深圳证券市场2022年度股票市场质量报告

　　内容提要：

　　2022年，深市A股流动性平稳，价格波动指标和市场效率指标优化，订单执行质量良好，订单执行效率提升。总体来看，市场质量稳中有升，韧性增强。

　　一是流动性平稳，宽度有所改善。价格因素方面（宽度），深市A股相对买卖价差和相对有效价差同比下降1.52%和7.08%，投资者为满足小额买卖委托交易的即时性而付出的流动性溢价减少。数量因素方面（深度），2022年深市A股的五档累计报价深度和十档累计报价深度分别为283.35万元和552.54万元，与2021年基本持平。机构投资者深度贡献占比提高，市场表现出较强韧性。价量综合来看，深市A股冲击成本指数为8.37个基点。

　　二是价格波动指标下降，市场稳定性增强。深市A股收益波动率和分时波动率同比下降0.98%和14.91%，处于近五年来较低水平，体现了我国持续完善投资者结构，促进形成成熟理性投资理念的积极成效。其中，创业板稳定性显着改善，收益波动率和分时波动率同比下降31.90%和10.12%。

　　三是定价效率指标（反映股价是否服从随机游走）优化，市场有效性提升。2022年深市A股的市场效率系数为0.97（该指标越接近1，表明定价效率越高），处于近五年较优水平。其中，创业板定价效率显着提高，创业板市场效率系数与1的偏离程度从2021年的16.32%大幅降至1.83%。

　　四是规模小以及机构持股比例较低股票的稳定性和有效性较大提升。稳定性方面，两者的收益波动率同比下降24.79%和26.07%，小、大规模股票的收益波动率的差异由2021年的17.64个基点缩至8.00个基点，机构持股比例较低、较高股票的收益波动率的差异由2021年的17.78个基点缩至4.21个基点。有效性方面，两者的市场效率系数同比收敛16.20%和15.36%，小、大规模股票以及机构持股比例较低、较高股票的市场效率系数已不存在明显差异。

　　五是订单执行质量保持良好水平，订单执行时间进一步缩短。2022年深市A股最优报价执行比例和单一价格执行比例分别为77.24%和88.51%，处于近五年来最高水平。成交比例和订单提交后10秒内成交的比例与2021年基本一致，机构订单提交比例有所提升。限价订单、市价化限价订单、非市价化限价订单的平均执行时间较2021年均有所下降。