续获得资本市场重视，有望使得居民超额储蓄成为权益市场的增量资金和有效催化剂。

　　从配置角度出发，医药中消费属性较强的细分领域以及地产链、半导体设备等方向获得券商看好，智能汽车、智能医疗、智能养老等人工智能领域多条赛道也获得券商推荐。从当前已经发布的行业中期策略报告看，消费板块中的确定性标的、银行板块中的头部机构等当前也具备明显的布局价值。

　　A股处于盈利上行周期

　　超额储蓄催化市场行情

　　回顾2023年以来A股市场行情，1月三大股指呈现普涨行情，2月后沪深两市走势即出现分化。

　　从券商发布的中期策略报告看，宏观经济修复带来的A股市场盈利修复是年内推动市场走高的重要动力，在经历2023年一季度盈利改善后，部分券商认为后市A股整体盈利有望进一步修复。

　　西部证券认为，随着政策重心逐步回归经济增长，叠加经济内生动力逐步修复，A股市场的新一轮盈利周期正在逐步启动。从市场层面看，随着去年11月以来的市场快速修复，A股整体估值水平已经回归到相对合理水平，市场交易的核心逻辑正在由“快变量”（估值和情绪的修复），回归到“慢变量”（基本面的验证）。展望全年，对市场依然可以更乐观一些，但上行斜率将趋于平缓。

　　结合历史数据，太平洋证券认为，A股盈利增速下滑周期一般为8个季度，本轮已经连续下降8个季度，在国内持续复苏的背景下，当前A股正处在盈利上行周期过程中。

　　通过对行业上下游盈利结构进一步分析，太平洋证券认为，上游行业增速回落主要由于大宗商品价格的回落，而下游行业盈利改善则得益于“困境反转”，预计在海外高利率、国内的经济持续复苏的背景下，这一利润分配格局仍将延续。

　　从流动性角度出发，浙商证券分析认为，来自居民部门的超额储蓄将决定下半年股市的斜率，而当前“中特估”相关的行业与板块正在持续获得资本市场重视，有望通过大规模的ETF产品入市显着拉升沪深主要股票指数，形成较强的赚钱效应，超额储蓄进而成为权益市场的增量资金和有效催化剂。

　　价值风格、TMT板块或均有机遇

　　看好人工智能七大赛道

　　从近期市场走势看，包括AIGC在内的TMT板块热度降温，保险、银行、券商等大金融板块强势上涨。

　　西部证券认为，中期来看，随着国内经济修复，行业分化收敛，海外利率中枢的长期预期逐步修正，叠加金融改革推进对于传统行业的估值提振，价值风格的回归仍是大势所趋。建议配置医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域；地产链上的家电、建材、轻工等行业；电子中的半导体设备、存储、面板等细分行业。

　　太平洋证券也认为，短期TMT科技行情可能面临切换，但中长期来看，TMT行情只是大的上涨周期的起点，在波动率放大的背景下，需结合一季报细挖相关子行业。具体而言，计算机板块中计算机设备与IT服务II一季度盈利增速大幅改善，传媒板块中各二级行业除影视院线外都呈现较大的盈利改善；对半导体产业而言，当前其处于景气下行阶段，但半导体设备盈利依然保持着高速增长，细分板块值得关注。

　　对于市场持续关注的人工智能相关产业链布局机遇，浙商证券分析指出，人工智能的核心是产业智能化，以人工智能为核心的新一轮科技革命是中长期经济增长的最主要动能，因此建议关注七大赛道，包括智能汽车、智能家居、智能家电、智能建筑、智能医疗、智能养老和智能教育。

　　消费股：寻找确定性标的

　　银行股：配置聚焦头部

　　除却对A股行情大势的分析判断外，近期券商针对不同行业及赛道的中期投资投资策略也陆续出炉。

　　刚刚过去的五一小长假，居民旅游出行消费数据火爆，包括食品饮料在内的消费板块布局价值受到市场各方关注。开源证券认为，2023年消费复苏趋势不变，配置方面建议寻找确定性标的，其中白酒建议配置高端酒与地产酒，次高端可低位布局；大众消费品布局把握两条思路，一是餐饮链条的啤酒、调味品、餐饮供应链，二是出行恢复后客流量增多，配置连锁店模式相关企业。

　　最近几个交易日，银行板块出现强劲上涨行情。在中信建投证券看来，银行基本面的量、价、质三方面的景气度均较去年提升，在更加明确的宏观经济大方向下，市场对银行的关注点将重回基本面这一主逻辑，预计营收强劲、资产质量优秀的银行股将重新引领板块。在重申看好银行板块的同时，具体配置的思路上，中信建投证券建议大小兼备并聚焦头部。

　　来源：·中证网作者：胡雨