新能源会是下一个医药吗

　　行业下跌的理由，大体上共有3个。

　　杀估值、杀业绩、杀逻辑。严重程度逐级提升。

　　恰好这三个医药全都占了，所以已经跌了第三个年头了，悲催。

　　1

　　其实这三个理由之间，是相互牵连的。

　　当我们聊上轮牛市的医药高估值，主要说的是CXO这个领域。高估值是机构抱团造成的、是因为高成长性带来的业绩预期。

　　而业绩预期，又持续加深着机构的抱团。估值和业绩预期是分不开的。

　　当潜在的产能过剩和新冠业务退坡的预期逐渐加深，高成长性被打上了一个巨大的问号，估值就撑不住了。

　　而医药行业（创新药和CXO）最恐怖的是杀逻辑，还是多个维度的绞杀。

　　医保控费就不用多说了，光环再多的靶向药也是旧时王谢堂前燕。销售价格的剧烈变化，机构投资者们要把企业价值估算表全部推倒重来。

　　美联储加息，从意向到行动、再到坚定的行动，每一次态度的细微转变，都在挑动着医药研发“十年十亿美元”的久期和赔率。

　　杀逻辑也是在杀业绩和杀估值。

　　那新能源呢？

　　2

　　A股的新能源总龙头，宁德时代（300750），市盈率估值从2021年最高的270倍以上，到如今的不足30倍。

　　而净利润，从21Q1的23亿，增长到了今年1季度的100亿。

　　好像和金融课本里教的不太一样啊？但这其实是反复发生过的事情。

　　在A股市场，股价表现最佳的时期，往往不是业绩最突出的阶段，而是预期和情绪非常乐观的阶段。

　　拿“散户聚集地”之一的三一重工（600031）来举个例子吧。

　　在行情启动爬坡的阶段，业绩在上升，也就是2020年，当年的业绩在2021年初出炉，股价也随之达到顶峰。

　　但业绩的顶峰是21Q1，是直到21年2季度财报公布时，才达到的。而此时股价已经从高点跌超40%了，抄底的散户蜂拥而至，股东户数比半年前翻了2倍。

　　“相同的股价、更好的业绩，这底我抄定了！”

　　然后随着业绩的下滑，股东户数进一步增长，不服输的散户越跌越买，价值投资。

　　而当业绩企稳后，股民则开始逢高割肉卖出了。

　　虽然宁德时代所代表的新能源产业，依旧戴着各种光环，与平凡的工程机械不能“相提并论”，但趋势和投资者心理的方面，还是值得思考的。

　　省脑细胞：看宁德的散户抄底大军，什么时候开始撤退。

　　3

　　回到文章开头，新能源会不会像医药一样悲惨？

　　大概率不会。

　　因为行业下跌的三个理由，新能源目前没有遭遇杀逻辑，最起码杀逻辑不会从我们内部发生。

　　在全世界的舞台上，中国的新能源产业是第一，具备最强竞争力，这是公知。所以持续的发展和扶持是非常合理的。

　　同时，在政策上也会继续受到支持和刺激，这和医药行业有着天壤之别。所以新能源的投资，起码痛苦的时长和程度大概率会低得多。

　　但站在当下，新能源的行情反转应该还不会很快出现。

　　送给大家15个字：短期看情绪、中期看拐点、长期看趋势。

　　看情绪，应该不需要过多赘述。

　　宁德时代的股价被一则海外市场的传言就拖下了水，公司出面澄清也无济于事；公募调仓人工智能，基本没动食品饮料的仓位，而砍了电力设备，足以说明机构资金的态度和情绪。

　　下跌就是下跌最好的理由。

　　看拐点，有一件事很容易被大家忽略。

　　那就是整个行业的向上发展，不代表行业内的公司全部都会好过。在内卷和产能过剩的情况下，虽然需求端是增长的，但毛利率是下降的，反映到最终的利润增速不会太漂亮，在财报上的体现就是“增收不增利”。那从投资的角度看，这就不是一门多好的生意了。大多数公司会成为产业宏伟发展的垫脚石。

　　在行业历程的笔记里，技术的进步和格局的变换总是剧烈又迅速的，以至于我们常常因为粗线条的笔墨忽略了那些漫长的博弈和反复。

　　作为一个典型的周期性成长行业，新能源的成长性在近3年得到了淋漓尽致的展现，然而我们始终未能揭开这个行业周期性的面纱。

　　万物皆周期，各行业的周期性有强有弱，但从不会缺席。

　　去年我们看到许多其他行业的公司，也在插手新能源，想分一杯羹，无论是估值的羹，还是增长点的羹。这其实就是周期走到后面，出现拥挤的一种表象。

　　即使我们假设需求端不出现疲软和下滑，乐观的预期和原材料的降价也会使下游企业以更快的速度进行扩产，最终导致供给侧的产能过剩。只有一次较大幅度的行业出清，才能使人们的头脑再次清醒，之后才会有新一轮的上升周期。

　　普通人做投资，与其研究一堆行业，不如研究人性。一招鲜，吃遍天。

　　你还在纠结要不要现在抄底、补仓新能源吗？不如来思考一个更有意思的问题：新能源和医药，谁会先进入上涨趋势？